华尔街对美联储点阵图的痴迷正在适得其反

华尔街再次陷入对点阵图的痴迷，这正变成一个笑话。在本周三美联储会议之前，交易员、经济学家以及任何靠观察美联储为生的人都被困在一个问题上：19位美联储官员的中位数预测将显示2025年降息一次，还是两次？

就是这样。这就是大谜团。 利率 甚至预计本周不会改变——但市场仍然将这个点阵图视为某种神圣的预言。

据彭博社报道，这种痴迷已经变得荒谬。这些预测建立在充满漏洞和不确定性的经济预测之上，但整个市场仍然将它们视为硬科学。这也是部分美联储官员公开谈论改变制度的原因。 

目前，点阵图每两次会议更新一次。每个点代表一位政策制定者认为年底利率应该是多少。然后华尔街将平均值——更具体地说是中位数——视为美联储的秘密行动计划。

美联储的内部混乱泄露导致公众困惑

2024年6月的会议证明了这一点多么具有误导性。3月，中位数预测显示降息三次。然后在6月，这降至仅一次。但当9月来临时，美联储将利率大幅削减了一个百分点——远远超出点阵图暗示的范围。点阵图没有为市场做好准备。它误导了市场。

今年3月的情况变得更加紧张。四位官员表示零降息。四位表示一次。九位猜测两次。两位预测三次。这些集群的平均值为两次降息的中位数。但如果只有两位官员本周决定将其预测降至一次降息，整个中位数就会发生变化。突然，市场认为美联储再次改变了路线。

这种混乱正是明尼阿波利斯美联储主席尼尔·卡什卡利对这一切感到不满的原因。他 表示，“你不得不做出人们非常认真对待的预测，但你无法传达你实际上有多不确定，因为你必须写下这些 handful 的点。”

主席杰罗姆·鲍威尔一再表示，点阵图不是承诺或计划。它只是更广泛的经济预测摘要的一部分。他说它没有约束力。但没人听。华尔街仍然将其视为意向声明，而非推测。

卡什卡利甚至在美联储会议上承认，“大多数时候，我真的后悔不得不填写SEP。偶尔，我很高兴我们有SEP。”

这就是问题所在。数据被以非其设计用途的方式使用。人们紧抓着点阵图中位数，仿佛经济会完全按照美联储提前数月猜测的方式表现，而故事的一半缺失。

官员考虑废除点阵图中位数

本周可能是最终迫使改变的一周。美联储已经计划审查其向公众沟通的方式。而整个点阵图问题处于核心位置。点阵图首次出现在2012年，当时利率接近零。 

当时的目标是向投资者表明利率将在一段时间内保持低位，以支持经济复苏。这在当时是合理的。但现在，随着 通胀, 关税以及其他各种因素纷至沓来，这种做法已不再奏效。

一些官员希望完全取消点阵图。另一些人则不愿失去透明度。鲍威尔今年早些时候暗示，他们愿意对格式进行调整，甚至可能完全放弃中位数。

目前流传的一种想法是保留完整的预测范围，但使用所谓的“中心趋势”。这意味着剔除最高和最低的三个预测值，然后展示中间的范围。这能让公众了解美联储决策者的整体思路，同时避免市场像关注中位数那样过度聚焦于单一数字。

这将减少噪音。目前，一两个点就能改变整个中位数，引发投资者的狂热。消除这一点有助于平息市场波动，尤其是在官员们对自己的预测缺乏信心时。