Los resultados del cuarto trimestre de Coinbase decepcionan ya que los ingresos caen un 31% hasta los 1.780 millones de dólares

Coinbase acaba de lanzar una granada en Wall Street. La compañía falló ampliamente, reportando ingresos del cuarto trimestre de 1.780 millones de dólares, una caída del 31%, y una ganancia por acción (EPS) de -$2.49.

Los analistas esperaban una ganancia de 0,96 dólares por acción. En su lugar, la compañía registró una pérdida neta masiva de 667 millones de dólares. No se trató de un ligero desvío. Fue un desastre total.

Los ingresos cayeron en todos los frentes. Los ingresos por transacciones se desplomaron hasta los 983 millones de dólares, un descenso del 6% respecto al trimestre anterior. Los ingresos por suscripciones y servicios bajaron un 3%, situándose en 727 millones de dólares. Los gastos, sin embargo, no siguieron la misma tendencia.

Los costes operativos de Coinbase aumentaron en realidad un 9%, alcanzando los 1.500 millones de dólares. El gasto de Coinbase en tecnología, administración y ventas creció un 14%, hasta los 1.300 millones de dólares. La compañía también aumentó su plantilla de empleados a tiempo completo en un 3%, cerrando 2025 con 4.951 empleados.

El trading institucional se impulsa, pero los volúmenes de consumo se desploman

El trading de los consumidores no ayudó. El volumen de trading spot de los consumidores de Coinbase cayó a 56.000 millones de dólares, un descenso del 6%, y los ingresos derivados de ello bajaron un 13%, hasta los 734 millones de dólares. La compañía atribuyó esto a un cambio de operaciones «simples» a «avanzadas» y al creciente uso del plan Coinbase One, que ofrece tarifas con descuento. Es el tipo de tendencia que puede parecer positiva para los usuarios, pero que perjudica el resultado final.

En el lado institucional, el volumen de negociación al contado cayó un 13% hasta los 215.000 millones de dólares, pero los ingresos se dispararon un 37% hasta los 185 millones de dólares gracias al comercio de derivados, especialmente a través de Deribit. El CEO Brian Armstrong dijo: "Vimos fortaleza en los derivados institucionales durante el trimestre, a pesar de los menores volúmenes al contado".

A pesar de la carnicería en el cuarto trimestre, los ingresos totales por transacciones de Coinbase en 2025 ascendieron a 4.100 millones de dólares, un aumento del 2% interanual. Esto provino de 3.300 millones de dólares en consumo, 479 millones de dólares en institucional y 252 millones de dólares en otros ingresos por transacciones.

La actividad de las stablecoins alcanza nuevos máximos a pesar de los recortes de tipos de interés

No todo cayó. Los ingresos de Stablecoin aumentaron un 3%, alcanzando los 364 millones de dólares en el cuarto trimestre. Coinbase dijo que el promedio de USDC mantenido en sus productos aumentó un 18% hasta los 17.800 millones de dólares, un máximo histórico.

Los saldos medios de USDC fuera de la plataforma también aumentaron un 11%, hasta los 58.400 millones de dólares. La compañía declaró: «Creemos que Coinbase sigue siendo uno de los mejores lugares para utilizar stablecoins».

Aun así, los ingresos por intereses se vieron afectados. Los ingresos por intereses y comisiones financieras del cuarto trimestre cayeron un 8%, hasta los 60 millones de dólares, principalmente debido a la bajada de los tipos de interés tras los recortes de octubre y diciembre. A pesar de esto, el libro de préstamos institucionales de Coinbase alcanzó un máximo histórico en saldos medios diarios de 1.300 millones de dólares, con 1.400 millones de dólares en préstamos colateralizados emitidos a clientes, incluidos mineros de Bitcoin.

En cuanto a las recompensas en blockchain, los ingresos cayeron bruscamente, un 18%, hasta los 152 millones de dólares. Los precios de ETH y SOL cayeron un 13% y un 16%, arrastrando hacia la baja los rendimientos del staking.

Además, la tasa de recompensa del protocolo de Solana disminuyó un 17%, aunque Coinbase informó de mayores volúmenes de staking. Las tarifas de custodia fueron otro punto débil, cayendo a doble dígito debido a la bajada de los precios de las criptomonedas.

Los suscriptores de Coinbase One alcanzan un nuevo récord, pero las ganancias siguen sangrando

Coinbase One, el servicio de suscripción de la firma, ayudó a impulsar algunas cifras. Los ingresos por suscripciones y servicios del cuarto trimestre incluyeron 152 millones de dólares de otras fuentes, un aumento del 6% intertrimestral.

Esto incluyó las tarifas y recompensas de Coinbase One, que crecieron considerablemente. El número de suscriptores de pago de Coinbase One alcanzó los 971.000, casi cuatro veces más que hace dos años. El servicio ahora incluye ventajas como una Tarjeta Coinbase One con hasta un 4% de devolución en Bitcoin y acceso a ofertas especiales como la «Semana del Miembro».

Brian Armstrong declaró: «Coinbase One sigue ganando tracción tanto entre los clientes minoristas como institucionales. Estamos satisfechos con el crecimiento de la adopción». El plan básico cuesta 4,99 dólares/mes, y Coinbase apuesta a que la agrupación de servicios impulsará los ingresos a largo plazo.

Aun así, el coste del crecimiento se está haciendo evidente. La compensación basada en acciones añadió unos 250 millones de dólares a la hoja de gastos del cuarto trimestre.

Coinbase también gastó 1.700 millones de dólares en recomprar sus propias acciones durante el trimestre y hasta el 10 de febrero de 2026. La compañía cerró el año con 11.300 millones de dólares en efectivo y equivalentes al efectivo, que ahora incluye stablecoins de pago como USDC.

Las perspectivas muestran una guía débil para el Q1 2026 mientras continúan los riesgos

De cara al futuro, los números no parecen mejorar. Coinbase dijo que ya había generado unos 420 millones de dólares en ingresos por transacciones hasta el 10 de febrero de 2026, pero advirtió que no se debe interpretar demasiado en eso. Se proyecta que los ingresos por suscripción y servicios estarán entre 550 millones y 630 millones de dólares para el primer trimestre de 2026, por debajo de los 727 millones de dólares del cuarto trimestre.

Se espera que los niveles de gasto se mantengan estables. La compañía prevé entre 925 millones y 975 millones de dólares en costes de tecnología y administración, y entre 215 millones y 315 millones de dólares en marketing. Coinbase espera que los gastos por transacciones se mantengan en el rango bajo-medio de un dígito como porcentaje de los ingresos netos. La compensación basada en acciones se mantendrá en torno a los 250 millones de dólares, impulsada por más contrataciones y adquisiciones recientes.

Coinbase declaró: «Como siempre, instamos a la cautela al extrapolar los resultados al principio del trimestre». Pero no ofreció mucho más para consolar a quienes aún mantienen la acción.

2025 puede haber sido un gran año para los mercados de criptomonedas, con la capitalización total del mercado alcanzando los 4 billones de dólares y el volumen total de trading de criptomonedas aumentando un 26% interanual, pero el informe de ganancias de Coinbase muestra que no se quedaron con muchas ganancias.

Los ingresos totales de Coinbase en 2025 fueron de 7.180 millones de dólares, un aumento del 9% respecto a 2024.