El aumento de los ingresos de la nube de Oracle decepciona, los inversores cuestionan la apuesta por la infraestructura de IA

Oracle reportó un resultado de ingresos de la nube que quedó por debajo de las expectativas, dejando a los inversores inquietos sobre cuánto tiempo tardará su enorme oleada de reservas de IA en convertirse en efectivo constante.

Las ventas de la nube del segundo trimestre fiscal aumentaron un 34 por ciento hasta $7.98 mil millones, pero la cifra no cumplió con las previsiones de los analistas. El ritmo más lento de pago ahora está en el centro del debate del mercado.

Este informe marcó la primera prueba importante de la nube para el nuevo equipo directivo que dirige la empresa después de un cambio ejecutivo de alto perfil.

Los ingresos de la unidad de infraestructura saltaron un 68 por ciento hasta $4.08 mil millones en el mismo período, aunque ese número también quedó ligeramente por debajo de las proyecciones.

Oracle dijo que la obligación de rendimiento restante alcanzó los $523 mil millones para el trimestre que terminó el 30 de noviembre.

Los analistas en el piso de operaciones de Wall Street esperaban unos $519 mil millones, lo que muestra que la demanda se mantuvo fuerte incluso cuando los ingresos a corto plazo rezagaron hoy. La cifra de reservas de Oracle mostró un trabajo futuro acumulándose, pero el momento en que ese dinero llegue a los ingresos sigue siendo incierto.

Los inversores cuestionan el gasto mientras se acelera la construcción de centros de datos

Oracle construyó su impulso en la nube sobre su base de bases de datos antiguas y luego persiguió nombres más grandes en la computación moderna. La expansión actual está estrechamente vinculada a una gran construcción de centros de datos destinada a apoyar cargas de trabajo de IA para OpenAI.

Los clientes principales de la plataforma también incluyen a TikTok bajo ByteDance y Meta Platforms. Estos clientes ayudan a explicar el aumento en la demanda de infraestructura incluso a medida que crecen las preguntas sobre el costo de mantener esos sitios funcionando sin parar.

La presión del gasto se mostró claramente en el trimestre. Los gastos de capital alcanzaron unos $13 mil millones, en comparación con los $8.5 mil millones del período anterior. En septiembre, la empresa proyectó un gasto de capital anual de $35 mil millones.

Los analistas habían modelado solo $8.25 mil millones para el último trimestre, lo que amplió la brecha entre las expectativas y lo que realmente se gastó.

El mayor desembolso refleja compromisos de tierra, energía, hardware y red vinculados a múltiples nuevas ubicaciones arrendadas para expandir la capacidad de computación. Estos sitios están destinados a satisfacer la demanda de IA que aún no se ha convertido completamente en ventas reconocidas en los libros.

El CEO Clay Magouyrk dijo, “Oracle es bueno construyendo y ejecutando centros de datos en la nube de alto rendimiento y costo eficiente”, añadiendo que la automatización permite que más sitios se construyan y operen a escala.

Las acciones han caído aproximadamente un tercio desde el 10 de septiembre, cuando la emoción alrededor de la unidad de nube impulsó a la empresa a un máximo histórico. Este informe también fue el primero desde que Safra Catz entregó el rol de directora ejecutiva a Clay y Mike Sicilia.

Mientras tanto, el presidente y fundador de Oracle, Larry Ellison, dijo:

“Oracle vendió Ampere porque ya no creemos que sea estratégico para nosotros continuar diseñando, fabricando y utilizando nuestros propios chips en nuestros centros de datos en la nube.”

Larry dijo que la empresa está “ahora comprometida con una política de neutralidad de chips”, y continuará comprando los últimos chips de procesamiento gráfico de Nvidia, pero necesita “estar preparada y ser capaz de implementar cualquier chip que nuestros clientes quieran comprar.”

La acción de Oracle ha caído un 11% en el comercio extendido hasta el momento de la redacción de este artículo.

Los inversores reaccionan a los objetivos perdidos y la deuda de IA en aumento

Según ICE Data Services, el costo de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) que protegen la deuda de Oracle subió 5 puntos básicos, alcanzando 1.246 puntos porcentuales anuales.

Ese es su nivel intradiario más alto desde el jueves pasado y se acerca a niveles vistos por última vez a principios de este mes cuando el perfil de riesgo de la empresa alcanzó niveles no tocados desde la crisis financiera de 2008.

Un spread de CDS más alto significa una confianza de mercado más débil. En el caso de Oracle, ahora se está tratando como una prueba de fuego para el estrés del balance de IA.

Los derivados crediticios de la empresa se han convertido en un proxy a nivel del mercado para medir el riesgo de inversión en IA. El estratega de crédito de Barclays, Jigar Patel, señaló un salto dramático en la actividad de negociación de CDS. El volumen de CDS de Oracle alcanzó $9.2 mil millones durante el período de 10 semanas que terminó el 5 de diciembre, según datos del depósito de operaciones.

Esto se compara con solo $410 millones negociados en el mismo período del año pasado. La escala de ese salto subraya cuánto ha sacudido la expansión de IA de Oracle a las mesas de crédito mucho más allá de los analistas tecnológicos.