Oracle Cloud-Umsatzanstieg enttäuscht, Investoren hinterfragen Wette auf KI-Infrastruktur

Oracle meldete ein Cloud-Ergebnis, das unter den Erwartungen lag, was bei den Investoren Unsicherheit darüber weckt, wie lange die massive Welle an KI-Buchungen dauern wird, bis sie in stabile Cashflows umgewandelt wird.

Die Cloud-Umsätze im zweiten Geschäftsviertel stiegen um 34 Prozent auf 7,98 Milliarden US-Dollar, verfehlten jedoch die Analystenerwartungen. Der nun langsamere Zeitpunkt der Umsatzrealisierung steht im Mittelpunkt der Marktdebatten.

Dieser Bericht markierte den ersten großen Cloud-Test für das neue Führungsteam, das das Unternehmen nach einem hochkarätigen Führungswechsel leitet.

Der Umsatz des Infrastruktursegments sprang im gleichen Zeitraum um 68 Prozent auf 4,08 Milliarden US-Dollar, lag aber ebenfalls knapp unter den Prognosen.

Oracle gab an, dass die verbleibenden Leistungsansprüche für das zum 30. November endende Quartal 523 Milliarden US-Dollar betrugen.

Analysten an der Wall Street hatten mit etwa 519 Milliarden US-Dollar gerechnet, was zeigt, dass die Nachfrage trotz rückläufiger kurzfristiger Umsätze heute weiterhin stark war. Die Buchungsdaten von Oracle zeigten eine Anhäufung zukünftiger Aufträge, doch bleibt ungewiss, wann diese Einnahmen tatsächlich verbucht werden.

Investoren hinterfragen die Ausgaben, während der Ausbau der Rechenzentren beschleunigt wird

Oracle baute seinen Cloud-Boom auf seiner alten Datenbankbasis auf und jagte dann größeren Namen in der modernen Datenverarbeitung hinterher. Die aktuelle Expansion ist eng mit einem großen Rechenzentrumsbau verknüpft, der dazu dienen soll, KI-Arbeitslasten für OpenAI zu unterstützen.

Zu den wichtigsten Plattformkunden zählen auch TikTok unter ByteDance und Meta Platforms. Diese Kunden tragen dazu bei, den Anstieg der Infrastrukturnachfrage zu erklären, obwohl die Fragen nach den Kosten für den rund um die Uhr laufenden Betrieb dieser Sites zunehmen.

Der Ausgabenruck zeigte sich im Quartal deutlich. Die Kapitalausgaben erreichten rund 13 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg gegenüber 8,5 Milliarden US-Dollar im Vorquartal. Bereits im September hatte das Unternehmen die gesamten Kapitalinvestitionen für das laufende Jahr mit 35 Milliarden US-Dollar prognostiziert.

Analysten hatten für das jüngste Quartal lediglich 8,25 Milliarden US-Dollar angesetzt, was die Kluft zwischen den Erwartungen und den tatsächlichen Ausgaben vergrößerte.

Die höheren Ausgaben spiegeln Investitionen in Grundstücke, Energieversorgung, Hardware und Netzwerkkapazitäten wider, die mit mehreren neuen Standorten verbunden sind, um die Rechenkapazität zu erweitern. Diese Standorte sollen der Nachfrage nach KI gerecht werden, die noch nicht vollständig in erkannte Umsätze auf den Büchern umgesetzt wurde.

CEO Clay Magouyrk sagte: „Oracle ist gut darin, hochleistungsfähige und kosteneffiziente Cloud-Rechenzentren zu bauen und zu betreiben

Die Aktienkurse sind seit dem 10. September um etwa ein Drittel gefallen, als die Begeisterung um die Cloud-Sparte das Unternehmen auf ein Allzeithoch trieb. Dieser Bericht war zudem der erste seitdem Safra Catz die Rolle des Chief Executive an Clay und Mike Sicilia übergeben hat.

Gleichzeitig sagte Oracle-Vorsitzender und Gründer Larry Ellison:

„Oracle hat Ampere verkauft, weil wir nicht mehr der Ansicht sind, dass es strategisch sinnvoll ist, weiterhin eigene Chips für unsere Cloud-Rechenzentren zu entwerfen, herzustellen und zu nutzen."

Larry sagte, das Unternehmen sei „nun zu einer Politik der Chip-Neutralität verpflichtet

Oracle-Aktien sind im After-Hours-Handel bis zur Drucklegung um 11 % gefallen.

Anleger reagieren auf verfehlte Ziele und explodierende KI-Schulden

Laut ICE Data Services sind die Kosten für Credit Default Swaps (CDS), die die Schulden von Oracle absichern, um 5 Basispunkte gestiegen und liegen nun bei jährlich 1,246 Prozentpunkten.

Dies ist das höchste intraday-Niveau seit letztem Donnerstag und nähert sich den Niveaus, die zuvor in diesem Monat gesehen wurden, als das Risikoprofil des Unternehmens auf ein Niveau stieg, das seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr erreicht wurde.

Ein höheres CDS-Spread bedeutet schwächeres Marktvertrauen. Im Fall von Oracle wird es nun als Indikator für Stress in der KI-Bilanz herangezogen.

Die Kreditderivate des Unternehmens sind zu einem marktweiten Proxy geworden, um das KI-Investitionsrisiko zu messen. Der Barclays-Kreditstratege Jigar Patel wies auf einen dramatischen Anstieg der CDS-Handelsaktivität hin. Das CDS-Volumen von Oracle erreichte im 10-Wochen-Zeitraum bis zum 5. Dezember 9,2 Milliarden US-Dollar, basierend auf Daten der Handelsregister.

Das steht im Vergleich zu lediglich 410 Millionen US-Dollar, die im gleichen Zeitraum des Vorjahres gehandelt wurden. Das Ausmaß dieses Sprungs unterstreicht, wie sehr Oracles KI-Expansion die Kreditabteilungen weit über Tech-Analysten hinaus in Aufruhr versetzt hat.