OpenAI является первопричиной всех проблем Oracle.

Компания Oracle находится в глубокой зависимости от OpenAI, и эта зависимость является причиной всех проблем, с которыми компания сталкивается в настоящее время.

Компания потратила пять десятилетий на создание огромной базы корпоративных клиентов, однако ее судьба никогда не была так тесно связана с каким-либо одним клиентом, как сегодня.

Этот сдвиг произошел после того, как Oracle согласилась предоставить OpenAI услуги в области вычислительной техники на сумму 300 миллиардов долларов, а также заключила ряд других крупных сделок, несмотря на то, что ее годовой доход составляет менее 20 миллиардов долларов.

Три месяца спустя каждый аспект бизнеса Ларри Эла оценивается через призму этих одних лишь отношений.

Давление усилилось после того, как Google в прошлом месяце запустил Gemini 3. Эта модель превзошла последнюю версию ChatGPT, и это вынудило руководство OpenAI объявить то, что они назвали «красным кодом тревоги».

Поскольку OpenAI — частная компания, инвесторы выразили свою обеспокоенность, продавая акции компаний, наиболее подверженных ее влиянию. Oracle оказалась одной из крупнейших жертв. Ее акции упали на 32% за последние три месяца, предшествовавшие публикации отчета за второй финансовый квартал.

Эти результаты заняли третье место с конца в индексе S&P 500 в то время, когда рыночная капитализация Oracle приближалась к 1 триллиону долларов, исходя из ожиданий, что спрос на ИИ удвоит размер компании.

Oracle вынуждена мириться с растущими затратами на фоне резкого увеличения капитальных вложений.

Oracle сообщила о росте выручки на 14% в годовом исчислении, что является самымtronпоказателем почти за три года. Тем не менее, этот показатель немного не оправдал ожиданий Уолл-стрит.

Oracle также увеличила свой портфель заказов примерно на 68 миллиардов долларов за счет новых сделок с Meta и Nvidia, хотя компания уже упоминала об этих сделках на встрече с аналитиками в октябре. Настоящим сюрпризом стали расходы. Oracle сообщила о рекордных 12 миллиардах долларов капитальных затрат за квартал, закончившийся в ноябре, что значительно превышает ожидания аналитиков в 8,4 миллиарда долларов.

Компания повысила свой прогноз капитальных затрат на весь год с 35 миллиардов долларов до 50 миллиардов долларов, что привело к падению ее акций еще на 12% на внебиржевых торгах.

Капитальные затраты такого размера составляют 75% от прогнозируемой выручки Oracle за год. За последние пять лет этот показатель в среднем составлял около 17%.

Для сравнения, ожидается, что в этом году Meta потратит на капитальные затраты примерно 36% своей выручки. Эти цифры показывают, с каким напряжением сталкивается Oracle, пытаясь обеспечить работу OpenAI и поддерживать остальных своих облачных клиентов.

Компания Oracle несет огромные обязательства перед OpenAI.

Расходы Oracle связаны не только с ростом центров обработки данных. OpenAI составляет большую часть оставшихся обязательств компании в размере 523 миллиардов долларов. Эти обязательства представляют собойtracна получение выручки, которая еще не была учтена.

Общая сумма почти в девять раз превышает годовой доход Oracle. У конкурентов в сфере облачных вычислений, таких как Microsoft, Amazon и Google, этот показатель значительно ниже. Microsoft, являющаяся основным партнером OpenAI по вычислительным ресурсам, имеет портфель заказов, превышающий ее выручку всего примерно в 1,4 раза за последние четыре квартала.

Дальнейший рост Oracle зависит от выполнения OpenAI этих обязательств. Но лишь немногие компании могут заключать сделки такого масштаба, что ограничивает возможности Oracle для диверсификации. Стабильность этих обязательств также зависит от динамики спроса на ИИ и от того, будут ли конкуренты, такие как Google или Anthropic, продолжать сокращать отрыв от OpenAI.

Гил Лурия из DA Davidson заявил, что Oracle необходимо использовать свой квартальный отчет, «чтобы развеять опасения по поводу сложного баланса между заимствованием средств для наращивания мощностей OpenAI, поскольку с учетом новых договоренностей вероятность того, что OpenAI выполнит свои обязательства, крайне низка».

Компания Oracle не внесла ясности в этот вопрос. За последние четыре квартала компания потратила чуть более 13 миллиардов долларов cash и в настоящее время имеет чистый долг в размере около 88 миллиардов долларов.

Это резко контрастирует с конкурентами, имеющими значительные чистыеcash резервы. На прошлой неделе Moody's заявило, что «Oracle имеет наибольшую долю инвестиций в OpenAI и самые слабые кредитные показатели среди крупных компаний с инвестиционным рейтингом».

В среду компания Oracle заявила о намерении сохранить свой инвестиционный рейтинг, пока она финансирует расширение своей деятельности в сфере искусственного интеллекта, однако инвесторы демонстрируют явные признаки разочарования по мере нарастания финансового давления.