Результаты Coinbase за четвертый квартал разочаровывают: выручка упала на 31% до 1,78 миллиарда долларов

Компания Coinbase только что обрушила бомбу на Уолл-стрит. Компания допустила серьезные ошибки, сообщив о выручке за четвертый квартал в размере 1,78 миллиарда долларов, что на 31% меньше, чем в предыдущем квартале, и о прибыли на акцию (EPS) в размере -2,49 доллара.

Аналитики ожидали прибыль в размере 0,96 доллара на акцию. Вместо этого компания зафиксировала огромный чистый убыток в размере 667 миллионов долларов. Это был не просто небольшой промах. Это была настоящая катастрофа.

Выручка снизилась по всем направлениям. Выручка от транзакций упала до 983 миллионов долларов, что на 6% меньше, чем в предыдущем квартале. Выручка от подписки и услуг снизилась на 3%, составив 727 миллионов долларов. Расходы не последовали той же тенденции.

Операционные расходы Coinbase фактически выросли на 9%, достигнув 1,5 миллиарда долларов. Расходы Coinbase на технологии, администрирование и продажи увеличились на 14% до 1,3 миллиарда долларов. Компания также увеличила штат сотрудников на 3%, и к концу 2025 года в ней будет 4951 человек.

Институциональные сделки растут, но объемы потребительских продаж резко падают

Торговля со стороны потребителей не помогла. Объем спотовых сделок Coinbase упал до 56 миллиардов долларов, снижение на 6%, а выручка от них снизилась на 13% до 734 миллионов долларов. Компания объяснила это переходом от «простых» к «продвинутым» сделкам и растущим использованием тарифного плана Coinbase One, который предлагает сниженные комиссии. Такая тенденция может быть приятна для пользователей, но она негативно сказывается на прибыли.

В институциональном сегменте объем спотовых торгов снизился на 13% до 215 миллиардов долларов, но выручка выросла на 37% до 185 миллионов долларов благодаря торговле деривативами, особенно через Deribit. Генеральный директор Брайан Армстронгtron: «Мы наблюдали рост институциональных деривативов в течение квартала, несмотря на снижение объемов спотовых торгов».

Несмотря на обвал в четвертом квартале, выручка Coinbase от транзакций за весь 2025 год составила 4,1 миллиарда долларов, что на 2% больше, чем годом ранее. Эта сумма получена от потребительских транзакций на сумму 3,3 миллиарда долларов, от институциональных — на 479 миллионов долларов, и от прочих транзакций — на 252 миллиона долларов.

Активность стейблкоинов достигла новых максимумов, несмотря на снижение процентных ставок

Не всё упало. от стейблкоинов выросли на 3%, достигнув 364 миллионов долларов в четвертом квартале. Coinbase сообщила, что средний объем USDC, хранящихся в её продуктах, вырос на 18% до 17,8 миллиардов долларов, что является рекордным показателем.

Средний баланс USDC вне платформы также вырос на 11% и составил 58,4 миллиарда долларов. Компания заявила: «Мы считаем, что Coinbase по-прежнему остается одним из лучших мест для использования стейблкоинов»

Тем не менее, процентный доход пострадал. Доходы от процентов и финансовых комиссий в четвертом квартале упали на 8% до 60 миллионов долларов, в основном из-за снижения процентных ставок после их снижения в октябре и декабре. Несмотря на это, портфель институциональных кредитов Coinbase достиг исторического максимума в среднем за день — 1,3 миллиарда долларов, при этом клиентам, включая майнеров Bitcoin , были выданы обеспеченные кредиты на сумму 1,4 миллиарда долларов.

В сфере вознаграждений за использование блокчейна выручка резко упала, снизившись на 18% до 152 миллионов долларов. Цены на ETH и SOL упали на 13% и 16% соответственно, что снизило доходность от стейкинга.

Кроме того, ставка вознаграждения протокола Solanaснизилась на 17%, хотя Coinbase сообщила об увеличении объемов стейкинга. Еще одним слабым местом стали комиссии за хранение средств, которые упали на двузначное число процентов из-за снижения цен на криптовалюты.

Число подписчиков Coinbase One достигло нового рекорда, но прибыль по-прежнему падает

Сервис подписки Coinbase One помог улучшить некоторые показатели. В четвертом квартале выручка от подписки и услуг включала 152 миллиона долларов из других источников, что на 6% больше, чем в предыдущем квартале.

Это включало в себя комиссии и вознаграждения Coinbase One, которые резко выросли. Число платных подписчиков Coinbase One достигло 971 000, что почти в четыре раза больше, чем два года назад. Теперь сервис включает в себя такие преимущества, как карта Coinbase One с возвратом до 4% в Bitcoin, а также доступ к специальным предложениям, таким как «Неделя для участников».

Брайанtronзаявил: «Coinbase One продолжает набирать tracкак среди розничных, так и среди институциональных клиентов. Мы довольны ростом популярности». Базовый тарифный план стоит 4,99 доллара в месяц, и Coinbase рассчитывает, что объединение услуг в пакеты увеличит долгосрочную выручку.

Тем не менее, издержки роста дают о себе знать. Компенсации в виде акций добавили к расходам в четвертом квартале около 250 миллионов долларов.

Coinbase также потратила 1,7 миллиарда долларов на выкуп собственных акций в течение квартала и до 10 февраля 2026 года. Компания завершила год с cash и cash эквивалентами в размере 11,3 миллиарда долларов, которые теперь включают платежные стейблкоины, такие как USDC.

Прогноз на первый квартал 2026 года выглядит слабым, поскольку риски сохраняются

В перспективе показатели выглядят не лучше. Coinbase заявила, что уже получила около 420 миллионов долларов дохода от транзакций до 10 февраля 2026 года, но предостерегла от излишней интерпретации этой информации. Прогнозируемый доход от подписки и услуг на первый квартал 2026 года составляет от 550 до 630 миллионов долларов, что ниже показателя в 727 миллионов долларов в четвертом квартале.

Ожидается, что уровень расходов останется неизменным. Компания прогнозирует от 925 до 975 миллионов долларов на технологические и административные расходы и от 215 до 315 миллионов долларов на маркетинг. Coinbase ожидает, что транзакционные издержки останутся в диапазоне от 10 до 20% от чистой выручки. Компенсация в виде акций останется на уровне около 250 миллионов долларов, что обусловлено увеличением числа сотрудников и недавними приобретениями.

В Coinbase заявили: «Как всегда, мы призываем к осторожности при экстраполяции результатов, полученных в начале квартала». Но компания не предоставила ничего, что могло бы утешить тех, кто все еще держит акции.

2025 год, возможно, стал важным годом для криптовалютных рынков: общая рыночная капитализация достигла 4 триллионов долларов, а общий объем торгов криптовалютами вырос на 26% по сравнению с предыдущим годом, но отчет о доходах Coinbase показывает, что компания не получила большой прибыли.

Общий доход Coinbase за 2025 год составил 7,18 миллиарда долларов, что на 9% больше, чем в 2024 году.