Рост доходов Oracle от облачных услуг разочаровывает, инвесторы ставят под сомнение ставку на ИИ-инфраструктуру

Oracle отчиталась о результатах облачных доходов, которые оказались ниже ожиданий, оставив инвесторов обеспокоенными тем, сколько времени займет превращение ее огромной волны бронирований ИИ в стабильный денежный поток.

Продажи облачных услуг во втором финансовом квартале выросли на 34 процента до $7,98 миллиарда, но этот показатель не оправдал прогнозы аналитиков. Более медленное время окупаемости теперь находится в центре рыночных дебатов.

Этот отчет стал первым серьезным облачным тестом для новой руководящей команды, управляющей компанией после высокопрофильной смены руководства.

Доходы от подразделения инфраструктуры выросли на 68 процентов до $4,08 миллиарда за тот же период, однако эта цифра также оказалась чуть ниже проекций.

Oracle заявила, что остаточная обязательство по выполнению достигло $523 миллиарда за квартал, закончившийся 30 ноября.

Аналитики на торговой площадке Уолл-стрит ожидали около $519 миллиардов, что показывает, что спрос оставался сильным, даже если краткосрочные доходы отставали сегодня. Показатель бронирований Oracle показал накопление будущей работы, но время, когда эти деньги поступят в доходы, остается неопределенным.

Инвесторы ставят под сомнение расходы по мере ускорения строительства дата-центров

Oracle построила свое облачное продвижение на базе своей старой базы данных, а затем преследовала более крупные имена в современных вычислениях. Текущее расширение тесно связано с крупным строительством дата-центров, предназначенным для поддержки рабочих нагрузок ИИ для OpenAI.

Крупными клиентами платформы также являются TikTok под ByteDance и Meta Platforms. Эти клиенты помогают объяснить всплеск спроса на инфраструктуру, даже когда растут вопросы о стоимости круглосуточной работы этих сайтов.

Давление расходов проявилось четко в квартале. Капитальные расходы достигли около $13 миллиардов, по сравнению с $8,5 миллиарда в предыдущем периоде. Еще в сентябре компания прогнозировала годовой объем капитальных расходов в размере $35 миллиардов.

Аналитики моделировали только $8,25 миллиарда на последний квартал, что расширило разрыв между ожиданиями и тем, что было фактически потрачено.

Более высокие расходы отражают обязательства по земле, энергии, оборудованию и сети, связанные с несколькими новыми местами, арендованными для расширения вычислительных мощностей. Эти сайты предназначены для удовлетворения спроса на ИИ, который еще не полностью превратился в признанные продажи в книгах.

Генеральный директор Клей Магуирк заявил: «Oracle хороша в создании и эксплуатации высокопроизводительных и экономически эффективных облачных дата-центров», добавив, что автоматизация позволяет строить и эксплуатировать больше сайтов в масштабе.

Акции упали примерно на треть с 10 сентября, когда волнение вокруг облачного подразделения вывело компанию на рекордный максимум. Этот отчет также стал первым с тех пор, как Сафра Кац передала роль генерального директора Клею и Майку Сицилии.

Тем временем председатель совета директоров Oracle и основатель Ларри Эллисон сказал:

«Oracle продала Ampere, потому что больше не считает стратегически целесообразным продолжать проектирование, производство и использование наших собственных чипов в наших облачных дата-центрах».

Ларри сказал, что компания «теперь привержена политике нейтралитета чипов» и будет продолжать покупать новейшие графические процессоры у Nvidia, но нуждается в «подготовке и возможности развертывать любые чипы, которые наши клиенты захотят купить».

Акции Oracle упали на 11% в расширенных торгах на момент написания статьи.

Инвесторы реагируют на пропущенные цели и раздувающийся долг ИИ

Согласно данным ICE Data Services, стоимость кредитных дефолтных свопов (CDS), защищающих долг Oracle, выросла на 5 базисных пунктов, достигнув 1,246 процента годовых.

Это ее самый высокий внутридневной уровень с прошлого четверга и приближается к уровням, которые в последний раз наблюдались в начале этого месяца, когда профиль риска компании достиг уровней, не достигавшихся с 2008 финансового кризиса.

Более высокая спред CDS означает слабую рыночную уверенность. В случае Oracle это теперь рассматривается как лакмусовая бумажка для стресса баланса ИИ.

Кредитные деривативы компании стали общерыночным прокси для измерения риска инвестиций в ИИ. Кредитный стратег Barclays Джигар Пател отметил резкий скачок активности торговли CDS. Объем торгов CDS Oracle достиг $9,2 миллиарда за 10-недельный период, закончившийся 5 декабря, согласно данным торговых репозиториев.

Это по сравнению всего с $410 миллионов, торгуемых в тот же период в прошлом году. Масштаб этого скачка подчеркивает, насколько расширение ИИ Oracle потрясло кредитные столы далеко за пределами аналитиков технологий.