이더리움의 둔화는 암호화폐 시장에 더 넓은 우려를 제기합니다

이더는 3개월 동안 2,400달러 수준 아래에서 정체되어 있으며, 연초 대비 손실률은 21%로 전체 암호화폐 시가총액의 11% 하락을 상회합니다. 

이더리움의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 지난 6개월간 약 53% 감소했습니다. DApp 수익도 약 49% 하락했습니다. 솔라나와 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 합쳐서 DApp 수익 시장의 약 42%를 차지하고 있지만, 이더리움의 총 잠금 가치(TVL)는 여전히 가장 가까운 경쟁사보다 6배 더 큽니다.

메모이코인 시장의 냉각과 신규 토큰 발행 감소로 인해 이더리움 기반 탈중앙화 거래소에서의 거래 활동이 위축되었으며, 저렴한 경쟁 블록체인들이 나머지 거래량을 흡수했습니다.

해킹과 경쟁이 트레이더 심리를 동시에 침식했습니다

암호화폐 관련 해킹 손실은 4월 한 달 alone 약 6억 3,000만 달러에 달했습니다. 켈프DAO와 드리프트 프로토콜(Drift Protocol)이 이 금액의 80% 이상을 차지했습니다. 사이버 보안 기업 해켄(Hacken)은 이 공격들을 북한과 연관된 행위자들과 연결지었습니다.

크립토폴리탄이 4월 말 보도한 바와 같이, 켈프DAO(KelpDAO) 해킹 사건만으로도 수일 내에 Aave TVL에서 130억 달러의 유출이 발생했으며, 회수 작업 시작 전 대출 프로토콜의 부채는 1억 7,700만 달러로 추정됩니다.

해킹으로 인한 신뢰 훼손은 구조적 전환을 가속화했습니다.

솔라나와 하이퍼리퀴드는 단순히 투기적 거래량을 끌어모은 것이 아닙니다. 그들은 역사적으로 이더리움이 차지하던 DApp 수익 점유율을 꾸준히 빼앗고 있으며, 특히 순수한 탈중앙화보다 낮은 수수료와 빠른 확인 속도가 더 중요한 파생상품 및 고빈도 거래 워크플로우에서 그렇습니다.

BitMine의 $1.4 billion 가상 손실이 ETH 재무 포트폴리오 가설을 시험합니다

가장 큰 공개 상장 기업형 이더 보유자인 BitMine은 포지션 구축에 약 122억 달러를 지출했습니다. 현재 가치는 약 108억 달러로, 미실현 손실은 14억 달러입니다.

회사는 518만 ETH를 보유하고 있으며, 이는 유통 공급량의 약 4.12%에 해당하며, 이 중 73%가 스테이킹되어 있습니다. 연율화 스테이킹 수익은 약 2억 6,400만 달러에 달합니다.

BitMine은 매도 의사를 표시하지 않았습니다. 회사를 이끄는 톰 리(Tom Lee)는 ETH를 “미니 암호화폐 겨울의 최종 단계”에 있다고 규정했습니다.

하지만 이러한 가상 손실은 특히 전략가의 비트코인 재무 포트폴리오 모델도 압박을 받고 있는 상황에서, ETH가 안정적인 기업 재무 준비금 자산으로 기능할 수 있다는 주장을 약화시킵니다.

서로 다른 체인 위에 구축된 두 대형 암호화폐 재무 모델이 같은 주 동안 기초 자산의 중력을 모두 직면하고 있습니다.

이더리움의 다음 시험대는 기본 계층의 확장성과 처리량을 개선할 것으로 예상되는 글람sterdam(Glamsterdam) 하드 포크에 있습니다.

마지막으로, 블록 빌딩 파이프라인입니다.

글람sterdam에서 이더리움은 ePBS를 도입하여 제안자가 블록 빌더의 무료 무허가 시장으로 아웃소싱할 수 있게 됩니다.

이는 블록 빌더의 중앙화가 스테이킹의 중앙화로 이어지는 것을 방지하지만, …을 남깁니다.

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 3월 2일, 2026

이 업그레이드가 솔라나와 하이퍼리퀴드로의 마이그레이션을 역전시킬지, 아니면 레이어2 경제 구조로의 전환을 가속화할지는 업그레이드가 답해야 할 질문입니다.

현재의 패턴은 투자자들이 토큰 가격에 베팅하기보다 네트워크 활동과 수익에 점점 더 주목하고 있음을 보여줍니다. 그러나 이더리움의 데이터는 아직 그 베팅을 지지하지 않습니다.