Los inversores acuden a los swaps de incumplimiento crediticio a medida que el auge de la IA genera preocupaciones sobre la deuda tecnológica

Los inversores están recurriendo a productos que pagan si las empresas quiebran para proteger sus carteras de un posible estallido en el sector de la IA. Los datos de DTCC muestran que la actividad de swaps de incumplimiento crediticio para varias empresas tecnológicas de EE. UU. ha aumentado un 90% desde principios de septiembre, ya que los inversores se preocupan por los riesgos de financiar empresas de IA con bonos que pueden no entregar rendimientos durante años.

La venta de tecnología de Wall Street ya aceleró el ritmo la semana pasada, impulsando un aumento en la cobertura, después de que Oracle y Broadcom publicaran resultados decepcionantes.

En el corazón de este cambio de historia está Oracle Corporation, un poderoso veterano del software empresarial y la computación en la nube. Una vez considerada una empresa que era un pilar de ingresos estables y finanzas sin adornos, Oracle se ha convertido en un principal proxy de riesgos de crédito vinculados a la IA.

El precio de los swaps de incumplimiento crediticio, o el costo de asegurar las deudas de la empresa, está en niveles no vistos desde la crisis financiera de 2009.

La actividad de CDS aumentó particularmente en septiembre

El desempeño financiero de las empresas tecnológicas ha estado en una montaña rusa mientras los inversores digieren los informes de ganancias y anticipan el impacto de los productos de IA de empresas como, Google y Anthropic. OpenAI, Google y Anthropic.

No obstante, Oracle y CoreWeave han visto aumentos particularmente agudos en el comercio de CDS a medida que levantan grandes cantidades de deuda para respaldar la capacidad de centros de datos. El comercio en CDS vinculados a Meta también se disparó después de que la empresa levantara $30 mil millones a través de la venta de bonos en octubre para financiar sus iniciativas de inteligencia artificial.

Nathaniel Rosenbaum, estratega de crédito de grado de inversión en JPMorgan, incluso notó que los volúmenes de CDS de nombre único habían aumentado sustancialmente este trimestre, impulsados principalmente por los hiperscalers que invierten fuertemente en centros de datos de EE. UU.

Un alto ejecutivo de una firma prominente de inversión de crédito en EE. UU. también estuvo de acuerdo con esa evaluación, diciendo: “El comercio de CDS en nombres únicos ha aumentado notablemente, con personas utilizando cada vez más cestas en las grandes empresas tecnológicas o específicamente en Oracle y Meta. ¿Cómo te proteges y creas un cobertura? La forma más común es una cesta de CDS de tecnología.” 

Sin embargo, el interés en CDS en firmas estadounidenses altamente calificadas estuvo virtualmente ausente a principios del año, cuando las empresas tecnológicas financiaron la expansión de la IA desde sus balances en lugar de los mercados de deuda. El mercado ganó impulso una vez que el préstamo reemplazó al efectivo como la principal fuente de financiación. Meta, Amazon, Alphabet y Oracle levantaron $88 mil millones este otoño, y JPMorgan predice $1.5 billones en emisión de grado de inversión para 2030.

La actividad de CDS de Oracle ha estado en aumento

La actividad de CDS alrededor de Oracle ha saltado marcadamente este año, con volúmenes semanales que se han triplicado y los costos de protección alcanzando su punto más alto desde 2009. La empresa ha acumulado más de $100 mil millones en deuda, principalmente para financiar centros de datos e infraestructura de IA.

Los datos del mercado indican que el CDS de la empresa se sitúa en aproximadamente 126 puntos básicos, muy por encima de los niveles de competidores como Nvidia y Meta.

Aunque los activos de la empresa sufrieron una fuerte presión esta semana tras no cumplir con las expectativas de ingresos, cayeron aún más el viernes cuando retrasó al menos la construcción de un centro de datos.

Benedict Keim, gestor de carteras en la gestora de activos Altana Wealth, señaló, sin embargo, que aunque no esperaba que Oracle entrara en default pronto, creía que su CDS había sido valorado de manera egregiamente errónea. Su afiliación, Altana, entró primero en el comercio de CDS a principios de octubre, citando el aumento de la deuda de Oracle y su fuerte exposición a un único cliente, OpenAI. 

Recientemente, Brij Khurana de Wellington también dio su opinión general sobre el comercio de CDS: «Los CDS de nombre único están teniendo un momento». Añadió: «Hay mucha más exposición que los bancos y los actores del crédito privado tienen hacia empresas individuales. Por lo tanto, quieren mitigar el riesgo de eso. La gente busca seguros para sus participaciones».