미중 무역 전쟁이 엔비디아의 독보적인 성장을 제동할 것인가?

엔비디아는 올해 내내 S&P 500 나머지 기업들을 제치고 달리고 있다. 올해 초부터 이 회사는 시가총액을 3배로 늘리며 시장 수익을 독점적으로 견인하고 경쟁자들을 먼지 속에 남겨두었다.

earnings 발표가 정확히 이틀 후에 예정되면서, 투자자들은 이 반도체 기업이 속도를 유지할 수 있을지 지켜보고 있다. 하지만 새로운 무역 전쟁을 약속한 트럼프의 복귀 행보는 신경을 날카롭게 하고 있다. 

위험 요소는 막대하다. AI 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며, 엔비디아의 칩은 그 모든 것의 두뇌 역할을 한다. 핵심 질문은 다음과 같다: 트럼프의 관세 공세가 이러한 폭주하는 성공을 방해할 수 있을까? 초기 징후는 그렇지 않을 가능성을 시사하지만, 글로벌 무역 전쟁의 잠재적 영향을 무시할 수는 없다.

엔비디아의 축소되는 중국 매출

먼저, 방 안의 코끼리(명백한 문제)부터 언급하자. 중국. 엔비디아는 그곳에서 막대한 수익을 올렸다. 2021년 중국은 엔비디아 매출의 25%를 차지했다. 지금? 그 비율은 단 12%로 떨어졌다. 미국의 무역 제재는 이미 강하게 작용했지만, 이는 엔비디아 전혀 느슨해지지 않았다.

지난 1년 동안 매출은 급증하여 이 반도체 기업을 주식 시장 전체에서 가장 큰 수익 엔진 중 하나로 만들었다. 이것이 엔비디아의 중국 손실이 중요하지 않다는 뜻은 아니다. 트럼프가 중국산 제품에 60%의 세금을 부과하겠다는 약속은 기술 공급망 전반에 파장을 일으킬 것이다.

엔비디아의 주요 칩 공급처인 TSMC(대만반도체제조공사)도 압박을 느낄 수 있다. 하지만 AI 칩에 대한 수요가 너무 방대하여 엔비디아는 최악의 타격을 피할 수도 있다.

미국에서 엔비디아는 빅테크 덕분에 현금을 풍부하게 보유하고 있다. 최대 고객사(마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타)는 지난 분기 alone 데이터 센터 인프라에 590억 달러를 투입했다. 이는 엔비디아 칩으로 구동되는 수많은 서버를 의미한다.

그리고 추측해 보라? 이러한 기업들은 내년에도 더 많은 지출을 약속하고 있다. AI 붐은 미친 듯한 수요를 부추기고 있다. 블룸버그 인텔리전스 추정 는 생성형 AI 지출이 2025년까지 2000억 달러에 도달할 것이며, 엔비디아가 그 테이블의 맨 위에 앉아 있다고 전했다.

엔비디아의 블랙웰 칩은 이미 인기 있는 상품이다. 젠슨 황 CEO는 수요가 공급을 "훨씬 상회한다"고 말했는데, 이는 기업의 겸손한 과시처럼 들릴 수 있지만 실제로 사실이다.

애널리스트 하르슈 쿠마르는 블랙웰 칩의 대기 주문이 2025년까지 이어질 수 있다고 말한다. "4월까지 엔비디아는 생산을 확대할 것이다," 그는 는, "내년 내내 매진될 것으로 예상된다"고 덧붙였다. 그의 현재 엔비디아 주가 목표가는 175달러로, 현재 거래 가격보다 약 19% 높다.

무역 전쟁 여파: 2018에서 배운 교훈

2018년으로 돌아가 보자. 트럼프가 파티용 종이 조각처럼 관세를 남발했던 마지막 시기였다. 엔비디아 주가는 타격을 받아 31% 폭락했다. 

하지만 그것은 AI 금광 열풍 이전의 일이었다. 지금 상황은 매우 다르다. 엔비디아는 지난 분기 해외에서 매출의 57%를 발생시켰으므로, 포괄적인 관세 는 타격을 줄 것이다.

경제학자들은 다른 국가들이 서로 더 많이 거래함으로써 보충하여 미국 수출에 대한 일부 피해를 최소화할 것으로 예측한다. 그럼에도 불구하고 엔비디아는 글로벌 격변에서 완전히 벗어날 수는 없다. 예측 시장 칼시는 트럼프가 복귀 첫 해에 관세를 두 배로 늘릴 확률을 50%로 평가한다.

다가오는 실적 보고서는 중요한 심리 테스트가 될 것이다. 투자자들은 이미 엔비디아 칩에 대한 수요가 치솟고 있다는 것을 알고 있다. 실제 테스트는 경영진이 다음_wave의 제품 출시를 어떻게 다루느냐에 달려 있다. 

그들의 Blackwell 및 그레이스 블랙웰 칩의 매출은 내년이 되어야 본격적으로 궤도에 오를 것이지만, 기대치는 이미 하늘을 찌르고 있다.

시장은 트럼프의 모든 움직임을 주시하고 있다

월스트리트는 긴장감에 싸여 있다. 트럼프의 승리는 다우존스가 역사상 처음으로 44,000선을 돌파하는短暂的 반등을 촉발했다. 하지만 투자자들이 그의 경제 정책에 대비하면서 낙관론은 사그라지고 있다. 트럼프의 무역 전쟁 공언은 인플레이션을 촉발하고 글로벌 시장을 흔들 수 있다.

이미 국채 수익률이 상승하고 있다. 10년물 국채 수익률은 지난주 4.5%를 기록했으며, 일부 애널리스트는 5%까지 급등할 것으로 예측한다. 상승하는 수익률은 특히 인플레이션 공포가 고조될 경우 엔비디아 주가에 압력을 가할 수 있다.

연방준비제도(Fed)는 금리가 2025년까지 3.4%로 하락할 것으로 예상하지만, 시장은 더 적은 금리 인하를 반영하며 심각한 불확실성을 보여주고 있다.

하지만 모든 사람이 관세 부활을 걱정하는 것은 아니다. 은행들은 오히려 이로 인해 혜택을 볼 것이며, 제약주들은 이미 열기를 느끼고 있다.

트럼프가 백신 회의론자인 로버프 F. 케네디 주니어를 보건복지부 장관으로 지명하면서 모더나 주가는 5%, 노바백스는 7% 하락했다. 엔비디아는 규제 열기를 걱정할 필요는 없지만, 무역 정책은 여전히 상황을 복잡하게 만들 수 있다.