美中贸易战是否会遏制英伟达无与伦比的增长？

英伟达 (Nvidia) 今年一直在 S&P 500 指数中其他公司之上运行。今年以来，该公司的市值已翻了三倍，独自推动市场回报，让竞争对手望尘莫及。

随着其财报将在两天后发布，投资者正在等待这家芯片制造商能否保持这一势头。但特朗普的回归之旅，伴随着新贸易战的承诺，正在动摇投资者的神经。 

stakes 巨大。人工智能需求蓬勃发展，英伟达的芯片是背后的算力核心。关键问题是：特朗普的关税 tantrums 会破坏这种失控的成功吗？早期迹象表明不太可能，但无法忽视全球贸易战潜在的影响。

英伟达在中国的收入缩水

首先，房间里的大象：中国。英伟达以前在那里赚得盆满钵满。2021 年，中国占英伟达收入的 25%。现在？这已降至仅 12%。美国贸易制裁已经造成了沉重打击，但并没有减缓 英伟达 丝毫。

过去一年，英伟达的利润飙升，使其成为整个股市中最大的利润引擎之一。这并不是说英伟达在中国的损失不重要。特朗普承诺对中国商品征收 60% 的关税将在科技供应链中产生连锁反应。

英伟达的主要芯片供应商台湾半导体制造公司 (TSMC) 也可能感到压力。但对 AI 芯片的需求如此巨大，英伟达可能会避开最严重的后果。

在美国，得益于大型科技公司，英伟达现金充裕。其最大的客户（微软、Alphabet、亚马逊和 Meta）仅上个季度就在数据中心基础设施上投入了 590 亿美元。这意味着大量服务器运行在英伟达芯片上。

猜猜怎么着？这些公司承诺明年将花费更多。人工智能热潮正在推动疯狂的需求。彭博情报 估计 预测生成式 AI 支出到 2025 年将达到 2000 亿美元，而英伟达正坐在桌子的首位。

其 Blackwell 芯片已经是热门商品。首席执行官黄仁勋表示需求“远高于供应”，这听起来像是企业的谦虚自夸，但事实确实如此。

分析师 Harsh Kumar 表示，Blackwell 芯片的积压订单可能会持续到 2025 年。“到 4 月，英伟达将提高产量，”他 表示, 并补充道，“预计它们将在明年全年售罄。”他目前对英伟达股票的定价目标为 175 美元，比当前交易价格高出约 19%。

贸易战余波：来自 2018 的教训

让我们回顾到 2018 年，那是特朗普最后一次像派对彩纸一样乱扔关税。英伟达的股票遭受重创，回应下跌了 31%。 

但那是人工智能淘金热之前。现在，情况大不相同。英伟达上个季度 57% 的收入来自海外，因此全面的 关税 将带来刺痛感。

经济学家预测，其他国家将通过相互贸易来补偿，从而最大限度地减少对美国出口的损害。尽管如此，英伟达无法完全逃避全球动荡。预测市场 Kalshi 给予特朗普在其第一年任期内将关税翻倍的概率为 50%。

即将到来的财报将是一次考验。投资者已经知道英伟达芯片的需求创历史新高。真正的考验将是管理层如何应对下一波产品发布。 

其 Blackwell 和 Grace Blackwell 芯片的销售要到明年才能全面发力，但期望已经非常高了。

市场密切关注特朗普的每一个举动

华尔街处于紧张状态。特朗普的胜利引发了一波短暂的反弹，道琼斯指数首次突破 44,000 点。但随着投资者为他的经济政策做准备，乐观情绪正在消退。特朗普的贸易战承诺可能会引发通货膨胀并动摇全球市场。

目前，美国国债收益率正在攀升。上周10年期美债收益率触及4.5%，部分分析师预测其将飙升至5%。收益率上升可能会给英伟达（Nvidia）的股价带来压力，尤其是如果 通胀 担忧情绪加剧的话。

美联储预计利率将在2025年降至3.4%，但市场定价显示降息次数减少，反映出严重的不确定性。

但并非所有人都对关税回归感到焦虑。银行实际上将从中受益，而制药股已经开始感受到压力。

特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）为卫生与公众服务部部长，导致莫德纳（Moderna）股价下跌5%，诺瓦瓦克斯（Novavax）下跌7%。英伟达无需担心 监管 热度，但贸易政策仍可能使情况复杂化。