엔비디아는 올해 내내 S&P 500 지수 내 다른 기업들을 압도하는 성과를 보여줬습니다. 올해 들어 시가총액이 세 배로 증가하며, 경쟁사들을 제치고 시장 수익률을 단독으로 끌어올렸습니다.
이틀 후 실적 발표를 앞두고 투자자들은 반도체 제조업체가 현재의 성장세를 유지할 수 있을지 주목하고 있습니다. 하지만 새로운 무역 전쟁을 예고하는 트럼프 대통령의 복귀 유세는 투자자들의 불안감을 고조시키고 있습니다.
이번 사태의 중요성은 엄청납니다. AI 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며, 엔비디아의 칩은 이 모든 것을 뒷받침하는 핵심 동력입니다. 가장 큰 관건은 트럼프 대통령의 관세 폭탄 공세가 이러한 폭발적인 성공을 막을 수 있을지 여부입니다. 초기 징후로 미루어 볼 때 가능성은 낮아 보이지만, 세계 무역 전쟁의 잠재적 영향력을 무시할 수는 없습니다.
엔비디아의 중국 매출 감소
먼저, 모두가 알고 있지만 언급하지 않는 문제부터 짚어보겠습니다. 바로 중국 시장입니다. 엔비디아는 한때 중국에서 엄청난 수익을 올렸습니다. 2021년에는 중국이 엔비디아 매출의 25%를 차지했습니다. 하지만 지금은 어떻습니까? 겨우 12%로 떨어졌습니다. 미국의 무역 제재가 이미 큰 타격을 입혔지만, 엔비디아는 조금도 꺾이지 않았습니다.
지난 한 해 동안 수익이 급증하면서 이 반도체 제조업체는 전체 주식 시장에서 가장 큰 수익 창출 기업 중 하나가 되었습니다. 그렇다고 엔비디아의 중국 손실이 중요하지 않다는 것은 아닙니다. 트럼프 대통령이 중국산 제품에 60%의 관세를 부과하겠다는 공약은 기술 공급망 전반에 ripple 효과를 미칠 것입니다.
엔비디아의 주요 칩 공급업체인 대만 TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) 역시 압박을 받을 수 있습니다. 하지만 AI 칩에 대한 수요가 워낙 많기 때문에 엔비디아는 최악의 상황을 피할 수도 있습니다.
미국에서 엔비디아는 빅테크 기업들 덕분에 cash 쏟아붓고 있습니다. 주요 고객사인 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타는 지난 분기에만 데이터센터 인프라에 590억 달러를 투자했습니다. 이는 엔비디아 칩을 탑재한 서버가 엄청나게 많다는 것을 의미합니다.
그리고 놀랍게도, 이 회사들은 내년에 훨씬 더 많은 투자를 약속하고 있습니다. AI 붐이 엄청난 수요를 불러일으키고 있는 것입니다. 블룸버그 인텔리전스는 예상하며 , 엔비디아가 그 선두에 서 있습니다.
블랙웰 칩은 이미 큰 인기를 누리고 있습니다. CEO 젠슨 황은 수요가 "공급을 훨씬 웃돈다"고 말했는데, 이는 기업의 겸손한 자랑처럼 들릴지 모르지만 실제로 사실입니다.
애널리스트인 하르시 쿠마르는 블랙웰 칩의 주문 적체가 2025년까지 이어질 수 있다고 전망했습니다. 그는 "엔비디아는 4월까지 생산량을 늘릴 것" 이라며 "내년 한 해 동안 모든 물량이 매진될 것으로 예상한다"고 덧붙였습니다. 쿠마르는 현재 엔비디아 주식에 대해 175달러의 목표 주가를 제시했는데, 이는 현재 주가보다 약 19% 높은 수준입니다.
무역 전쟁의 여파: 2018년의 교훈
2018년으로 돌아가 봅시다. 트럼프가 마치 축하 행사에서 색종이 조각을 뿌리듯 관세를 마구 뿌려댔던 때 말입니다. 당시 엔비디아 주가는 큰 타격을 입어 31%나 폭락했습니다.
하지만 그건 AI 열풍이 불기 전 이야기입니다. 지금 상황은 완전히 다릅니다. 엔비디아는 지난 분기 매출의 57%를 해외에서 올렸기 때문에 전면적인 관세 부과는 큰 타격이 될 것입니다.
경제학자들은 다른 국가들이 서로 무역을 늘려 미국 수출에 미치는 피해를 어느 정도 상쇄할 것으로 예측합니다. 하지만 엔비디아 역시 글로벌 시장의 혼란에서 완전히 벗어날 수는 없습니다. 예측 시장 업체 칼시는 트럼프 대통령이 재선 첫해에 관세를 두 배로 인상할 확률을 50%로 보고 있습니다.
다가오는 실적 발표는 진정한 시험대가 될 것입니다. 투자자들은 이미 엔비디아 칩에 대한 수요가 폭발적이라는 것을 알고 있습니다. 진정한 시험대는 경영진이 차세대 제품 출시를 어떻게 대응하느냐에 달려 있습니다.
블랙웰 의 판매는 내년에야 본격적으로 증가할 것으로 예상되지만, 기대치는 이미 매우 높다.
시장은 트럼프의 모든 행보를 주시하고 있다
월가가 긴장 상태에 빠졌습니다. 트럼프의 당선 소식에 잠시 반등하며 다우존스 지수가 사상 처음으로 44,000선을 돌파했습니다. 하지만 투자자들이 그의 경제 정책에 대한 우려를 표명하면서 낙관론은 점차 사라지고 있습니다. 트럼프의 무역 전쟁 공약은 인플레이션을 유발하고 세계 금융 시장을 뒤흔들 수 있습니다.
이미 미국 국채 수익률이 상승하고 있습니다. 10년 만기 국채 수익률은 지난주 4.5%를 기록했으며, 일부 분석가들은 5%까지 급등할 것으로 예측하고 있습니다. 수익률 상승은 특히 인플레이션 우려가 커질 경우 엔비디아 주가에 압력을 가할 수 있습니다.
연방준비제도는 2025년까지 금리가 3.4%까지 떨어질 것으로 예상하지만, 시장은 그보다 적은 폭의 금리 인하를 예상하고 있어 심각한 불확실성을 보여주고 있다.
하지만 관세 재부과를 모두가 우려하는 것은 아닙니다. 은행들은 오히려 수혜를 입을 것으로 예상되는 반면, 제약주들은 이미 압박을 받고 있습니다.
트럼프 대통령이 백신 회의론자인 로버트 F. 케네디 주니어를 보건복지부 장관으로 지명하면서 모더나 주가는 5%, 노바백스 주가는 7% 하락했습니다. 엔비디아는 규제 당국의 압박은 걱정할 필요가 없지만, 무역 정책이 상황을 복잡하게 만들 수 있습니다.
