Инвесторы массово скупают кредитные дефолтные свопы на фоне роста популярности ИИ, что вызывает опасения по поводу задолженности технологических компаний.

Инвесторы все чаще обращаются к продуктам, предусматривающим выплаты в случае банкротства компаний, чтобы защитить свои портфели от потенциального краха в секторе искусственного интеллекта. Данные DTCC показывают, что активность по кредитным дефолтным свопам для ряда американских технологических компаний выросла на 90% с начала сентября, поскольку инвесторы обеспокоены рисками финансирования проектов в области ИИ с помощью облигаций, которые могут не приносить прибыли в течение многих лет.

Распродажа акций технологических компаний на Уолл-стрит на прошлой неделе уже ускорилась, что привело к резкому росту хеджирования после того, как Oracle и Broadcom опубликовали разочаровывающие финансовые результаты.

В центре этих меняющихся событий находится корпорация Oracle, гигант в сфере корпоративного программного обеспечения и облачных вычислений. Когда-то считавшаяся компанией со стабильной выручкой и простым финансовым подходом, Oracle стала одним из ведущих индикаторов кредитных рисков, связанных с искусственным интеллектом.

Цена кредитных дефолтных свопов, или стоимость страхования долгов компании, находится на уровнях, невиданных со времен финансового кризиса 2009 года.

Активность CDS особенно возросла в сентябре.

Финансовые показатели технологических компаний переживают период резких колебаний, поскольку инвесторы анализируют отчеты о прибылии ожидают влияния продуктов искусственного интеллекта от таких компаний, как OpenAI, Google и Anthropic.

Тем не менее, Oracle и CoreWeave продемонстрировали особенно резкий рост в торговле CDS, поскольку они привлекают значительные объемы заемных средств для обеспечения мощностей центров обработки данных. Торговля CDS, привязанными к Meta, также резко возросла после того, как компания привлекла 30 миллиардов долларов за счет продажи облигаций в октябре для финансирования своих инициатив в области искусственного интеллекта.

Натаниэль Розенбаум, стратег по кредитам инвестиционного класса в JPMorgan, даже отметил, что объемы CDS по отдельным эмитентам существенно выросли в этом квартале, в основном за счет крупных инвестиций крупных компаний в центры обработки данных в США.

Один из топ-менеджеров известной американской инвестиционной компании, специализирующейся на кредитных инструментах, также согласился с этой оценкой, заявив: «Торговля CDS по отдельным компаниям заметно возросла, и все чаще используются корзины CDS, ориентированные на крупные технологические компании или, в частности, на Oracle и Meta. Как защитить себя и создать хедж-фактор? Самый распространенный способ — это корзина технологических CDS». 

Однако интерес к CDS (кредитно-депозитным свопам) в отношении высокорейтинговых американских компаний в начале года практически отсутствовал, поскольку технологические компании финансировали расширение ИИ за счет собственных балансов, а не за счет долговых рынков. Рынок набрал обороты, как только заимствования заменили cash в качестве основного источника финансирования. Meta, Amazon, Alphabet и Oracle привлекли 88 миллиардов долларов этой осенью, а JPMorgan прогнозирует выпуск облигаций инвестиционного класса на сумму 1,5 триллиона долларов к 2030 году.

Активность Oracle в области CDS растет.

активность Oracle резко возросла: еженедельные объемы выросли более чем втрое, а затраты на защиту достигли самого высокого уровня с 2009 года. Компания накопила долг более чем в 100 миллиардов долларов, в основном для финансирования центров обработки данных и инфраструктуры искусственного интеллекта.

Рыночные данные указывают на то, что показатель CDS компании составляет приблизительно 126 базисных пунктов, что значительно выше уровней таких конкурентов, как Nvidia и Meta.

Несмотря на то, что на этой неделе активы компании оказались под сильным давлением после того, как она не оправдала ожиданий по выручке, в пятницу они еще больше упали, когда компания отложила строительство как минимум одного центра обработки данных.

Бенедикт Кейм, управляющий портфелем в компании Altana Wealth, занимающейся управлением активами, отметил, однако, что, хотя он и не ожидает скорого дефолта Oracle, он считает, что цена CDS (кредитных деривативов на депозит) была вопиюще занижена. Его компания, Altana, впервые вышла на рынок CDS в начале октября, сославшись на растущую задолженность Oracle и ее значительную зависимость от одного клиента, OpenAI. 

Недавно Бридж Хурана из Веллингтона также поделился своим общим мнением о торговле CDS: «CDS, инвестируемые в отдельные компании, сейчас в тренде». Он добавил: «Банки и частные кредитные организации имеют гораздо большую долю инвестиций в отдельные компании. Поэтому они хотят снизить этот риск. Люди ищут страховку для своих активов».