Oracleクラウド収益の増加は期待を下回り、投資家はAIインフラへの賭けを疑問視

Oracleは、予想を下回るクラウド収益結果を発表し、巨額のAI受注ラッシュが安定した現金化にどのくらい時間がかかるかについて、投資家に不安を残した。

財政第2四半期のクラウド売上高は34%増の79億8000万ドルとなったが、この数字はアナリストの予測を外れた。この遅れた回収タイミングが、現在市場の議論の中心にある。

この報告書は、目立った執行部の交代後、会社を運営する新しいリーダーシップチームにとって初の主要なクラウドテストとなった。

インフラ部門からの収益は、同じ期間に68%増の40億8000万ドルに跳ね上がったが、その数字も予測をわずかに下回った。

Oracleは、11月30日で終了した四半期の履行残高（RPO）が5230億ドルに達したと述べた。

ウォールストリートの取引場でのアナリストは、約5190億ドルを予想しており、近々の収益が今日遅れたとしても需要は強かったことを示している。Oracleの受注額は将来の業務が積み上がっていることを示したが、その資金が収益として計上されるタイミングは不確実なままだ。

データセンター建設の加速に伴い、支出を疑問視する投資家

Oracleは、従来のデータベース基盤の上にクラウド展開を構築し、その後、現代のコンピューティングにおけるより大きな名を追った。現在の拡大は、OpenAIのAIワークロードをサポートするための大型データセンター建設と密接に関連している。

主要プラットフォームの顧客には、ByteDanceのTikTokやMeta Platformsも含まれる。これらの顧客は、それらのサイトを非連続的に運用するコストに関する疑問が高まる中、インフラ需要の急増を説明する助けとなっている。

四半期の支出圧力は明確に現れました。設備投資は前期の85億ドルから増加し、約130億ドルに達しました。昨年9月、同社は年間設備投資を350億ドルと見込んでいました。

アナリストは最新四半期の設備投資を82億5000万ドルと予測していましたが、これが実際の支出額とのギャップを拡大させました。

この支出増は、計算能力の拡大のために賃貸した複数の新拠点に関連する土地、電力、ハードウェア、ネットワークへのコミットメントを反映しています。これらのサイトは、まだ帳簿上の認識済み売上には完全に反映されていないAI需要に対応するためのものでした。

CEOのクレイ・マグイークは、「Oracleは高性能でコスト効率の高いクラウドデータセンターの構築と運用が得意です」と述べ、自動化によりより多くのサイトをスケールで構築・運用できることを加えた。

株は9月10日、クラウド部門への期待感から記録的な高値を付いて以来、約3分の1下落しています。この報告は、サフラ・カッツがCEOの役割をクレイとマイク・シチリアに委譲してからの最初の報告でもありました。

一方、Oracleの会長兼創業者であるラリー・エリソンは次のように述べています：

「OracleがAmpereを売却したのは、クラウドデータセンターで自社チップの設計、製造、使用を引き続き戦略的であると考えるのをやめたからです。」

ラリーは、同社が「チップの中立性」を方針として採用し、最新のグラフィックス処理チップをNvidiaから引き続き購入する予定だが、「顧客が購入したいあらゆるチップを準備し、展開できるようにする必要がある」と述べました。

Oracleの株価は、報道時点での extended trading で11%下落しました。

投資家は目標の逸脱と膨らむAI負債に反応

ICE Data Servicesによると、Oracleの債務を保護するクレジットデフォルトスワップ（CDS）のコストは5ベーシスポイント上昇し、年間1.246%に達しました。

これは先週木曜日以来の日内最高値であり、今月初めに同社のリスクプロファイルが2008年の金融危機以来の高水準に達した際の水準に近いものです。

CDSスプレッドの拡大は、市場の信頼が弱まっていることを意味します。Oracleの場合、これはAIによるバランスシート上のストレスの指標として扱われています。

同社のクレジットデリバティブは、AI投資リスクを測定するための市場全体の代理指標となっています。バークレイズのクレジットストラテジスト、ジガー・パテルは、CDS取引活動の劇的な増加を指摘しました。取引所データによると、12月5日で終了する10週間の期間に、OracleのCDS取引量は92億ドルに達しました。

これは昨年同じ期間の4億1000万ドルと比較すると非常に大きな増加です。この増加の規模は、OracleのAI拡大がテクアナリストの枠を超えて、クレジット部門にどれほど衝撃を与えたかを浮き彫りにしています。