Wird ein Handelskrieg zwischen den USA und China das unübertroffene Wachstum von Nvidia bremsen?

Nvidia hat das ganze Jahr über den Rest des S&P 500 im Kreis laufen lassen. Bisher in diesem Jahr hat das Unternehmen seine Marktkapitalisierung verdreifacht und allein die Marktrenditen angetrieben, während es Konkurrenten im Staub hinter sich ließ.

Da die Quartalszahlen genau in zwei Tagen veröffentlicht werden, warten die Anleger darauf zu sehen, ob der Chiphersteller das Tempo halten kann. Aber Trumps Comeback-Tour, die mit Versprechen neuer Handelskriege aufwartet, bringt die Nerven zum Wanken. 

Die Einsätze sind enorm. Die KI-Nachfrage boomt, und Nvidias Chips sind die Rechenleistung dahinter. Die große Frage: Können Trumps Zoll-Wutanfälle diesen durchgehenden Erfolg stören? Erste Anzeichen deuten darauf hin, dass dies unwahrscheinlich ist, aber die potenziellen Auswirkungen eines globalen Handelskrieges können nicht ignoriert werden.

Nvidias schrumpfender China-Umsatz

Zuerst der Elefant im Raum: China. Nvidia machte dort früher ein Vermögen. Im Jahr 2021 entfielen 25 % von Nvidias Umsatz auf China. Jetzt? Das ist auf nur 12 % gesunken. US-Handelsbeschränkungen haben bereits hart zugeschlagen, aber es hat Nvidia keinen Moment verlangsamt.

Die Gewinne sind im vergangenen Jahr in die Höhe geschossen und haben den Chiphersteller zu einer der größten Profitmaschinen des gesamten Aktienmarktes gemacht. Das heißt nicht, dass Nvidias China-Verluste keine Rolle spielen. Trumps Versprechen, einen 60-prozentigen Steuer auf chinesische Waren zu erheben, würde eine Kettenreaktion in der Tech-Lieferkette auslösen.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Nvidias Haupt-Chip-Lieferant, könnte ebenfalls unter Druck geraten. Aber die Nachfrage nach KI-Chips ist so massiv, dass Nvidia den schlimmsten Teil der Folgen umschiffen könnte.

In den USA schwimmt Nvidia dank der Big-Tech-Unternehmen in Geld. Seine größten Kunden (Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta) haben im letzten Quartal allein 59 Milliarden US-Dollar in die Infrastruktur von Rechenzentren investiert. Das ist eine ganze Menge Server, die auf Nvidias Chips laufen.

Und raten Sie mal? Diese Unternehmen versprechen, im nächsten Jahr noch mehr auszugeben. Der KI-Boom treibt eine wahnsinnige Nachfrage an. Bloomberg Intelligence schätzt schätzt, dass die Ausgaben für generative KI bis 2025 200 Milliarden US-Dollar erreichen werden, und Nvidia sitzt an der Spitze des Tisches.

Seine Blackwell-Chips sind bereits eine begehrte Ware. CEO Jensen Huang hat gesagt, die Nachfrage sei „weit über dem Angebot“, was nach einem untertriebenen Unternehmens-Humblebrag klingt, aber es ist tatsächlich wahr.

Harun Kumar, ein Analyst, sagt, dass die Warteschlange für Blackwell-Chips bis 2025 reichen könnte. „Bis April wird Nvidia die Produktion hochfahren“, sagte er sagte, und fügte hinzu: „Erwarten Sie, dass sie das gesamte nächste Jahr ausverkauft sind.“ Sein aktueller Kursziel für Nvidia-Aktien liegt bei 175 $, etwa 19 % über dem aktuellen Handelsniveau.

Handelskrieg-Folgen: Lehren aus 2018

Werfen wir einen Blick zurück auf 2018, das letzte Mal, als Trump Zölle wie Partykonfetti verteilte. Nvidias Aktie wurde schwer getroffen und stürzte als Reaktion um 31 % ab. 

Aber das war vor dem KI-Goldrausch. Jetzt ist die Situation völlig anders. Nvidia generierte im letzten Quartal 57 % seines Umsatzes im Ausland, daher würde ein pauschaler Zoll schmerzen.

Ökonomen sagen voraus, dass andere Länder kompensieren werden, indem sie mehr miteinander handeln, wodurch ein Teil der Schäden für US-Exporte minimiert wird. Dennoch kann Nvidia globale Turbulenzen nicht vollständig entkommen. Der Vorhersagemarkt Kalshi gibt Trump eine 50-prozentige Chance, die Zölle in seinem ersten Jahr wieder zu verdoppeln.

Der bevorstehende Geschäftsbericht wird eine nüchterne Prüfung sein. Die Anleger wissen bereits, dass die Nachfrage nach Nvidias Chips außerordentlich hoch ist. Die eigentliche Prüfung wird sein, wie das Management die nächste Welle von Produktstarts angeht. 

Die Verkäufe für seine Blackwell und Grace Blackwell-Chips werden erst im nächsten Jahr voll anspringen, aber die Erwartungen sind bereits in den Wolken.

Märkte beobachten Trumps jede Bewegung

Wall Street ist angespannt. Trumps Sieg löste eine kurze Rallye aus, bei der der Dow zum ersten Mal überhaupt 44.000 überschritt. Aber die Optimismus schwindet, während sich die Anleger auf seine Wirtschaftspolitik einstellen. Trumps Versprechen eines Handelskrieges könnte Inflation auslösen und globale Märkte erschüttern.

Bereits steigen die Renditen der Staatsanleihen. Die 10-Jahres-Rendite erreichte letzte Woche 4,5 %, wobei einige Analysten einen Anstieg auf 5 % vorhersagen. Steigende Renditen könnten Nvidias Aktie unter Druck setzen, insbesondere wenn Inflation Angst aufkommt.

Die Federal Reserve erwartet, dass die Zinssätze bis 2025 auf 3,4 % sinken, aber der Markt preist weniger Zinssenkungen ein, was auf schwere Unsicherheit hindeutet.

Aber nicht alle schwitzen die Rückkehr von Zöllen. Banken werden tatsächlich davon profitieren, während Pharmastocks bereits die Hitze spüren.

Trump’s Entscheidung, den Impfskeptiker Robert F. Kennedy Jr. als Gesundheitsminister zu nominieren, ließ Moderna-Aktien um 5 % und Novavax um 7 % fallen. Nvidia muss sich keine Sorgen um regulatorische Hitze machen, aber die Handelspolitik könnte die Dinge dennoch komplizierter machen.