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Investoren strömen in Kreditausfallswaps, da der KI-Boom Sorgen um Technologieschulden auslöst.
- Der Handel mit CDS für US-amerikanische Technologieunternehmen hat seit September um 90 % zugenommen, da sich Anleger gegen KI-bezogene Schuldenrisiken absichern.
- Die CDS-Aktivitäten von Oracle haben sich in diesem Jahr verdreifacht, die Kosten sind so hoch wie seit 2009 nicht mehr, was auf Schulden in Höhe von 100 Milliarden Dollar im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz und Rechenzentren zurückzuführen ist.
- Technologieunternehmen haben bei der Finanzierung von KI-Projekten von der Verwendung cash auf Fremdkapital umgestellt, was zu einer verstärkten CDS-Aktivität zur Steuerung des Kreditrisikos geführt hat.
Um ihre Portfolios vor einem möglichen Einbruch im KI-Sektor zu schützen, greifen Investoren vermehrt zu Produkten, die im Falle einer Insolvenz von Unternehmen Auszahlungen leisten. Daten der DTCC zeigen, dass die Aktivität im Bereich Credit Default Swaps (CDS) für mehrere US-amerikanische Technologieunternehmen seit Anfang September um 90 % gestiegen ist. Grund dafür ist die Sorge der Anleger, KI-Projekte mit Anleihen zu finanzieren, die möglicherweise erst nach Jahren Rendite abwerfen.
Der Ausverkauf von Technologieaktien an der Wall Street hat sich bereits letzte Woche beschleunigt und zu einem Anstieg der Absicherungsgeschäfte geführt, nachdem Oracle und Broadcom enttäuschende Ergebnisse veröffentlicht hatten.
Im Zentrum dieser sich wandelnden Geschichte steht die Oracle Corporation, ein traditionsreiches Unternehmen für Unternehmenssoftware und Cloud-Computing. Einst als verlässlicher Anbieter stabiler Umsätze und unkomplizierter Finanzdienstleistungen angesehen, hat sich Oracle zu einem führenden Indikator für KI-bezogene Kreditrisiken entwickelt.
Die Preise für Kreditausfallswaps, also die Kosten für die Absicherung der Schulden des Unternehmens, befinden sich auf einem Niveau, das seit der Finanzkrise 2009 nicht mehr erreicht wurde.
Die CDS-Aktivität stieg insbesondere im September.
Die finanzielle Performance von Technologieunternehmen hat einer Achterbahnfahrt der Gefühle geglichen, da die Anleger die Gewinnberichte verarbeitenund die Auswirkungen von KI-Produkten von Unternehmen wie OpenAI, Google und Anthropic abwarten.
Dennoch verzeichneten Oracle und CoreWeave besonders starke Anstiege im CDS-Handel, da sie hohe Schulden aufnehmen, um die Kapazität ihrer Rechenzentren zu sichern. Meta-gekoppelten CDS Auch legte deutlich zu , nachdem das Unternehmen im Oktober durch Anleiheemissionen 30 Milliarden US-Dollar zur Finanzierung seiner KI-Initiativen eingesammelt hatte.
Nathaniel Rosenbaum, ein Investment-Grade-Kreditstratege bei JPMorgan, stellte sogar fest, dass das Volumen von Single-Name-CDS in diesem Quartal erheblich gestiegen sei, vor allem aufgrund der hohen Investitionen von Hyperscalern in US-Rechenzentren.
Ein Topmanager eines renommierten US-amerikanischen Kreditinvestmentunternehmens stimmte dieser Einschätzung ebenfalls zu und sagte: „Der Handel mit CDS einzelner Titel hat deutlich zugenommen, wobei Anleger vermehrt auf Portfolios großer Technologieunternehmen oder speziell auf Oracle und Meta setzen. Wie kann man sich absichern und ein Hedge-System aufbauen? Am häufigsten geschieht dies mit einem Portfolio aus Technologie-CDS.“
Das Interesse an CDS in hoch bewerteten US-Unternehmen war jedoch zu Jahresbeginn praktisch nicht vorhanden, da Technologieunternehmen ihre KI-Expansion aus ihren Bilanzen und nicht aus den Anleihemärkten finanzierten. Der Markt gewann an Dynamik, als Fremdkapital cash als Hauptfinanzierungsquelle ablöste. Meta, Amazon, Alphabet und Oracle nahmen in diesem Herbst 88 Milliarden US-Dollar ein, und JPMorgan prognostiziert bis 2030 ein Emissionsvolumen von Investment-Grade-Anleihen in Höhe von 1,5 Billionen US-Dollar.
Die CDS-Aktivitäten von Oracle haben zugenommen.
Die CDS-Aktivitäten rund um Oracle haben in diesem Jahr sprunghaft zugenommen, wobei sich die wöchentlichen Volumina mehr als verdreifacht haben und die Schutzkosten ihren höchsten Stand seit 2009 erreicht haben. Das Unternehmen hat Schulden in Höhe von mehr als 100 Milliarden US-Dollar angehäuft, hauptsächlich zur Finanzierung von Rechenzentren und KI-Infrastruktur.
Marktdaten deuten darauf hin, dass der CDS des Unternehmens bei etwa 126 Basispunkten liegt und damit deutlich über dem Niveau vergleichbarer Unternehmen wie Nvidia und Meta.
Obwohl die Vermögenswerte des Unternehmens diese Woche stark unter Druck gerieten, nachdem die Umsatzprognosen nicht erfüllt wurden, sanken sie am Freitag weiter, als der Bau mindestens eines Rechenzentrums verschoben wurde.
Benedict Keim, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Altana Wealth, merkte jedoch an, dass er zwar nicht mit einem baldigen Zahlungsausfall von Oracle rechne, die CDS des Unternehmens aber seiner Meinung nach massiv unterbewertet seien. Altana war Anfang Oktober erstmals in den CDS-Handel eingestiegen und begründete dies mit Oracles steigender Verschuldung und der hohen Abhängigkeit von einem einzigen Kunden, OpenAI.
Kürzlich äußerte sich auch Brij Khurana aus Wellington zum CDS-Handel: „Single-Name-CDS sind derzeit sehr gefragt.“ Er fügte hinzu: „Banken und private Kreditgeber haben ein deutlich höheres Engagement in einzelnen Unternehmen. Daher wollen sie dieses Risiko minimieren. Anleger suchen nach einer Absicherung für ihre Anlagen.“
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