Ethereumの減速は、暗号資産市場全体に対する懸念を高めている。

イーサリアムは3ヶ月間2,400ドルを下回る水準で推移しており、年初来の損失率は21%となっている。これは、仮想通貨市場全体の時価総額の11%の減少率を大きく上回る。. 

Ethereum 上の分散型取引所の取引量は、過去6か月間で約53%減少しました。DAppの収益は約49%減少しています。 Ethereumのロックされた総資産額（TVL）は依然として最も近い競合サービスの6倍であるにもかかわらず、 Solana とHyperliquidを合わせたDApp収益市場シェアは約42%を占めています。.

ミームコイン市場の冷え込みと新規トークン発行の減少により、 Ethereumベースの分散型取引所から取引活動が遠のき、より安価な競合ブロックチェーンが残りの取引を吸収している。.

ハッキングと競争の両方がトレーダーの心理を蝕んだ。

仮想通貨関連の攻撃による損失は、4月だけで約6億3000万ドルに達した。そのうち80%以上はKelpDAOとDrift Protocolによるものだった。サイバーセキュリティ企業のHackenは、これらの攻撃は北朝鮮と関係のある組織によるものだと指摘している。.

ように Cryptopolitan 報じた 、KelpDAOの脆弱性を悪用した攻撃だけ Aave TVL（総貸出額）が130億ドルも流出し、回収作業が始まる前には、この融資プロトコルにおける不良債権は1億7700万ドルと推定された。

ハッキングによる信頼の失墜は、構造的な変化をさらに加速させた。.

Solana とHyperliquidは、trac的な取引量を引き付けただけでなく、これまで Ethereumが独占していたDAppの収益シェアを着実に獲得している。特に、手数料の低さや取引確認の速さが、純粋な分散化よりも重要視されるデリバティブや高頻度取引の分野でその傾向が顕著だ。.

BitMineの14億ドルのペーパーロスがETH財務理論を検証する

イーサリアムを保有する上場企業の中で最大規模を誇るBitMineは、保有株の取得に約122億ドルを費やした。現在のイーサリアムの価値は約108億ドルで、14億ドルの含み損が発生している。.

同社は518万ETHを保有しており、これは流通供給量の約4.12%に相当し、そのうち73%がステーキングされている。ステーキングによる年間収益は約2億6400万ドルに達する。.

BitMineは売却の意向を一切示していない。同社の会長を務めるトム・リー氏は、ETHは「ミニ仮想通貨の冬の最終段階」にあると述べている。

しかし、今回の含み損は、ETHが安定した企業財務準備資産として機能し得るという主張を弱めるものであり、特にStrategy誌の Bitcoin 財務モデルにも綻びが見られる状況ではなおさらである。.

異なるブロックチェーン上に構築された2つの大規模な暗号資産運用モデルが、いずれも同じ週に、その基盤となる資産の重大性に直面することになった。.

Ethereum にとって次の試練は、ベースレイヤーのスケーラビリティとスループットの向上が期待されるグラムステルダム・ハードフォークにある。.

最後に、ブロック構築パイプラインについて説明します。.

グラムステルダムでは、 Ethereum にePBSが導入される。これは、提案者がブロックビルダーの自由な許可不要の市場に業務を委託できるようにするものだ。.

これにより、ブロックビルダーの集中化がステーキングの集中化にまで及ぶのを防ぎつつ、…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 2026年3月2日

このアップグレードによって、 Solana やHyperliquidへの移行が逆転するのか、それともレイヤー2の経済性への移行が加速するのか、それがこのアップグレードが答えを出さなければならない問題だ。.

現在の傾向からすると、投資家はトークン価格に賭けるよりも、ネットワーク活動や収益にますます注目するようになっている。しかし、 Ethereumのデータはまだこの見方を裏付けていない。.