Une guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine va-t-elle freiner la croissance sans précédent de Nvidia ?

Nvidia a dominé le reste du S&P 500 tout au long de l'année. Cette année, l'entreprise a triplé sa capitalisation boursière, entraînant à elle seule les rendements du marché et laissant ses concurrents dans la poussière.

Avec la publication de ses résultats financiers prévue dans exactement deux jours, les investisseurs attendent de voir si le fabricant de puces peut maintenir ce rythme. Mais le retour de Trump, assorti de promesses de nouvelles guerres commerciales, met les nerfs à vif. 

Les enjeux sont énormes. La demande d'IA explose, et les puces de Nvidia en sont la puissance de calcul. La grande question : les crises tarifaires de Trump peuvent-elles perturber ce succès fulgurant ? Les premiers signes suggèrent que non, mais on ne peut ignorer l'impact potentiel d'une guerre commerciale mondiale.

La baisse des revenus de Nvidia en Chine

D'abord, l'éléphant dans la pièce : la Chine. Nvidia y gagnait gros. En 2021, la Chine représentait 25 % des revenus de Nvidia. Maintenant ? C'est tombé à seulement 12 %. Les sanctions commerciales américaines ont déjà dur, mais cela n'a pas ralenti Nvidia d'un poil.

Les bénéfices ont explosé au cours de l'année dernière, transformant le fabricant de puces en l'un des plus grands moteurs de profit de tout le marché boursier. Cela ne signifie pas que les pertes de Nvidia en Chine n'ont pas d'importance. La promesse de Trump d'imposer une taxe de 60 % sur les biens chinois créerait un effet domino dans les chaînes d'approvisionnement technologiques.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), principal fournisseur de puces de Nvidia, pourrait également subir la pression. Mais la demande de puces IA est si massive que Nvidia pourrait éviter le pire des conséquences.

Aux États-Unis, Nvidia nage dans le cash grâce aux grandes entreprises technologiques. Ses plus grands clients (Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta) ont injecté 59 milliards de dollars dans les infrastructures de centres de données au dernier trimestre seulement. C'est beaucoup de serveurs fonctionnant avec les puces de Nvidia.

Et devinez quoi ? Ces entreprises promettent de dépenser encore plus l'année prochaine. Le boom de l'IA alimente une demande folle. Bloomberg Intelligence estime prévoit que les dépenses en IA générative atteindront 200 milliards de dollars d'ici 2025, et Nvidia est assis à la table d'honneur.

Ses puces Blackwell sont déjà une marchandise très prisée. Le PDG Jensen Huang a déclaré que la demande est « bien supérieure à l'offre », ce qui ressemble à une modestie d'entreprise, mais c'est en fait vrai.

Harsh Kumar, un analyste, affirme que le retard de livraison des puces Blackwell pourrait s'étendre jusqu'en 2025. « D'ici avril, Nvidia augmentera sa production », a-t-il a déclaré, ajoutant : « Attendez-vous à ce qu'elles soient toutes vendues pour toute l'année prochaine. » Son objectif de prix actuel pour l'action Nvidia est de 175 $, soit environ 19 % au-dessus de son cours actuel.

Les retombées de la guerre commerciale : Leçons de 2018

Remontons à 2018, la dernière fois que Trump a lancé des tarifs douaniers comme des confettis de fête. L'action de Nvidia a pris un coup, chutant de 31 % en réponse. 

Mais c'était avant la ruée vers l'or de l'IA. Maintenant, la situation est très différente. Nvidia a généré 57 % de ses revenus à l'étranger au dernier trimestre, donc un tarif Chine uniforme ferait mal.

Les économistes prévoient que d'autres pays compenseront en commerçant davantage entre eux, minimisant ainsi certains des dommages aux exportations américaines. Néanmoins, Nvidia ne peut pas complètement échapper à la turbulence mondiale. Le marché de prédiction Kalshi donne à Trump 50 % de chances de doubler les tarifs douaniers lors de sa première année de retour.

Le prochain rapport sur les résultats financiers sera un test de réalité. Les investisseurs savent déjà que la demande pour les puces Nvidia est hors norme. Le véritable test sera de savoir comment la direction abordera la prochaine vague de lancements de produits. 

Les ventes de ses Blackwell et des puces Grace Blackwell n'atteindront leur plein rythme que l'année prochaine, mais les attentes sont déjà très élevées.

Les marchés surveillent chaque mouvement de Trump

Wall Street est nerveux. La victoire de Trump a déclenché une brève hausse, le Dow Jones dépassant les 44 000 points pour la première fois de l'histoire. Mais l'optimisme s'estompe à mesure que les investisseurs se préparent aux politiques économiques de Trump. Les promesses de guerre commerciale de Trump pourraient provoquer une inflation et secouer les marchés mondiaux.

Déjà, les rendements des obligations du Trésor augmentent. Le rendement à 10 ans a atteint 4,5 % la semaine dernière, certains analystes prédisant une hausse à 5 %. La hausse des rendements pourrait exercer une pression sur l'action de Nvidia, surtout si l'inflation les craintes s'intensifient.

La Réserve fédérale s'attend à ce que les taux baissent à 3,4 % d'ici 2025, mais le marché intègre moins de baisses, montrant une incertitude sévère.

Mais tout le monde ne s'inquiète pas du retour des tarifs douaniers. Les banques devraient en bénéficier, tandis que les actions pharmaceutiques ressentent déjà la pression.

La décision de Trump de nommer le sceptique des vaccins Robert F. Kennedy Jr. au poste de secrétaire à la Santé et aux Services sociaux a fait chuter les actions de Moderna de 5 % et de Novavax de 7 %. Nvidia n'a pas à s'inquiéter de la la chaleur, mais la politique commerciale pourrait encore compliquer les choses.