OpenAI ist die Wurzel aller Probleme von Oracle.

Oracle ist stark von OpenAI abhängig, und diese Abhängigkeit ist die Ursache für jedes Problem, mit dem das Unternehmen derzeit zu kämpfen hat.

Das Unternehmen hat fünf Jahrzehnte lang einen riesigen Kundenstamm aufgebaut, doch sein Schicksal war noch nie so eng mit einem einzigen Kunden verbunden wie heute.

Dieser Wandel erfolgte, nachdem Oracle sich bereit erklärt hatte , OpenAI KI-Computing-Dienstleistungen im Wert von 300 Milliarden Dollar zu erbringen, neben einer Reihe weiterer großer Verträge, die OpenAI unterzeichnete, obwohl das Unternehmen jährlich weniger als 20 Milliarden Dollar einnimmt.

Drei Monate später wird jeder Aspekt von Larry Els Geschäft anhand dieser einen Beziehung beurteilt.

Der Druck wuchs, nachdem Google im letzten Monat Gemini 3 auf den Markt gebracht hatte. Das Modell übertraf die neueste Version von ChatGPT und zwang die OpenAI-Führung, einen sogenannten „Alarmzustand“ auszulösen.

Da OpenAI ein privates Unternehmen ist, haben Investoren ihre Besorgnis durch den Verkauf von Aktien der am stärksten von OpenAI abhängigen Unternehmen zum Ausdruck gebracht. Oracle gehörte zu den größten Verlierern. Der Aktienkurs fiel in den drei Monaten vor der Veröffentlichung der Ergebnisse des zweiten Geschäftsquartals um 32 %.

Diese Performance war die drittschlechteste im S&P 500, und das zu einer Zeit, als Oracle sich einer Bewertung von 1 Billion Dollar näherte, basierend auf der Erwartung, dass die Nachfrage nach KI die Größe des Unternehmens verdoppeln würde.

Oracle übernimmt die steigenden Kosten angesichts der explodierenden Investitionsausgaben.

Oracle verzeichnete im letzten Quartal ein Umsatzwachstum von 14 % im Vergleich zum Vorjahr – dietronWachstumsrate seit fast drei Jahren. Die Zahlen lagen jedoch weiterhin leicht unter den Erwartungen der Wall Street.

Oracle konnte seinen Auftragsbestand durch neue Verträge mit Meta und Nvidia um rund 68 Milliarden US-Dollar erhöhen, obwohl das Unternehmen diese Verträge bereits im Oktober auf einer Analystenkonferenz erwähnt hatte. Die eigentliche Überraschung lieferten jedoch die Investitionen. Oracle gab für das im November endende Quartal Rekordinvestitionen in Höhe von 12 Milliarden US-Dollar bekannt, deutlich mehr als die von Analysten erwarteten 8,4 Milliarden US-Dollar.

Das Unternehmen erhöhte seine Investitionsprognose für das Gesamtjahr von 35 Milliarden auf 50 Milliarden US-Dollar, was den Aktienkurs im nachbörslichen Handel um weitere 12 % sinken ließ.

Ein Investitionsbudget dieser Größenordnung entspricht 75 % des für das Jahr prognostizierten Umsatzes von Oracle. In den letzten fünf Jahren lag der Durchschnitt bei etwa 17 %.

Im Vergleich dazu wird Meta dieses Jahr voraussichtlich rund 36 % seines Umsatzes für Investitionen aufwenden. Die Zahlen verdeutlichen, wie stark Oracle unter Druck steht, da es gleichzeitig OpenAI beliefern und die übrigen Cloud-Kunden betreuen muss.

Oracle trägt im Zusammenhang mit OpenAI massive Verpflichtungen.

Oracles Ausgaben hängen nicht nur vom Wachstum der Rechenzentren ab. OpenAI macht den Großteil der verbleibenden Leistungsverpflichtungen des Unternehmens in Höhe von 523 Milliarden US-Dollar aus. Diese Verpflichtungen sindtracüber noch nicht realisierte Umsätze.

Das Gesamtvolumen ist fast neunmal so hoch wie Oracles Jahresumsatz. Cloud-Konkurrenten wie Microsoft, Amazon und Google weisen deutlich niedrigere Kennzahlen auf. Microsoft, der wichtigste Computing-Partner von OpenAI, hat einen Auftragsbestand, der nur etwa dem 1,4-Fachen seines Umsatzes der letzten vier Quartale entspricht.

Oracles zukünftiges Wachstum hängt davon ab, ob OpenAI diese Verpflichtungen erfüllt. Doch nur wenige Unternehmen können Verträge dieser Größenordnung abschließen, was Oracles Diversifizierungsmöglichkeiten stark einschränkt. Die Stabilität dieser Verpflichtungen hängt zudem von der Entwicklung der KI-Nachfrage ab und davon, ob Wettbewerber wie Google oder Anthropic den Vorsprung von OpenAI weiter verringern.

Gil Luria von DA Davidson sagte, Oracle müsse seinen Quartalsbericht nutzen, „um auf die Bedenken hinsichtlich des schwierigen Gleichgewichts zwischen der Aufnahme von Krediten zum Ausbau der Kapazitäten für OpenAI einzugehen, da man nun weiß, dass die Wahrscheinlichkeit, dass OpenAI seinen Verpflichtungen nachkommen wird, sehr gering ist.“

Oracle hat diese Klarheit nicht geschaffen. Das Unternehmen hat in den letzten vier Quartalen etwas mehr als 13 Milliarden Dollar an cash verbraucht und weist nun Nettoschulden in Höhe von rund 88 Milliarden Dollar auf.

Dies steht im deutlichen Gegensatz zu Wettbewerbern mit hohencash . Moody’s erklärte letzte Woche: „Oracle hat das größte Engagement bei OpenAI und weist die schwächsten Kreditkennzahlen unter den Hyperscalern mit Investment-Grade-Rating auf.“

Oracle erklärte am Mittwoch, dass das Unternehmen beabsichtigt, sein Investment-Grade-Rating bei der Finanzierung seiner KI-Expansion zu schützen, doch die Anleger zeigen deutliche Anzeichen von Frustration, da der finanzielle Druck immer weiter zunimmt.