Инвесторы бросаются на кредитные дефолтные свопы, поскольку бум ИИ вызывает опасения по поводу технологического долга

Инвесторы обращаются к продуктам, выплачивающим компенсацию в случае банкротства компаний, чтобы защитить свои портфели от потенциального краха в секторе ИИ. Данные DTCC показывают, что активность по кредитным дефолтным свопам (CDS) для нескольких американских технологических компаний выросла на 90% с начала сентября, поскольку инвесторы обеспокоены рисками финансирования проектов ИИ через облигации, которые могут не принести доход в течение многих лет.

Распродажи технологий на Уолл-стрит уже набрали обороты на прошлой неделе, что привело к всплеску хеджирования, после того как Oracle и Broadcom опубликовали разочаровывающие финансовые результаты.

В основе этой меняющейся истории лежит корпорация Oracle, гигант в области корпоративного программного обеспечения и облачных вычислений. Когда-то считавшаяся компанией, являющейся опорой стабильной выручки и прагматичных финансов, Oracle стала ведущим индикатором кредитных рисков, связанных с ИИ.

Цена кредитных дефолтных свопов, или стоимость страхования долгов компании, находится на уровнях, не виданных с финансового кризиса 2009 года.

Активность по CDS особенно выросла в сентябре

Финансовые результаты технологических компаний находились на американских горках, поскольку инвесторы переваривают финансовые отчеты и ожидают влияния продуктов ИИ от таких компаний, как, Google и Anthropic. оценивает аудиторию бесплатного плана ChatGPT более чем в 1 миллиард еженедельно активных пользователей, и именно рекламная модель помогает поддерживать работу бесплатной версии.Тем не менее, Oracle и CoreWeave наблюдали особенно резкий рост торговли CDS, поскольку они привлекают крупные объемы долга для обеспечения мощностей дата-центров. Торговля

CDS, привязанными к Meta взлетела также после того, как компания привлекла $30 млрд через продажу облигаций в октябре для финансирования своих инициатив в области искусственного интеллекта. Натаниэль Розенбаум, стратег по кредитным рейтингам инвестиционного уровня в JPMorgan, даже отметил, что объемы одноименных CDS значительно увеличились в этом квартале, в основном за счет гиперскейлеров, инвестирующих крупные средства в дата-центры в США.

Высокопоставленный исполнительный директор крупной американской инвестиционной фирмы по кредитованию также согласился с этой оценкой, сказав:

«Торговля CDS по отдельным именам значительно увеличилась, при этом все чаще используются корзины по крупным технологическим компаниям или конкретно по Oracle и Meta. Как защититься и создать хедж? Самый распространенный способ — это корзина технологических CDS». Однако интерес к CDS высокооцененных американских компаний практически отсутствовал в начале года, когда технологические компании финансировали расширение ИИ за счет собственных балансов, а не рынков долга. Рынок набрал обороты, когда заимствования заменили наличные деньги как основной источник финансирования. Meta, Amazon, Alphabet и Oracle привлекли $88 млрд этой осенью, и JPMorgan прогнозирует выпуск инвестиционного уровня на сумму $1,5 трлн к 2030 году. 

Однако интерес к кредитным дефолтным свопам (CDS) со стороны высокооцененных американских компаний в начале года был практически нулевым, поскольку технологические компании финансировали расширение за счет искусственного интеллекта за счет собственных средств, а не через долговые рынки. Рынок набрал обороты, когда заемное финансирование заменило собственные средства в качестве основного источника финансирования. Meta, Amazon, Alphabet и Oracle привлекли 88 млрд долларов осенью, а JPMorgan прогнозирует выпуск инвестиционных облигаций на сумму 1,5 трлн долларов к 2030 году.

Активность по CDS у Oracle растет

Активность по CDS вокруг Oracle резко возросла в этом году: недельные объемы выросли более чем в три раза, а стоимость защиты достигла максимума с 2009 года. Компания накопила более 100 млрд долларов долга, в основном для финансирования дата-центров и инфраструктуры ИИ.

Рыночные данные показывают, что CDS компании оценивается примерно в 126 базисных пунктов, что значительно выше показателей таких конкурентов, как Nvidia и Meta.

Хотя на этой неделе активы компании подверглись сильному давлению после того, как она не выполнила ожидания по выручке, в пятницу они упали еще сильнее из-за задержки как минимум одного проекта по строительству дата-центра.

Бенедикт Кейм, управляющий портфелем в Altana Wealth, отметил, что, хотя он не ожидает дефолта Oracle в ближайшее время, он считает, что стоимость ее CDS была грубо неверно оценена. Его компания, Altana, впервые вошла в сделку по CDS в начале октября, сославшись на растущий долг Oracle и ее высокую зависимость от одного клиента — OpenAI. 

Недавно Бридж Курана из Wellington также высказал свое общее мнение о торговле CDS: «Одноименные CDS сейчас переживают свой момент». Он добавил: «У банков и игроков частного кредитного рынка значительно больше экспозиции к отдельным компаниям. Поэтому они хотят снизить риски. Люди ищут страховку для своих активов».