OpenAIはオラクルのすべての問題の根本原因である

Oracle は OpenAI に大きく依存しており、その依存が同社が現在直面しているあらゆる問題を引き起こしている。

同社は50年をかけて大規模な企業顧客基盤を構築してきたが、今日のように同社の運命が単一の顧客に結びついたことは一度もなかった。

この変化は、 オラクルが OpenAIに3,000億ドル相当のAIコンピューティングサービスを提供することに同意した後に起こった。OpenAIは年間200億ドル未満の収益しか上げていないにもかかわらず、他にも大型契約を複数締結している。

3 か月後、ラリー・エルのビジネスのあらゆる部分が、その 1 つの関係を通じて評価されるようになりました。

Googleが先月Gemini 3をリリースしたことで、圧力はさらに高まりました。このモデルはChatGPTの最新バージョンを上回り、OpenAIの幹部は「コードレッド」と呼ばれる警告を発令せざるを得なくなりました。

OpenAIは非公開企業であるため、投資家は同社へのエクスポージャーが最も高い企業の株式を売却することで懸念を示しました。オラクルは最終的に最大の被害を受けた企業の一つで、同社の株価は第2四半期決算発表までの3ヶ月間で32%下落しました。

この業績は、AI需要によって同社の規模が倍増するという期待からオラクルの評価額が1兆ドルに近づいた当時、S&P500の中で3番目に悪いものだった。

設備投資の急増でオラクルがコスト上昇を吸収

オラクルは と発表しました 最新四半期の売上高が前年同期比14%増となったtron伸び率です。ただし、この数字はウォール街の予想をわずかに下回りました。

オラクルは、Meta社およびNvidia社との新規契約により、売上残高を約680億ドル増加させました。これらの契約については、10月のアナリスト向け説明会で既に言及していました。真のサプライズは支出でした。オラクルは、11月期の設備投資額を過去最高の120億ドルと発表しました。これはアナリスト予想の84億ドルを大きく上回ります。

同社は通年の設備投資予想を350億ドルから500億ドルに引き上げたが、これを受けて時間外取引で株価がさらに12％下落した。

この規模の設備投資額は、オラクルの年間予想売上高の75%に相当します。過去5年間の平均は約17%でした。

比較すると、Metaは今年、売上高の約36%を設備投資に充てると予想されています。この数字は、OracleがOpenAIへの供給と他のクラウド顧客の維持にどれほどの負担を強いられているかを示しています。

オラクルはOpenAIに関連して巨額の義務を負っている

オラクルの支出はデータセンターの拡張だけにとどまりません。OpenAIは、同社の残存履行義務5,230億ドルの大部分を占めています。これらの義務は、まだ認識されていない収益に関するtracです。

この合計額はオラクルの年間売上高の約9倍に相当します。マイクロソフト、アマゾン、グーグルといったクラウド業界のライバル企業は、この比率をはるかに下回っています。OpenAIの主要なコンピューティングパートナーであるマイクロソフトは、過去4四半期の受注残が売上高の約1.4倍に過ぎません。

オラクルの将来の成長は、OpenAIがこれらのコミットメントを果たすかどうかにかかっています。しかし、これほどの規模の取引を引き受けられる企業は少なく、オラクルの多角化の道筋は限られています。これらのコミットメントの安定性は、AI需要の方向性、そしてGoogleやAnthropicといった競合他社がOpenAIのリードを縮小し続けるかどうかにも左右されます。

DA Davidsonのギル・ルリア氏 は、 オラクルは四半期報告書を利用して、「OpenAIの能力構築のために資金を借り入れるという難しいバランスに関する懸念に対処する必要がある。なぜなら、OpenAIが義務を果たす可能性は非常に低いという新たな認識があるからだ」と述べた。

オラクルはこの点について明確な説明をしていない。同社は過去4四半期で130億ドル強の cash を消耗し、現在約880億ドルの純負債を抱えている。

これは、多額のネットcash ポジションを抱えるライバル企業とは対照的だ。ムーディーズは先週、「オラクルはOpenAIへのエクスポージャーが最も高く、投資適格級のハイパースケーラーの中で信用指標が最も低い」と述べた。

オラクルは水曜日、AI事業拡大のための資金調達にあたり、投資適格格付けを維持する意向であると発表したが、財務上の圧力が高まり続ける中、投資家は明らかに不満を示している。