Una guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina metterà un freno alla crescita senza precedenti di Nvidia?

Nvidia ha dominato il resto dell'indice S&P 500 per tutto l'anno. Finora, quest'anno, l'azienda ha triplicato la sua capitalizzazione di mercato, trainando da sola i rendimenti di mercato e lasciando i rivali a bocca asciutta.

Con gli utili destinati a scendere esattamente tra due giorni, gli investitori sono in attesa di vedere se il produttore di chip riuscirà a tenere il passo. Ma il tour di ritorno di Trump, con promesse di nuove guerre commerciali, sta mettendo a dura prova i nervi. 

La posta in gioco è enorme. La domanda di intelligenza artificiale è in forte espansione e i chip Nvidia sono la vera forza trainante di tutto questo. La grande domanda è: le bizze tariffarie di Trump possono compromettere questo successo travolgente? I primi segnali suggeriscono che non sia probabile, ma non si può ignorare il potenziale impatto di una guerra commerciale globale.

Il fatturato di Nvidia in Cina è in calo

Innanzitutto, il problema principale: la Cina. Un tempo Nvidia faceva affari d'oro lì. Nel 2021, la Cina rappresentava il 25% del fatturato di Nvidia. E ora? È sceso solo al 12%. Le sanzioni commerciali statunitensi hanno già colpito duramente, ma non hanno minimamente rallentato Nvidia

Gli utili sono saliti alle stelle nell'ultimo anno, trasformando il produttore di chip in uno dei maggiori motori di profitto dell'intero mercato azionario. Questo non significa che le perdite di Nvidia in Cina non siano rilevanti. La promessa di Trump di imporre una tassa del 60% sui prodotti cinesi creerebbe un effetto ripple lungo le filiere tecnologiche.

Anche Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), il principale fornitore di chip di Nvidia, potrebbe risentire della stretta. Ma la domanda di chip per l'intelligenza artificiale è così massiccia che Nvidia potrebbe evitare le conseguenze più gravi.

Negli Stati Uniti, Nvidia sta nuotando nella cash grazie alle Big Tech. I suoi principali clienti (Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta) hanno investito 59 miliardi di dollari in infrastrutture per data center solo nell'ultimo trimestre. Si tratta di un numero enorme di server che utilizzano chip Nvidia.

E indovinate un po'? Queste aziende promettono di spendere ancora di più il prossimo anno. Il boom dell'IA sta alimentando una domanda pazzesca. Bloomberg Intelligence stima che la spesa per l'IA generativa raggiungerà i 200 miliardi di dollari entro il 2025, e Nvidia è in testa alla classifica.

I suoi chip Blackwell sono già un prodotto molto richiesto. Il CEO Jensen Huang ha affermato che la domanda è "ben superiore all'offerta", il che sembra un atteggiamento da umile azienda, ma è la verità.

Harsh Kumar, un analista, afferma che gli ordini in sospeso per i chip Blackwell potrebbero protrarsi fino al 2025. "Entro aprile, Nvidia aumenterà la produzione", ha dichiarato, aggiungendo: "Aspettatevi che svuoteranno la scorta per tutto il prossimo anno". Il suo prezzo obiettivo attuale per le azioni Nvidia è di 175 dollari, circa il 19% in più rispetto al prezzo attuale.

Le conseguenze della guerra commerciale: lezioni dal 2018

Torniamo al 2018, l'ultima volta che Trump ha lanciato dazi come coriandoli. Le azioni di Nvidia hanno subito un duro colpo, crollando del 31%. 

Ma questo era prima della corsa all'oro dell'intelligenza artificiale. Ora la situazione è molto diversa. Nvidia ha generato il 57% del suo fatturato all'estero lo scorso trimestre, quindi un dazio sarebbe un duro colpo.

Gli economisti prevedono che gli altri paesi compenseranno incrementando gli scambi commerciali tra loro, riducendo al minimo parte del danno alle esportazioni statunitensi. Tuttavia, Nvidia non può sfuggire completamente alle turbolenze globali. Il mercato delle previsioni Kalshi dà a Trump una probabilità del 50% di raddoppiare i dazi nel suo primo anno di mandato.

Il prossimo rapporto sugli utili sarà una prova di coraggio. Gli investitori sanno già che la domanda di chip Nvidia è alle stelle. Il vero banco di prova sarà il modo in cui il management affronterà la prossima ondata di lanci di prodotti. 

Le vendite dei Blackwell e Grace Blackwell non raggiungeranno il pieno regime prima del prossimo anno, ma le aspettative sono già altissime.

I mercati osservano ogni mossa di Trump

Wall Street è in ansia. La vittoria di Trump ha innescato un breve rally, con il Dow Jones che ha superato quota 44.000 per la prima volta in assoluto. Ma l'ottimismo sta svanendo, mentre gli investitori si preparano alle sue politiche economiche. Le promesse di Trump sulla guerra commerciale potrebbero innescare l'inflazione e scuotere i mercati globali.

I rendimenti dei titoli del Tesoro sono già in aumento. Il rendimento dei titoli decennali ha raggiunto il 4,5% la scorsa settimana, con alcuni analisti che prevedono un'impennata al 5%. L'aumento dei rendimenti potrebbe esercitare pressione sul titolo Nvidia, soprattutto se di inflazione dovessero intensificarsi.

La Federal Reserve prevede che i tassi scenderanno al 3,4% entro il 2025, ma il mercato sta scontando tagli minori, il che dimostra una forte incertezza.

Ma non tutti sono preoccupati per il ritorno dei dazi. Le banche sono destinate a trarne vantaggio, mentre i titoli farmaceutici ne stanno già risentendo.

La decisione di Trump di nominare Robert F. Kennedy Jr., scettico sui vaccini, come Segretario alla Salute e ai Servizi Umani ha fatto crollare le azioni di Moderna del 5% e quelle di Novavax del 7%. Nvidia non deve preoccuparsi di normativi , ma le politiche commerciali potrebbero comunque complicare le cose.