Uma guerra comercial entre EUA e China freará o crescimento sem precedentes da Nvidia?

A Nvidia tem superado amplamente o restante do S&P 500 este ano. Até agora, a empresa triplicou sua capitalização de mercado, impulsionando sozinha os retornos do mercado enquanto deixava os concorrentes para trás.

Com os resultados prestes a ser divulgados exatamente daqui a dois dias, os investidores aguardam para ver se a fabricante de chips conseguirá manter o ritmo. No entanto, a turnê de retorno de Trump, repleta de promessas de novas guerras comerciais, está gerando nervosismo. 

As apostas são enormes. A demanda por IA está em ebulição, e os chips da Nvidia são o cérebro por trás de tudo. A grande questão: As crises tarifárias de Trump podem interromper esse sucesso desenfreado? Os primeiros sinais indicam que não é provável, mas não se pode ignorar o impacto potencial de uma guerra comercial global.

A receita da Nvidia na China encolhe

Primeiro, o elefante na sala: a China. A Nvidia costumava ganhar muito dinheiro lá. Em 2021, a China representava 25% da receita da Nvidia. Agora? Caiu para apenas 12%. As sanções comerciais dos EUA já causaram danos severos, mas não desaceleraram Nvidia nem um pouco.

Os lucros dispararam no último ano, transformando a fabricante de chips em um dos maiores motores de lucro de todo o mercado de ações. Isso não significa que as perdas da Nvidia na China não importem. A promessa de Trump de aplicar um imposto de 60% sobre produtos chineses criaria um efeito dominó nas cadeias de suprimentos de tecnologia.

A Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), principal fornecedora de chips da Nvidia, também poderia sentir a pressão. Mas a demanda por chips de IA é tão massiva que a Nvidia pode evitar o pior das consequências.

Nos EUA, a Nvidia está com um caixa abundante graças às grandes empresas de tecnologia. Seus maiores clientes (Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta) injetaram US$ 59 bilhões apenas no último trimestre em infraestrutura de data centers. Isso significa uma quantidade enorme de servidores rodando com chips da Nvidia.

E adivinhe? Essas empresas prometem gastar ainda mais no próximo ano. O boom da IA está alimentando uma demanda insana. Bloomberg Intelligence estima prevê que os gastos com IA generativa atinjam US$ 200 bilhões até 2025, e a Nvidia está na cabeceira da mesa.

Seus chips Blackwell já são uma mercadoria muito cobiçada. O CEO Jensen Huang afirmou que a demanda é “muito acima da oferta”, o que pode parecer um modéstia corporativa, mas é verdade.

Harsh Kumar, um analista, diz que a fila de espera pelos chips Blackwell pode se estender até 2025. “Em abril, a Nvidia estará aumentando a produção”, ele disse, acrescentando: “Espere que eles esgotem as vendas para todo o próximo ano.” Seu preço-alvo atual para as ações da Nvidia é de US$ 175, cerca de 19% acima do valor de negociação atual.

Repercussões da guerra comercial: lições de 2018

Vamos voltar a 2018, a última vez que Trump espalhou tarifas como confete de festa. As ações da Nvidia sofreram bastante, despencando 31% em resposta. 

Mas isso foi antes da corrida do ouro da IA. Agora, a situação é bem diferente. A Nvidia gerou 57% de sua receita no exterior no último trimestre, portanto uma medida genérica tarifas doeria.

Economistas preveem que outros países compensarão negociando mais entre si, minimizando parte dos danos às exportações dos EUA. Ainda assim, a Nvidia não consegue escapar completamente da turbulência global. O mercado de previsões Kalshi atribui a Trump 50% de chance de dobrar as tarifas em seu primeiro ano de retorno.

O próximo relatório de resultados será um teste decisivo. Os investidores já sabem que a demanda pelos chips da Nvidia está nas alturas. O verdadeiro teste será como a gestão abordará a próxima onda de lançamentos de produtos. 

As vendas de seus Blackwell e dos chips Grace Blackwell só devem atingir o ritmo pleno no próximo ano, mas as expectativas já são altíssimas.

Os mercados observam cada movimento de Trump

Wall Street está tensa. A vitória de Trump desencadeou uma breve alta, com o Dow Jones superando pela primeira vez na história os 44.000 pontos. Mas o otimismo está diminuindo enquanto os investidores se preparam para suas políticas econômicas. As promessas de guerra comercial de Trump podem gerar inflação e abalar os mercados globais.

Já, os rendimentos dos títulos do Tesouro estão subindo. O rendimento de 10 anos atingiu 4,5% na semana passada, com alguns analistas prevendo um pico para 5%. Rendimentos mais altos podem pressionar as ações da Nvidia, especialmente se a inflação os temores aumentarem.

O Federal Reserve espera que as taxas caiam para 3,4% até 2025, mas o mercado está precificando menos cortes, mostrando incerteza severa.

Mas nem todos estão preocupados com o retorno das tarifas. Os bancos na verdade devem se beneficiar disso, enquanto as ações farmacêuticas já estão sentindo o calor.

A decisão de Trump de nomear o cético em relação às vacinas Robert F. Kennedy Jr. como Secretário de Saúde e Serviços Humanos fez as ações da Moderna caírem 5% e as da Novavax caírem 7%. A Nvidia não precisa se preocupar com regulatório calor, mas a política comercial ainda pode complicar as coisas.