جاءت أرباح شركة كوين بيس في الربع الرابع مخيبة للآمال، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 31% لتصل إلى 1.78 مليار دولار

أعلنت شركة Coinbase عن خيبة أمل كبيرة في وول ستريت، حيث سجلت إيرادات بلغت 1.78 مليار دولار في الربع الرابع، بانخفاض قدره 31%، وخسارة في ربحية السهم بلغت -2.49 دولار.

توقع المحللون ربحًا قدره 0.96 دولارًا للسهم الواحد. لكن الشركة سجلت خسارة صافية فادحة بلغت 667 مليون دولار. لم تكن هذه خسارة بسيطة، بل كارثة بكل المقاييس.

انخفضت الإيرادات بشكل عام. وتراجعت إيرادات المعاملات إلى 983 مليون دولار، بانخفاض قدره 6% عن الربع السابق. كما انخفضت إيرادات الاشتراكات والخدمات بنسبة 3%، لتصل إلى 727 مليون دولار. أما النفقات فلم تتبع نفس الاتجاه.

ارتفعت تكاليف التشغيل لشركة كوين بيس بنسبة 9% لتصل إلى 1.5 مليار دولار. كما زاد إنفاق الشركة على التكنولوجيا والإدارة والمبيعات بنسبة 14% ليصل إلى 1.3 مليار دولار. وزادت الشركة أيضاً عدد موظفيها بدوام كامل بنسبة 3%، لتنهي عام 2025 بـ 4951 موظفاً.

ارتفاع في التداول المؤسسي، لكن أحجام التداول الاستهلاكي تتراجع

لم يُسهم تداول المستهلكين في تحسين الوضع. فقد انخفض حجم التداول الفوري للمستهلكين على منصة Coinbase إلى 56 مليار دولار، أي بنسبة 6%، وتراجعت الإيرادات الناتجة عنه بنسبة 13% لتصل إلى 734 مليون دولار. وعزت الشركة هذا التراجع إلى التحول من التداولات "البسيطة" إلى التداولات "المتقدمة"، بالإضافة إلى تزايد استخدام باقة Coinbase One التي تُقدم رسومًا مُخفضة. هذا النوع من التوجهات قد يبدو مُرضيًا للمستخدمين، ولكنه يُؤثر سلبًا على الأرباح النهائية.

على صعيد المؤسسات، انخفض حجم التداول الفوري بنسبة 13% ليصل إلى 215 مليار دولار، لكن الإيرادات قفزت بنسبة 37% لتصل إلى 185 مليون دولار بفضل تداول المشتقات، وخاصة عبر منصة ديريبت. وصرح الرئيس التنفيذي برايان أرمسترونغtron: "شهدنا قوة في مشتقات المؤسسات خلال الربع، على الرغم من انخفاض أحجام التداول الفوري".

على الرغم من الخسائر الفادحة في الربع الأخير من العام، بلغ إجمالي إيرادات معاملات Coinbase لعام 2025 ما قيمته 4.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 2% على أساس سنوي. وقد تحققت هذه الإيرادات من 3.3 مليار دولار من معاملات الأفراد، و479 مليون دولار من معاملات المؤسسات، و252 مليون دولار من إيرادات المعاملات الأخرى.

نشاط العملات المستقرة يسجل مستويات قياسية جديدة رغم خفض أسعار الفائدة

لم تنهار كل الأمور. العملات المستقرة بنسبة 3%، لتصل إلى 364 مليون دولار في الربع الرابع. وقالت منصة Coinbase إن متوسط ​​قيمة عملة USDC المحتفظ بها في منتجاتها ارتفع بنسبة 18% ليصل إلى 17.8 مليار دولار، وهو رقم قياسي.

ارتفع متوسط ​​أرصدة عملة USDC خارج المنصة بنسبة 11% ليصل إلى 58.4 مليار دولار. وقالت الشركة: "نعتقد أن منصة Coinbase لا تزال من أفضل المنصات لاستخدام العملات المستقرة"

مع ذلك، تأثرت إيرادات الفوائد. فقد انخفضت إيرادات الفوائد ورسوم التمويل في الربع الرابع بنسبة 8% لتصل إلى 60 مليون دولار، ويعود ذلك في معظمه إلى انخفاض أسعار الفائدة بعد تخفيضاتها في أكتوبر وديسمبر. وعلى الرغم من ذلك، بلغ متوسط ​​أرصدة القروض المؤسسية لشركة Coinbase مستوى قياسياً يومياً بلغ 1.3 مليار دولار، مع إصدار قروض مضمونة بقيمة 1.4 مليار دولار للعملاء، بمن فيهم مُعدّنو Bitcoin .

انخفضت إيرادات مكافآت البلوك تشين بشكل حاد، بنسبة 18% لتصل إلى 152 مليون دولار. كما انخفضت أسعار الإيثيريوم (ETH) والسول (SOL) بنسبة 13% و16% على التوالي، مما أدى إلى انخفاض عوائد التخزين.

كما انخفض معدل مكافآت بروتوكول Solanaبنسبة 17%، على الرغم من أن منصة كوين بيس سجلت ارتفاعًا في أحجام التخزين. وكانت رسوم الحفظ نقطة ضعف أخرى، حيث انخفضت بنسبة كبيرة نتيجة لانخفاض أسعار العملات الرقمية.

وصل عدد مشتركي Coinbase One إلى رقم قياسي جديد، لكن الأرباح لا تزال تتكبد خسائر

ساهمت خدمة Coinbase One، وهي خدمة اشتراك تابعة للشركة، في تعزيز بعض الأرقام. وشملت إيرادات الاشتراكات والخدمات في الربع الرابع 152 مليون دولار من مصادر أخرى، بزيادة قدرها 6% مقارنة بالربع السابق.

وشمل ذلك رسوم ومكافآت Coinbase One، التي شهدت نموًا ملحوظًا. وبلغ عدد مشتركي Coinbase One المدفوعين 971 ألف مشترك، أي ما يقارب أربعة أضعاف العدد قبل عامين. وتتضمن الخدمة الآن مزايا إضافية مثل بطاقة Coinbase One التي تتيح استرداد ما يصل إلى 4% من قيمة المشتريات بعملة Bitcoin، بالإضافة إلى إمكانية الوصول إلى عروض خاصة مثل "أسبوع الأعضاء".

قال برايانtron: "تواصل خدمة Coinbase One اكتساب tracمتزايدة لدى كل من عملاء التجزئة والمؤسسات. ونحن سعداء بنمو معدل استخدامها". تبلغ تكلفة الخطة الأساسية 4.99 دولارًا أمريكيًا شهريًا، وتراهن Coinbase على أن تجميع الخدمات سيعزز الإيرادات على المدى الطويل.

ومع ذلك، بدأت تكلفة النمو تظهر. فقد أضافت التعويضات القائمة على الأسهم حوالي 250 مليون دولار إلى ميزانية المصروفات للربع الرابع.

أنفقت Coinbase أيضًا 1.7 مليار دولار لإعادة شراء أسهمها الخاصة خلال الربع وحتى 10 فبراير 2026. أنهت الشركة العام برصيد cash cash يعادله بقيمة 11.3 مليار دولار، والذي يشمل الآن العملات المستقرة للدفع مثل USDC.

تشير التوقعات إلى ضعف الأداء المتوقع للربع الأول من عام 2026 مع استمرار المخاطر

وبالنظر إلى المستقبل، لا تبدو الأرقام أفضل حالاً. فقد صرّحت بأنها حققت بالفعل حوالي 420 مليون دولار من إيرادات المعاملات حتى 10 فبراير 2026، لكنها حذّرت من المبالغة في تفسير هذا الرقم. ومن المتوقع أن تتراوح إيرادات الاشتراكات والخدمات بين 550 و630 مليون دولار للربع الأول من عام 2026، بانخفاض عن 727 مليون دولار في الربع الرابع.

من المتوقع أن تبقى مستويات الإنفاق ثابتة. تتوقع الشركة أن تتراوح تكاليف التكنولوجيا والإدارة بين 925 و975 مليون دولار، بينما تتراوح تكاليف التسويق بين 215 و315 مليون دولار. وتتوقع Coinbase أن تبقى نفقات المعاملات في حدود 15% من صافي الإيرادات. وستبقى التعويضات القائمة على الأسهم في حدود 250 مليون دولار، مدفوعةً بزيادة التعيينات وعمليات الاستحواذ الأخيرة.

قالت منصة Coinbase: "كما هو الحال دائمًا، نحث على توخي الحذر عند استقراء النتائج في بداية الربع". لكنها لم تقدم الكثير لطمأنة أي شخص لا يزال يحتفظ بالسهم.

ربما كان عام 2025 عامًا كبيرًا لأسواق العملات المشفرة، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية 4 تريليونات دولار، وارتفع إجمالي حجم تداول العملات المشفرة بنسبة 26٪ على أساس سنوي، لكن تقرير أرباح Coinbase يُظهر أنهم لم يحققوا أرباحًا كبيرة.

بلغ إجمالي إيرادات Coinbase لعام 2025 مبلغ 7.18 مليار دولار، بزيادة قدرها 9٪ عن عام 2024.