OpenAI è la causa principale di tutti i problemi di Oracle

Oracle è fortemente dipendente da OpenAI e questa dipendenza è alla base di tutti i problemi che l'azienda sta affrontando in questo momento.

L'azienda ha impiegato cinque decenni per costruire un'enorme base di clienti aziendali, ma il suo destino non è mai stato legato a un singolo cliente come avviene oggi.

Questo cambiamento è avvenuto dopo che Oracle ha accettato di fornire 300 miliardi di dollari in servizi di elaborazione di intelligenza artificiale a OpenAI, insieme a una serie di altri grandi accordi firmati da OpenAI, nonostante i suoi guadagni siano inferiori a 20 miliardi di dollari all'anno.

Tre mesi dopo, ogni aspetto dell'attività di Larry El viene giudicato in base a quella relazione.

La pressione è aumentata dopo che Google ha lanciato Gemini 3 il mese scorso. Il modello ha superato l'ultima versione di ChatGPT e ha costretto i vertici di OpenAI a emettere quello che hanno definito un "codice rosso".

Poiché OpenAI è una società privata, gli investitori hanno manifestato la loro preoccupazione vendendo azioni delle società più esposte. Oracle è stata una delle vittime più colpite. Le sue azioni sono crollate del 32% negli ultimi tre mesi, prima della pubblicazione del rapporto sul secondo trimestre fiscale.

Tale performance è stata la terza peggiore nell'indice S&P 500, in un momento in cui Oracle si stava avvicinando a una valutazione di 1 trilione di dollari, sulla base delle aspettative che la domanda di intelligenza artificiale avrebbe raddoppiato le dimensioni dell'azienda.

Oracle assorbe i costi crescenti mentre le spese in conto capitale esplodono

Oracle ha registrato una crescita del fatturato del 14% su base annua nell'ultimo trimestre, iltronalto degli ultimi tre anni. Il dato è comunque leggermente inferiore alle aspettative di Wall Street.

Oracle ha inoltre aggiunto circa 68 miliardi di dollari al suo portafoglio di ricavi grazie a nuovi accordi con Meta e Nvidia, sebbene l'azienda ne avesse già parlato durante un incontro con gli analisti di ottobre. La vera sorpresa è arrivata dalla spesa. Oracle ha annunciato un record di 12 miliardi di dollari in spese in conto capitale per il trimestre conclusosi a novembre, ben al di sopra degli 8,4 miliardi di dollari previsti dagli analisti.

La società ha aumentato le sue previsioni di spesa in conto capitale per l'intero anno da 35 miliardi di dollari a 50 miliardi di dollari, il che ha fatto scendere le sue azioni di un altro 12% nelle contrattazioni after-hours.

Una spesa in conto capitale di queste dimensioni rappresenta il 75% del fatturato annuo previsto di Oracle. Negli ultimi cinque anni, la media dell'azienda si è attestata intorno al 17%.

In confronto, si prevede che Meta spenderà circa il 36% del suo fatturato in investimenti in conto capitale quest'anno. I numeri mostrano quanto sforzo Oracle stia affrontando nel tentativo di fornire OpenAI e gestire il resto dei suoi clienti cloud.

Oracle ha enormi obblighi legati a OpenAI

La spesa di Oracle è legata a qualcosa di più della semplice crescita del data center. OpenAI rappresenta la maggior parte dei 523 miliardi di dollari di obbligazioni di performance rimanenti dell'azienda. Queste obbligazioni sonotracper ricavi non ancora riconosciuti.

Il totale è quasi nove volte superiore al fatturato annuo di Oracle. I concorrenti nel cloud come Microsoft, Amazon e Google hanno percentuali molto più basse. Microsoft, che è il principale partner informatico di OpenAI, ha un arretrato pari a solo circa 1,4 volte il suo fatturato negli ultimi quattro trimestri.

La crescita futura di Oracle dipende dal rispetto di tali impegni da parte di OpenAI. Tuttavia, poche aziende possono stipulare accordi di questa portata, lasciando a Oracle limitate possibilità di diversificazione. La stabilità di tali obblighi dipende anche dall'andamento della domanda di intelligenza artificiale e dal fatto che concorrenti come Google o Anthropic continuino a ridurre il vantaggio di OpenAI.

Gil Luria di DA Davidson ha affermato che Oracle doveva utilizzare il suo rapporto trimestrale "per affrontare le preoccupazioni relative al delicato equilibrio tra il ricorso al prestito per potenziare le capacità di OpenAI, alla luce della nuova consapevolezza che vi è una probabilità molto bassa che OpenAI rispetti i propri obblighi".

Oracle non ha fornito questa spiegazione. L'azienda ha bruciato poco più di 13 miliardi di dollari di cash negli ultimi quattro trimestri e ora detiene circa 88 miliardi di dollari di debito netto.

Ciò è in netto contrasto con i concorrenti con ampie posizionicash netta. Moody's ha affermato la scorsa settimana che "Oracle ha la maggiore esposizione a OpenAI e presenta i parametri di credito più deboli tra gli hyperscaler investment-grade".

Mercoledì Oracle ha dichiarato che intende proteggere il suo rating investment-grade mentre finanzia l'espansione dell'intelligenza artificiale, ma gli investitori stanno mostrando chiari segnali di frustrazione mentre la pressione finanziaria continua ad aumentare.