Investoren strömen zu Credit Default Swaps, da der KI-Boom Bedenken hinsichtlich der Technologieschulden schürt
- Der CDS-Handel für US-Technologieunternehmen ist seit September um 90 % gestiegen, da sich Investoren gegen mit KI verbundene Schuldenrisiken absichern.
- Die CDS-Aktivitäten von Oracle haben sich dieses Jahr verdreifacht, wobei die Kosten seit 2009 am höchsten sind, bedingt durch Schulden in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz und Rechenzentren.
- Technologieunternehmen haben den Wechsel von der Finanzierung über Eigenkapital zu Fremdkapital für KI-Projekte vollzogen, was zu einer verstärkten CDS-Aktivität zur Steuerung des Kreditrisikos führt.
Investoren wenden sich Produkten zu, die auszahlen, wenn Unternehmen insolvent werden, um ihre Portfolios vor einem möglichen Einbruch im KI-Sektor zu schützen. Daten der DTCC zeigen, dass die Aktivität bei Credit Default Swaps für mehrere US-Technologieunternehmen seit Anfang September um 90 % gestiegen ist, da Investoren die Risiken befürchten, KI-Vorhaben mit Anleihen zu finanzieren, die möglicherweise erst in Jahren Renditen abwerfen.
Der Tech-Verkauf an der Wall Street hat sich bereits letzte Woche beschleunigt und einen Anstieg der Absicherungen getrieben, nachdem Oracle und Broadcom enttäuschende Quartalszahlen vorgelegt haben.
Im Mittelpunkt dieser sich wandelnden Geschichte steht die Oracle Corporation, ein etabliertes Kraftwerk im Bereich Unternehmenssoftware und Cloud Computing. Oracle, einst als ein Unternehmen betrachtet, das eine Säule stabiler Einnahmen und einer schlichten Finanzstruktur darstellte, ist zu einem führenden Indikator für mit KI verbundene Kreditrisiken geworden.
Der Preis für Credit Default Swaps, also die Kosten für die Absicherung der Schulden des Unternehmens, liegt auf einem Niveau, das seit der Finanzkrise 2009 nicht mehr gesehen wurde.
Die CDS-Aktivität stieg insbesondere im September
Die finanzielle Performance von Technologieunternehmen war eine Achterbahnfahrt, während Investoren die Quartalszahlen verdauten und die Auswirkungen von KI-Produkten von Unternehmen wieorts und anticipate the impact of AI products from companies such as OpenAIGoogle und Anthropic erwarteten.
Dennoch haben Oracle und CoreWeave besonders starke Anstiege im CDS-Handel verzeichnet, da sie große Schuldenmengen aufnehmen, um die Rechenzentrumskapazitäten zu stützen. Der Handel mit Meta-bezogenen CDS auch legte los, nachdem das Unternehmen im Oktober 30 Milliarden US-Dollar durch Anleiheverkäufe beschafft hatte, um seine KI-Initiativen zu finanzieren.
Nathaniel Rosenbaum, Investment-Grade-Kreditstratege bei JPMorgan, stellte sogar fest, dass die Volumina bei Single-Name-CDS in diesem Quartal erheblich gestiegen seien, hauptsächlich angetrieben von Hyperscalern, die stark in US-Rechenzentren investieren.
Ein hochrangiger Executive eines führenden US-Kreditanlageunternehmens stimmte dieser Einschätzung zu und sagte: „Der CDS-Handel bei einzelnen Namen ist deutlich gestiegen, wobei die Leute zunehmend Körbe mit den großen Technologieunternehmen oder speziell mit Oracle und Meta nutzen. Wie schützt man sich und schafft eine Absicherung? Die häufigste Methode ist ein Korb aus Technologie-CDS.“
Das Interesse an CDS bei hochbewerteten US-Unternehmen war jedoch zu Jahresbeginn praktisch nicht vorhanden, als Technologieunternehmen die KI-Expansion noch aus ihren Bilanzen statt aus den Schuldenmärkten finanzierten. Der Markt gewann an Dynamik, als die Kreditaufnahme das Bargeld als Hauptfinanzierungsquelle ersetzte. Meta, Amazon, Alphabet und Oracle haben diesen Herbst 88 Milliarden US-Dollar aufgenommen, und JPMorgan prognostiziert bis 2030 1,5 Billionen US-Dollar an Emissionen im Investment-Grade-Bereich.
Die CDS-Aktivität bei Oracle ist gestiegen
Die CDS-Aktivität rund um Oracle ist in diesem Jahr stark gesprungen, wobei die wöchentlichen Volumina mehr als verdreifacht wurden und die Schutzkosten ihren höchsten Stand seit 2009 erreichten. Das Unternehmen hat Schulden in Höhe von mehr als 100 Milliarden US-Dollar angesammelt, die hauptsächlich zur Finanzierung von Rechenzentren und KI-Infrastruktur dienen.
Marktdaten deuten darauf hin, dass der CDS des Unternehmens bei etwa 126 Basispunkten liegt, deutlich über dem Niveau von Wettbewerbern wie Nvidia und Meta.
Obwohl die Vermögenswerte des Unternehmens in dieser Woche stark unter Druck gerieten, nachdem das Unternehmen seine Umsatzziele verfehlte, fielen sie am Freitag weiter, als es zumindest den Bau eines Rechenzentrums verzögerte.
Benedict Keim, Portfolio-Manager bei der Asset-Manager-Gesellschaft Altana Wealth, merkte jedoch an, dass er zwar nicht damit rechnete, dass Oracle kurzfristig zahlungsunfähig werden würde, er aber glaubte, dass deren CDS grob falsch bewertet sei. Sein Unternehmen, Altana, war bereits Anfang Oktober in den CDS-Handel eingestiegen, wobei die steigenden Schulden von Oracle und die starke Abhängigkeit von einem einzelnen Kunden, OpenAI, als Gründe genannt wurden.
Kürzlich gab auch Brij Khurana aus Wellington seine allgemeine Einschätzung zum CDS-Handel ab: „Single-Name-CDS haben gerade einen Moment.“ Er fügte hinzu: „Es gibt viel mehr Exposition, die Banken und private Kreditgeber gegenüber einzelnen Unternehmen haben. Daher möchten sie das Risiko dessen abschwächen. Die Leute suchen nach Versicherungen für ihre Bestände.“
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Nellius Irene
Nellius ist Absolventin der Betriebswirtschaftslehre und Informatik mit fünf Jahren Erfahrung in der Kryptowährungsbranche. Sie hat zudem Bitcoin Dada absolviert. Nellius hat bereits für führende Medienpublikationen wie BanklessTimes, Cryptobasic und Riseup Media geschrieben.
