Coinbase Q4-Gewinne enttäuschen, da der Umsatz um 31 % auf 1,78 Milliarden US-Dollar einbricht

Coinbase hat eine Bombe an der Wall Street gezündet. Das Unternehmen verfehlte die Erwartungen deutlich und meldete einen Q4-Umsatz von 1,78 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang um 31 %, sowie einen Gewinn je Aktie (EPS) von -2,49 US-Dollar.

Analysten hatten einen Gewinn von 0,96 US-Dollar pro Aktie erwartet. Stattdessen verzeichnete das Unternehmen einen massiven Nettoverlust von 667 Millionen US-Dollar. Dies war kein kleines Verfehlen. Es war eine komplette Katastrophe.

Der Umsatz ging in allen Bereichen zurück. Der Transaktionsumsatz sank auf 983 Millionen US-Dollar, ein Rückgang um 6 % gegenüber dem Vorquartal. Der Umsatz aus Abonnements und Dienstleistungen ging um 3 % zurück und endete bei 727 Millionen US-Dollar. Die Ausgaben folgten nicht derselben Richtung.

Coinbases Betriebskosten stiegen tatsächlich um 9 % und beliefen sich auf 1,5 Milliarden US-Dollar. Die Ausgaben von Coinbase für Technologie, Verwaltung und Vertrieb wuchsen um 14 % auf 1,3 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erhöhte auch seine Vollzeitbelegschaft um 3 % und endete 2025 mit 4.951 Mitarbeitern.

Institutioneller Handel steigt, aber Verbraucher-Volumina stürzen ab

Der Verbraucherhandel half nicht. Das Spot-Handelsvolumen von Coinbase für Verbraucher sank auf 56 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang um 6 %, und der Umsatz daraus ging um 13 % auf 734 Millionen US-Dollar zurück. Das Unternehmen machte dafür einen Wandel von „einfachen“ zu „fortgeschrittenen“ Trades sowie die wachsende Nutzung des Coinbase-One-Plans verantwortlich, der rabattierte Gebühren bietet. Das ist eine Tendenz, die sich für Nutzer gut anfühlen mag, aber der Gewinnmarge schadet.

Auf institutioneller Ebene fiel das Spot-Handelsvolumen um 13 % auf 215 Milliarden US-Dollar, aber der Umsatz stieg dank des Derivatehandels um 37 % auf 185 Millionen US-Dollar, insbesondere über Deribit. CEO Brian Armstrong sagte: „Wir haben im Quartal Stärke im institutionellen Derivatehandel gesehen, trotz niedrigerer Spot-Volumina.“

Trotz des Blutbads im vierten Quartal belief sich der gesamte Transaktionsumsatz von Coinbase für das Jahr 2025 auf 4,1 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 2 % im Jahresvergleich. Dies setzte sich zusammen aus 3,3 Milliarden US-Dollar im Verbrauchersegment, 479 Millionen US-Dollar im institutionellen Segment und 252 Millionen US-Dollar in anderen Transaktionsumsätzen.

Stablecoin-Aktivität erreicht neue Höchststände trotz Zinssenkungen

Nicht alles fiel. Der Stablecoin-Umsatz stieg um 3 % und erreichte im vierten Quartal 364 Millionen US-Dollar. Coinbase gab an, dass der durchschnittliche in seinen Produkten gehaltene USDC um 18 % auf 17,8 Milliarden US-Dollar stieg, ein Rekordhoch.

Die durchschnittlichen USDC-Bestände außerhalb der Plattform stiegen ebenfalls um 11 % auf 58,4 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erklärte: „Wir glauben, dass Coinbase weiterhin einer der besten Orte für die Nutzung von Stablecoins ist.“

Dennoch wurde das Zinseinkommen getroffen. Der Umsatz aus Zinsen und Finanzgebühren im vierten Quartal ging um 8 % auf 60 Millionen US-Dollar zurück, hauptsächlich aufgrund fallender Zinssätze nach den Senkungen im Oktober und Dezember. Trotz dessen erreichte das institutionelle Kreditportfolio von Coinbase ein Allzeithoch bei den täglichen Durchschnittsbeständen von 1,3 Milliarden US-Dollar, wobei 1,4 Milliarden US-Dollar an besicherten Krediten an Kunden, einschließlich Bitcoin-Miner, ausgegeben wurden.

Bei Blockchain-Belohnungen brach der Umsatz stark ein und ging um 18 % auf 152 Millionen US-Dollar zurück. Die Preise für ETH und SOL fielen um 13 % bzw. 16 %, was die Staking-Renditen nach unten zog.

Auch die Protokoll-Belohnungsrate von Solana ging um 17 % zurück, obwohl Coinbase höhere Staking-Volumina meldete. Verwahrgebühren waren ein weiterer Schwachpunkt und gingen aufgrund niedrigerer Krypto-Preise um zweistellige Prozentsätze zurück.

Coinbase-One-Abonnenten erreichen neuen Rekord, aber Gewinne bleiben schwach

Coinbase One, der Abonnementdienst des Unternehmens, half, einige Zahlen zu verbessern. Der Umsatz aus Abonnements und Dienstleistungen im vierten Quartal umfasste 152 Millionen US-Dollar aus anderen Quellen, ein Anstieg um 6 % im Quartalsvergleich.

Dazu gehörten Coinbase-One-Gebühren und -Belohnungen, die stark wuchsen. Die Zahl der zahlenden Coinbase-One-Abonnenten erreichte 971.000, fast viermal so hoch wie vor zwei Jahren. Der Service umfasst nun Vorteile wie eine Coinbase-One-Karte mit bis zu 4 % Back in Bitcoin und Zugang zu Sonderangeboten wie der „Member Week“.

Brian Armstrong sagte: „Coinbase One gewinnt weiterhin an Beliebtheit bei sowohl privaten als auch institutionellen Kunden. Wir sind zufrieden mit dem wachsenden Adopton.“ Der Basisplan kostet 4,99 US-Dollar pro Monat, und Coinbase setzt darauf, dass die Bündelung von Dienstleistungen den langfristigen Umsatz steigern wird.

Dennoch zeigt sich die Kosten des Wachstums. Die aktienbasierte Vergütung erhöhte die Ausgabenliste für das vierte Quartal um etwa 250 Millionen US-Dollar.

Coinbase gab auch 1,7 Milliarden US-Dollar aus, um eigene Aktien zurückzukaufen, während des Quartals und bis zum 10. Februar 2026. Das Unternehmen beendete das Jahr mit 11,3 Milliarden US-Dollar an Bargeld und bargeldähnlichen Mitteln, zu denen nun auch Zahlung-Stablecoins wie USDC gehören.

Ausblick zeigt schwache Guidance für Q1 2026, da Risiken weiter bestehen

Der Blick nach vorn sieht nicht besser aus. Coinbase gab an, bereits bis zum 10. Februar 2026 etwa 420 Millionen US-Dollar an Transaktionsumsatz generiert zu haben, warnte jedoch davor, zu viel daraus zu lesen. Der Umsatz aus Abonnements und Dienstleistungen wird für das erste Quartal 2026 zwischen 550 Millionen und 630 Millionen US-Dollar prognostiziert, was einem Rückgang gegenüber den 727 Millionen US-Dollar im vierten Quartal entspricht.

Die Ausgaben werden voraussichtlich auf dem aktuellen Niveau bleiben. Das Unternehmen prognostiziert 925 Millionen bis 975 Millionen US-Dollar an Technologie- und Verwaltungskosten sowie 215 Millionen bis 315 Millionen US-Dollar für Marketing. Coinbase erwartet, dass die Transaktionsausgaben als Prozentsatz des Nettoumsatzes im unteren bis mittleren zweistelligen Bereich bleiben. Die aktienbasierte Vergütung wird bei etwa 250 Millionen US-Dollar bleiben, angetrieben durch mehr Einstellungen und jüngste Übernahmen.

Coinbase sagte: „Wie immer drängen wir zur Vorsicht bei der Extrapolation von Ergebnissen zu Beginn des Quartals.“ Aber es bot nicht viel mehr, um diejenigen zu beruhigen, die immer noch an der Aktie festhalten.

2025 mag ein großes Jahr für die Kryptomärkte gewesen sein, mit einer gesamten Marktkapitalisierung von 4 Billionen US-Dollar und einem Anstieg des gesamten Krypto-Handelsvolumens um 26 % im Jahresvergleich, aber der Gewinnbericht von Coinbase zeigt, dass sie nicht viel Profit mit nach Hause nahmen.

Der Gesamtumsatz von Coinbase betrug 2025 7,18 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 9 % gegenüber 2024.