المستثمرون يتدفقون على مبادلات العجز الائتماني مع تصاعد مخاوف ديون التكنولوجيا بسبب طفرة الذكاء الاصطناعي

يتحول المستثمرون إلى المنتجات التي تدفع العوض إذا أفلسَت الشركات لحماية محافظهم من انهيار محتمل في قطاع الذكاء الاصطناعي. وتظهر بيانات من مركز المقاصة والتسوية المركزي (DTCC) أن نشاط مبادلات العجز الائتماني لعدة شركات تكنولوجيا أمريكية قد زاد بنسبة 90% منذ أوائل سبتمبر، حيث يقلق المستثمرون من مخاطر تمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي بسندات قد لا تحقق عوائد لسنوات.

كانت عملية البيع في قطاع التكنولوجيا على وول ستريت قد تسارعت بالفعل الأسبوع الماضي، مما أدى إلى ارتفاع في التحوط، بعد أوراكل ونشر Broadcom أرباحاً مخيبة للآمال.

في قلب هذه القصة المتغيرة تقف شركة أوراكل، العملاق التقليدي في برمجيات المؤسسات والحوسبة السحابية. كانت أوراكل تُعتبر سابقاً شركة تمثل ركيزة من الإيرادات المستقرة والتمويل الخالي من الزخارف، لكنها أصبحت الآن ممثلاً رئيسياً لمخاطر الائتمان المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

سعر مبادلات العجز الائتماني، أو تكلفة تأمين ديون الشركة، عند مستويات لم تشهدها منذ الأزمة المالية لعام 2009.

ارتفع نشاط مبادلات العجز الائتماني بشكل خاص في سبتمبر

كان الأداء المالي لشركات التكنولوجيا على متنroller كوستر حيث يهضم المستثمرون تقارير الأرباح ويتوقعون تأثير منتجات الذكاء الاصطناعي من شركات مثل، جوجل، وأنثروبيك. تضع OpenAI, جوجل، وأنثروبيك.

ومع ذلك، شهدت أوراكل وكور ويف (CoreWeave) ارتفاعات حادة بشكل خاص في تداول مبادلات العجز الائتماني حيث ترفع كميات كبيرة من الديون لدعم قدرة مراكز البيانات. كان التداول في مبادلات العجز الائتماني المرتبطة بميتا أيضًا قد انطلق بعد أن رفعت الشركة 30 مليار دولار من خلال بيع السندات في أكتوبر لتمويل مبادرات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.

وأشار ناثانيل روزنباوم، استراتيجي الائتمان من الدرجة الاستثمارية في جيه بي مورغان، حتى إلى أن أحجام مبادلات العجز الائتماني للأسماء الفردية قد زادت بشكل كبير هذا الربع، مدفوعة بشكل أساسي من قبل الشركات الضخمة التي تستثمر بكثافة في مراكز البيانات الأمريكية.

واتفق كبير تنفيذي في شركة استثمار ائتماني أمريكية بارزة مع هذا التقييم، قائلاً، "لقد زاد تداول مبادلات العجز الائتماني للأسماء الفردية بشكل ملحوظ، مع استخدام الناس بشكل متزايد سلال من الأسهم الكبيرة في شركات التكنولوجيا أو على وجه التحديد أوراكل وميتا. كيف تحمي نفسك وتخلق تحوطاً؟ الطريقة الأكثر شيوعاً هي سلة من مبادلات العجز الائتماني للتكنولوجيا.". 

ومع ذلك، كان الاهتمام بمبادلات العجز الائتماني في الشركات الأمريكية عالية التصنيف غائباً تقريباً في بداية العام، عندما قامت شركات التكنولوجيا بتمويل توسع الذكاء الاصطناعي من ميزانياتها العمومية بدلاً من أسواق الديون. اكتسبت السوق زخماً بمجرد أن حلت الاقتراض محل النقد كمصدر تمويل رئيسي. رفعت ميتا وأمازون وألفابت وأوراكل 88 مليار دولار هذا الخريف، وتتوقع جيه بي مورغان إصداراً من الدرجة الاستثمارية بقيمة 1.5 تريليون دولار بحلول عام 2030.

كان نشاط مبادلات العجز الائتماني لأوراكل في ارتفاع

قفز نشاط مبادلات العجز الائتماني حول أوراكل بشكل حاد هذا العام، حيث تضاعفت الأحجام الأسبوعية أكثر من ثلاثة أضعاف ووصلت تكاليف الحماية إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2009. جمعت الشركة أكثر من 100 مليار دولار من الديون، معظمها لتمويل مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تشير بيانات السوق إلى أن مبادلات العجز الائتماني للشركة تبلغ حوالي 126 نقطة أساس، وهو ما يتجاوز بشكل كبير مستويات نظرائها مثل إنفيديا وميتا.

وعلى الرغم من أن أصول الشركة تعرضت لضغوط كبيرة هذا الأسبوع بعد أن فشلت الشركة في تلبية توقعات الإيرادات، إلا أنها انخفضت أكثر يوم الجمعة عندما تأخرت في بناء مركز بيانات واحد على الأقل.

ومع ذلك، لاحظ بنديكت كايم، مدير محافظ في شركة إدارة الأصول ألطانا ويلث، أنه على الرغم من أنه لم يتوقع إفلاس أوراكل في أي وقت قريب، إلا أنه اعتقد أن مبادلات العجز الائتماني الخاصة بها كانت مسعرة بشكل فادح بشكل خاطئ. دخلت شركته، ألطانا، في تداول مبادلات العجز الائتماني لأول مرة في أوائل أكتوبر، مستشهدة بارتفاع ديون أوراكل وتعرضها الثقيل لعميل واحد، وهو أوبن إيه آي. 

ومؤخراً، قدم بريج خورانا من ويلينغتون أيضاً رأيه العام حول تداول مبادلات العجز الائتماني: "مبادلات العجز الائتماني للأسماء الفردية تمر بلحظة مميزة". وأضاف: "هناك تعرض أكبر بكثير للبنوك واللاعبين في الائتمان الخاص للشركات الفردية. لذلك يريدون التخفيف من مخاطر ذلك. يبحث الناس عن تأمين على محافظهم.".