Les résultats du quatrième trimestre de Coinbase déçoivent, le chiffre d'affaires chutant de 31 % pour atteindre 1,78 milliard de dollars

Coinbase vient de faire l'effet d'une bombe à Wall Street. L'entreprise a déçu, annonçant un chiffre d'affaires de 1,78 milliard de dollars au quatrième trimestre, en baisse de 31 %, et un bénéfice par action (BPA) de -2,49 dollars.

Les analystes tablaient sur un bénéfice de 0,96 $ par action. Au lieu de cela, la société a enregistré une perte nette colossale de 667 millions de dollars. Un véritable désastre.

Le chiffre d'affaires a reculé sur tous les segments. Les revenus liés aux transactions ont chuté à 983 millions de dollars, en baisse de 6 % par rapport au trimestre précédent. Les revenus des abonnements et des services ont diminué de 3 %, pour s'établir à 727 millions de dollars. Les dépenses, quant à elles, n'ont pas suivi la même tendance.

Les coûts d'exploitation de Coinbase ont augmenté de 9 %, atteignant 1,5 milliard de dollars. Ses dépenses en technologies, administration et ventes ont progressé de 14 % pour s'établir à 1,3 milliard de dollars. L'entreprise a également accru ses effectifs de 3 %, pour atteindre 4 951 employés fin 2025.

Les échanges institutionnels progressent, mais les volumes des consommateurs chutent

Le volume des transactions au comptant réalisées par les particuliers sur Coinbase a chuté à 56 milliards de dollars, soit une baisse de 6 %, et les revenus générés ont reculé de 13 % à 734 millions de dollars. L'entreprise attribue cette situation à une évolution des pratiques, les utilisateurs passant des transactions « simples » aux transactions « avancées », ainsi qu'à l'utilisation croissante du forfait Coinbase One, qui propose des frais réduits. Ce type de tendance, bien que séduisant pour les utilisateurs, a un impact négatif sur les résultats financiers.

Du côté institutionnel, le volume des transactions au comptant a chuté de 13 % pour s'établir à 215 milliards de dollars, mais les revenus ont bondi de 37 % à 185 millions de dollars grâce aux transactions sur produits dérivés, notamment via Deribit. Le PDG, Brian Armstrongtrona déclaré : « Nous avons constaté une forte performance des produits dérivés institutionnels au cours du trimestre, malgré la baisse des volumes au comptant. »

Malgré les pertes importantes du quatrième trimestre, le chiffre d'affaires annuel de Coinbase pour 2025 s'élève à 4,1 milliards de dollars, en hausse de 2 % sur un an. Ce montant se répartit comme suit : 3,3 milliards de dollars pour les particuliers, 479 millions de dollars pour les institutions et 252 millions de dollars pour les autres transactions.

L'activité des stablecoins atteint de nouveaux sommets malgré les baisses de taux d'intérêt

Tout n'a pas chuté. liés aux stablecoins ont progressé de 3 %, atteignant 364 millions de dollars au quatrième trimestre. Coinbase a indiqué que le montant moyen d'USDC détenus dans ses produits a augmenté de 18 % pour s'établir à 17,8 milliards de dollars, un record.

Les soldes moyens en USDC hors plateforme ont également augmenté de 11 % pour atteindre 58,4 milliards de dollars. L'entreprise a déclaré : « Nous pensons que Coinbase demeure l'une des meilleures plateformes pour utiliser les stablecoins. »

Les revenus d'intérêts ont néanmoins été affectés. Au quatrième trimestre, les recettes liées aux intérêts et aux commissions financières ont chuté de 8 % pour s'établir à 60 millions de dollars, principalement en raison de la baisse des taux d'intérêt suite aux réductions d'octobre et de décembre. Malgré cela, le portefeuille de prêts institutionnels de Coinbase a atteint un niveau record, avec un encours moyen quotidien de 1,3 milliard de dollars et 1,4 milliard de dollars de prêts garantis accordés à des clients, notamment des mineurs Bitcoin .

Les revenus liés aux récompenses blockchain ont fortement chuté, de 18 %, pour atteindre 152 millions de dollars. Les prix d'ETH et de SOL ont baissé respectivement de 13 % et 16 %, ce qui a pesé sur les rendements du staking.

Par ailleurs, le taux de récompense du protocole Solanaa diminué de 17 %, malgré une hausse des volumes de staking signalée par Coinbase. Les frais de garde ont également constitué un point faible, enregistrant une baisse à deux chiffres en raison de la diminution des cours des cryptomonnaies.

Le nombre d'abonnés à Coinbase One atteint un nouveau record, mais les bénéfices restent en baisse

Coinbase One, le service d'abonnement de l'entreprise, a contribué à l'amélioration des résultats. Au quatrième trimestre, les revenus liés aux abonnements et aux services incluaient 152 millions de dollars provenant d'autres sources, soit une hausse de 6 % par rapport au trimestre précédent.

Cela inclut les frais et les récompenses de Coinbase One, qui ont connu une forte croissance. Le nombre d'abonnés payants à Coinbase One a atteint 971 000, soit près de quatre fois plus qu'il y a deux ans. Le service propose désormais des avantages tels qu'une carte Coinbase One offrant jusqu'à 4 % de remise en Bitcoin, et l'accès à des offres spéciales comme la « Semaine des membres ».

Briantrona déclaré : « Coinbase One continue de gagner tracauprès des clients particuliers et institutionnels. Nous sommes ravis de la croissance de son adoption. » L'abonnement de base coûte 4,99 $ par mois, et Coinbase mise sur le regroupement de services pour augmenter ses revenus à long terme.

Néanmoins, la croissance a un coût. Les rémunérations en actions ont alourdi les charges d'environ 250 millions de dollars au quatrième trimestre.

Coinbase a également dépensé 1,7 milliard de dollars pour racheter ses propres actions au cours du trimestre et jusqu'au 10 février 2026. La société a clôturé l'année avec 11,3 milliards de dollars de cash et d'équivalents cash , qui incluent désormais les stablecoins de paiement comme l'USDC.

Les perspectives pour le premier trimestre 2026 sont moroses, les risques persistant

Les perspectives ne sont guère plus encourageantes. Coinbase a annoncé avoir généré environ 420 millions de dollars de revenus de transactions jusqu'au 10 février 2026, tout en précisant qu'il ne fallait pas tirer de conclusions hâtives de ce chiffre. Les revenus des abonnements et des services sont estimés entre 550 et 630 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, contre 727 millions de dollars au quatrième trimestre.

Les dépenses devraient rester stables. L'entreprise prévoit des coûts technologiques et administratifs compris entre 925 et 975 millions de dollars, et des dépenses marketing de 215 à 315 millions de dollars. Coinbase anticipe que les frais de transaction se maintiendront entre 10 et 15 % du chiffre d'affaires net. Les rémunérations en actions devraient avoisiner les 250 millions de dollars, en raison des embauches récentes et des acquisitions récentes.

Coinbase a déclaré : « Comme toujours, nous recommandons la prudence quant à l'extrapolation des résultats en début de trimestre. » Mais l'entreprise n'a pas fourni d'autres éléments susceptibles de rassurer les actionnaires qui détiennent encore des actions.

2025 aurait pu être une année importante pour les marchés des cryptomonnaies, avec une capitalisation boursière totale atteignant 4 000 milliards de dollars et un volume total d'échanges de cryptomonnaies en hausse de 26 % sur un an, mais le rapport sur les résultats de Coinbase montre qu'ils n'ont pas réalisé de gros bénéfices.

Le chiffre d'affaires total de Coinbase pour 2025 s'élevait à 7,18 milliards de dollars, en hausse de 9 % par rapport à 2024.