AIの急成長がテクノロジー債務への懸念を煽り、投資家はクレジット・デフォルト・スワップに殺到

投資家は、AIセクターの潜在的な破綻からポートフォリオを守るため、企業が破綻した場合に配当が支払われる商品に注目している。DTCCのデータによると、複数の米国テクノロジー企業に対するクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の取引は、9月初旬以降90%増加している。これは、投資家が何年もリターンを生まない可能性のある債券でAIベンチャー企業に資金を提供するリスクを懸念しているためだ。

ことを受け、ウォール街のハイテク株売りは先週すでに勢いを増し、ヘッジ取引の急増を招いた オラクル 。

この変化のストーリーの中心にいるのは、老舗のエンタープライズソフトウェアとクラウドコンピューティングの大手企業、オラクル・コーポレーションです。かつては安定した収益と無駄のない財務基盤の柱と考えられていたオラクルですが、今ではAI関連の信用リスクの代表的な指標となっています。

クレジット・デフォルト・スワップの価格、つまり企業の負債を保証するコストは、2009年の金融危機以来見られなかった水準にある。

CDS活動は特に9月に増加した。

テクノロジー企業の財務実績はジェットコースターのように変動しているなどの企業のAI製品の影響を予想する OpenAI、Google、Anthropic

それでもなお、オラクルとコアウィーブは、データセンターのキャパシティを支えるために多額の負債を調達したことで、CDS取引が特に急増しました。 メタリンクCDS も、 急増しました 。

JPモルガンの投資適格格付けの信用ストラテジスト、ナサニエル・ローゼンバウム氏は、単一銘柄のCDSの取引量が今四半期大幅に増加したとさえ指摘しており、これは主にハイパースケーラーが米国のデータセンターに多額の投資を行ったことによるものだという。

米国の著名なクレジット投資会社の幹部もこの見解に同意し、 「個別銘柄のCDS取引は著しく増加しており、大手テクノロジー企業、特にオラクルやメタのCDSをバスケット形式で利用する人が増えている。どのようにリスクを回避し、ヘッジを行うか？最も一般的な方法は、テクノロジー企業のCDSをバスケット形式で購入することだ」と述べた。 

しかし、今年初めには、テクノロジー企業がAI事業拡大のための資金を債券市場ではなくバランスシートから調達していたため、高格付けの米国企業へのCDSへの関心は事実上ゼロでした。しかし、借入が主要な資金調達源として cash に取って代わると、市場は勢いを増しました。メタ、アマゾン、アルファベット、オラクルは今秋、880億ドルを調達し、JPモルガンは2030年までに投資適格債の発行額が1兆5000億ドルに達すると予測しています。

オラクルのCDS活動は増加傾向にある

を取り巻くCDS活動は オラクル 今年急増しており、週当たりの取引量は3倍以上に増加し、保護コストは2009年以来の最高値を記録した。同社は1,000億ドル以上の負債を抱えており、そのほとんどはデータセンターとAIインフラへの資金提供によるものだ。

市場データによれば、同社の CDS は約 126 ベーシスポイントで、Nvidia や Meta などの同業他社の水準を大幅に上回っています。

今週、同社の収益が予想を下回ったことで同社の資産は大きな圧迫を受けたが、金曜日には少なくとも１つのデータセンター建設が遅れたため資産はさらに下落した。

資産運用会社アルタナ・ウェルスのポートフォリオ・マネージャー、ベネディクト・ケイム氏は、オラクルが近いうちにデフォルトに陥るとは予想していないものの、同社のCDSは著しく適正価格ではなかったと指摘した。ケイム氏の所属するアルタナは、オラクルの債務増加と、単一顧客であるオープンAIへの大きなエクスポージャーを理由に、10月初旬にCDS取引に参入した。 

最近、ウェリントンのブリジ・クラナ氏もCDS取引に関する全体的な見解を述べ、「シングルネームCDSが注目を集めている」と述べた。さらに、「銀行やプライベートクレジット業者は、個々の企業に対するエクスポージャーがはるかに大きくなっている。そのため、彼らはそのリスクを軽減したいと考えている。人々は保有資産に対する保険を探しているのだ」と付け加えた。