Gli utili di Coinbase nel Q4 deludono mentre i ricavi crollano del 31% a 1,78 miliardi di dollari

Coinbase ha appena lanciato una bomba a Wall Street. L'azienda ha mancato ampiamente le aspettative, riportando ricavi del Q4 di 1,78 miliardi di dollari, in calo del 31%, e un utile per azione (EPS) di -2,49 $.

Gli analisti si aspettavano un profitto di 0,96 $ per azione. Invece, l'azienda ha registrato una massiccia perdita netta di 667 milioni di dollari. Non si è trattato di un lieve mancato obiettivo. È stata una vera e propria catastrofe.

I ricavi sono diminuiti su tutti i fronti. I ricavi da transazione sono scesi a 983 milioni di dollari, in calo del 6% rispetto al trimestre precedente. I ricavi da abbonamento e servizi sono diminuiti del 3%, fermandosi a 727 milioni di dollari. Le spese non hanno seguito la stessa direzione.

I costi operativi di Coinbase sono effettivamente aumentati del 9%, raggiungendo 1,5 miliardi di dollari. Le spese di Coinbase per tecnologia, amministrazione e vendite sono cresciute del 14% a 1,3 miliardi di dollari. L'azienda ha anche aumentato il personale a tempo pieno del 3%, chiudendo il 2025 con 4.951 dipendenti.

Il trading istituzionale cresce ma i volumi dei consumatori crollano

Il trading dei consumatori non ha aiutato. Il volume di trading spot dei consumatori di Coinbase è sceso a 56 miliardi di dollari, un calo del 6%, e i ricavi da questa attività sono diminuiti del 13% a 734 milioni di dollari. L'azienda ha attribuito questo a un passaggio da operazioni "semplici" a "avanzate" e alla crescente utilizzo del piano Coinbase One, che offre tariffe scontate. È il tipo di tendenza che potrebbe sembrare positiva per gli utenti, ma danneggia il risultato finale.

Dal lato istituzionale, il volume di trading spot è sceso del 13% a 215 miliardi di dollari, ma i ricavi sono aumentati del 37% a 185 milioni di dollari grazie al trading di derivati, in particolare attraverso Deribit. Il CEO Brian Armstrong ha dichiarato: "Abbiamo visto forza nei derivati istituzionali durante il trimestre, nonostante i volumi spot più bassi."

Nonostante il massacro del Q4, i ricavi totali da transazione di Coinbase per l'anno completo 2025 hanno raggiunto 4,1 miliardi di dollari, in aumento del 2% su base annua. Questo è derivato da 3,3 miliardi di dollari nei consumatori, 479 milioni di dollari nelle istituzioni e 252 milioni di dollari in altri ricavi da transazione.

L'attività degli stablecoin raggiunge nuovi massimi nonostante i tagli ai tassi di interesse

Non tutto è diminuito. I ricavi degli stablecoin sono aumentati del 3%, raggiungendo 364 milioni di dollari nel Q4. Coinbase ha dichiarato che la media di USDC detenuta nei suoi prodotti è aumentata del 18% a 17,8 miliardi di dollari, un nuovo record.

Anche i saldi medi di USDC fuori piattaforma sono aumentati dell'11% a 58,4 miliardi di dollari. L'azienda ha dichiarato: "Crediamo che Coinbase continui a essere uno dei migliori posti per utilizzare gli stablecoin."

Tuttavia, gli interessi subiscono un colpo. I ricavi da interessi e commissioni finanziarie del Q4 sono diminuiti dell'8% a 60 milioni di dollari, principalmente a causa della diminuzione dei tassi di interesse dopo i tagli di ottobre e dicembre. Nonostante ciò, il portafoglio di prestiti istituzionali di Coinbase ha raggiunto un massimo storico nei saldi medi giornalieri di 1,3 miliardi di dollari, con 1,4 miliardi di dollari in prestiti collateralizzati emessi ai clienti, inclusi i miner di Bitcoin.

Sulle ricompense blockchain, i ricavi sono crollati, diminuendo del 18% a 152 milioni di dollari. I prezzi di ETH e SOL sono scesi del 13% e del 16%, trascinando verso il basso i rendimenti dello staking.

Inoltre, il tasso di ricompensa del protocollo Solana è diminuito del 17%, sebbene Coinbase abbia riportato volumi di staking più elevati. Le commissioni di custodia sono state un altro punto debole, in calo a doppia cifra a causa dei prezzi più bassi delle criptovalute.

Gli abbonati a Coinbase One raggiungono un nuovo record, ma gli utili continuano a scendere

Coinbase One, il servizio di abbonamento dell'azienda, ha contribuito a migliorare alcuni numeri. Il Q4 ha registrato ricavi da abbonamenti e servizi per 152 milioni di dollari da altre fonti, in aumento del 6% rispetto al trimestre precedente.

Questo include le commissioni e i premi di Coinbase One, che sono cresciuti notevolmente. Il numero di abbonati paganti a Coinbase One ha raggiunto 971.000, quasi quattro volte superiore a due anni fa. Il servizio ora include vantaggi come la Coinbase One Card con fino al 4% di rimborso in Bitcoin e l'accesso a offerte speciali come la "Settimana dei Membri".

Brian Armstrong ha dichiarato: "Coinbase One continua a conquistare l'attenzione sia dei clienti retail che istituzionali. Siamo soddisfatti della crescita dell'adozione". Il piano base costa $4,99/mese e Coinbase punta sul fatto che il bundling dei servizi aumenterà i ricavi a lungo termine.

Tuttavia, il costo della crescita si sta facendo sentire. La compensazione basata sulle azioni ha aggiunto circa 250 milioni di dollari alla voce di spesa per il Q4.

Coinbase ha anche speso 1,7 miliardi di dollari per il riacquisto delle proprie azioni durante il trimestre e fino al 10 febbraio 2026. L'azienda ha chiuso l'anno con 11,3 miliardi di dollari in cassa e equivalenti, che ora includono stablecoin di pagamento come USDC.

Le prospettive mostrano indicazioni deboli per il Q1 2026 mentre i rischi continuano

Guardando al futuro, i numeri non sembrano migliori. Coinbase ha dichiarato di aver già generato circa 420 milioni di dollari di ricavi da transazione fino al 10 febbraio 2026, ma ha avvertito di non leggere troppo in questo dato. I ricavi da abbonamento e servizi sono previsti tra 550 milioni e 630 milioni di dollari per il Q1 2026, in calo rispetto ai 727 milioni di dollari del Q4.

Si prevede che i livelli di spesa rimarranno stabili. L'azienda prevede costi tecnologici e amministrativi tra 925 milioni e 975 milioni di dollari, e costi di marketing tra 215 milioni e 315 milioni di dollari. Coinbase si aspetta che le spese per le transazioni rimangano nella fascia bassa-media delle unità come percentuale del netto dei ricavi. La compensazione basata sulle azioni rimarrà intorno ai 250 milioni di dollari, trainata da più assunzioni e recenti acquisizioni.

Coinbase ha dichiarato: "Come sempre, invitiamo alla cautela nell'estrapolare i risultati all'inizio del trimestre". Ma non ha offerto molto altro per rassicurare chi continua a detenere le azioni.

Il 2025 potrebbe essere stato un anno importante per i mercati delle criptovalute, con la capitalizzazione di mercato totale che ha raggiunto i 4 trilioni di dollari e il volume totale degli scambi di criptovalute in aumento del 26% su base annua, ma il rapporto sugli utili di Coinbase mostra che non ha ottenuto molti profitti.

I ricavi totali di Coinbase per il 2025 sono stati di 7,18 miliardi di dollari, in aumento del 9% rispetto al 2024.