Il rialzo dei ricavi del cloud di Oracle delude, gli investitori mettono in dubbio la scommessa sull’infrastruttura AI

Oracle ha riportato un risultato dei ricavi del cloud che è atterrato al di sotto delle aspettative, lasciando gli investitori preoccupati su quanto tempo ci vorrà affinché la sua massiccia ondata di prenotazioni AI si trasformi in un flusso di cassa stabile.

Le vendite cloud del secondo trimestre fiscale sono aumentate del 34%, raggiungendo i 7,98 miliardi di dollari, ma il dato ha deluso le aspettative degli analisti. I tempi di rientro più lenti sono ora al centro del dibattito di mercato.

Questo rapporto ha segnato il primo grande test cloud per il nuovo team dirigenziale che guida l'azienda dopo un'alta visibilità nel cambio di direzione.

I ricavi dell'unità infrastrutturale sono balzati del 68%, raggiungendo i 4,08 miliardi di dollari nello stesso periodo, sebbene anche questa cifra sia risultata appena al di sotto delle proiezioni.

Oracle ha dichiarato che l'obbligo di prestazione residuo ha raggiunto i 523 miliardi di dollari per il trimestre terminato il 30 novembre.

Gli analisti sul floor di trading di Wall Street si aspettavano circa 519 miliardi di dollari, dimostrando che la domanda è rimasta forte anche se i ricavi a breve termine sono rimasti indietro rispetto alle attese di oggi. La cifra degli ordini di Oracle mostra un accumulo di lavoro futuro, ma i tempi in cui tale denaro entrerà nei ricavi rimangono incerti.

Gli investitori mettono in discussione le spese mentre si accelera la costruzione dei data center

Oracle ha costruito la sua spinta nel cloud sulla sua vecchia base di database e poi ha inseguito nomi più grandi nel computing moderno. L’attuale espansione è strettamente legata a una grande costruzione di data center destinata a supportare i carichi di lavoro AI per OpenAI.

I principali clienti della piattaforma includono anche TikTok sotto ByteDance e Meta Platforms. Questi clienti aiutano a spiegare il picco nella domanda di infrastruttura, anche se crescono le domande sui costi per mantenere questi siti attivi ininterrottamente.

La pressione sulla spesa si è manifestata chiaramente nel trimestre. Le spese in conto capitale hanno raggiunto circa 13 miliardi di dollari, in aumento rispetto agli 8,5 miliardi del periodo precedente. A settembre, l'azienda aveva previsto spese in conto capitale per l'intero anno di 35 miliardi di dollari.

Gli analisti avevano stimato solo 8,25 miliardi di dollari per l'ultimo trimestre, ampliando il divario tra le aspettative e quanto effettivamente speso.

L'aumento della spesa riflette impegni per terreni, energia, hardware e rete legati a più nuove locazioni per espandere la capacità di calcolo. Questi siti sono destinati a soddisfare la domanda di IA che non si è ancora pienamente tradotta in vendite riconosciute nei libri contabili.

Il CEO Clay Magouyrk ha dichiarato, “Oracle è brava a costruire e gestire data center cloud ad alte prestazioni e a basso costo”, aggiungendo che l’automazione permette di costruire e gestire più siti su larga scala.

Le azioni sono scese di circa un terzo dal 10 settembre, quando l'euforia intorno all'unità cloud ha spinto l'azienda a un massimo storico. Questo rapporto è stato anche il primo da quando Safra Catz ha passato il ruolo di amministratore delegato a Clay e Mike Sicilia.

Nel frattempo, il presidente e fondatore di Oracle, Larry Ellison, ha dichiarato:

“Oracle ha venduto Ampere perché non pensiamo più che sia strategico per noi continuare a progettare, produrre e utilizzare i nostri chip nei nostri data center cloud.”

Larry ha affermato che l'azienda è “ora impegnata in una politica di neutralità dei chip” e continuerà ad acquistare gli ultimi chip di elaborazione grafica da Nvidia, ma ha bisogno di “essere preparata e in grado di distribuire qualsiasi chip i nostri clienti vogliono acquistare.”

Le azioni di Oracle sono crollate dell'11% nel trading post-orario al momento della stampa.

Gli investitori reagiscono al mancato raggiungimento degli obiettivi e al debito AI in crescita

Secondo ICE Data Services, il costo dei credit default swap (CDS) che proteggono il debito di Oracle è aumentato di 5 punti base, raggiungendo il 1,246% annuo.

Si tratta del suo livello intraday più alto da giovedì scorso e vicino ai livelli visti all'inizio di questo mese, quando il profilo di rischio dell'azienda ha raggiunto picchi non toccati dalla crisi finanziaria del 2008.

Un spread CDS più alto significa una minore fiducia del mercato. Nel caso di Oracle, viene ora considerato come un test decisivo per lo stress del bilancio relativo all'IA.

I derivati creditizi dell'azienda sono diventati un proxy di mercato per misurare il rischio degli investimenti in IA. Lo stratega creditizio di Barclays Jigar Patel ha segnalato un aumento drammatico dell'attività di trading dei CDS. Il volume dei CDS di Oracle ha raggiunto 9,2 miliardi di dollari nel periodo di 10 settimane terminato il 5 dicembre, secondo i dati dei repository di negoziazione.

Questo a confronto con soli 410 milioni di dollari negoziati nello stesso periodo dell'anno scorso. La scala di questo salto sottolinea quanto l'espansione dell'IA di Oracle abbia scosso i desk creditizi ben oltre gli analisti del settore tech.