Одержимость Уолл-стрит заговором ФРС о создании доткомов имеет обратный эффект

Уолл-стрит снова застряла на графике процентных ставок, и это превращается в посмешище. В преддверии заседания Федеральной резервной системы в эту среду трейдеры, экономисты и все, кто следит за деятельностью ФРС, зациклены на одном вопросе: покажет ли медианный прогноз 19 представителей ФРС одно снижение процентной ставки в 2025 году или два?

Вот и всё. В этом вся загадка. процентные ставки на этой неделе даже не изменятся, но рынок всё равно воспринимает этот график как какое-то божественное пророчество.

По данным Bloomberg, эта одержимость стала абсурдной. Прогнозы строятся на экономических предсказаниях, полных пробелов и неопределенности, но весь рынок продолжает относиться к ним как к точной науке. Отчасти поэтому некоторые представители ФРС открыто говорят об изменении системы. 

В настоящий момент точечная диаграмма обновляется через каждое второе заседание. Каждая точка представляет собой то, какой, по мнению одного из политиков, должна быть процентная ставка к концу года. Затем Уолл-стрит воспринимает среднее значение — или, точнее, медиану — как секретный план действий ФРС.

Внутренний хаос в ФРС порождает общественную неразбериху

Заседание в июне 2024 года показало, насколько обманчивой может быть эта система. В марте средний прогноз предполагал три снижения ставок. Затем в июне это число сократилось до одного. Но когда наступил сентябрь, ФРС снизила ставки на целый процентный пункт — намного больше, чем предполагал график. Точечный график не подготовил рынок к этому. Он ввел его в заблуждение.

В марте этого года ситуация обострилась. Четыре чиновника заявили об отсутствии сокращений. Четыре сказали об одном. Девять предположили два. Двое предсказали три. В среднем, эта группа составила два сокращения. Но если хотя бы двое из этих чиновников на этой неделе решат снизить свой прогноз до одного сокращения, вся медиана изменится. Внезапно рынок подумает, что ФРС снова изменила курс.

Именно из-за такой путаницы у таких людей, как президент Федерального резервногоdent Нил Кашкари, возникают проблемы со всей этой ситуацией. Он сказал: «По сути, вам приходится делать прогнозы, к которым люди относятся очень серьезно, и вы не можете сообщить, насколько вы на самом деле не уверены, потому что вам нужно указать лишь несколько точек».

Председатель совета директоров Джером Пауэлл неоднократно заявлял, что «точка с графиком» — это не обещание и не план. Это всего лишь часть более широкого обзора экономических прогнозов. Он говорит, что это не имеет обязательной силы. Но никто его не слушает. Уолл-стрит по-прежнему воспринимает это как заявление о намерениях, а не как спекуляцию.

Кашкари даже признался на конференции ФРС: «В большинстве случаев я действительно сожалею о необходимости заполнять SEP (программу гарантированного процентного предложения). Иногда я действительно рад, что у нас есть SEP»

В этом и проблема. Данные используются не по назначению. Люди цепляются за медианные значения, как будто экономика поведет себя именно так, как предсказывала ФРС за несколько месяцев, при этом половина истории остается неясной.

Власти рассматривают возможность отмены разделительной полосы, обозначенной точками

На этой неделе, наконец, могут произойти перемены. Федеральная резервная система уже планирует пересмотреть свою коммуникацию с общественностью. И вся эта история с «точечным графиком» находится в центре внимания. «Точечный график» впервые появился в 2012 году, когда процентные ставки были близки к нулю. 

Тогда цель заключалась в том, чтобы показать инвесторам, что процентные ставки останутся низкими еще некоторое время, чтобы поддержать восстановление экономики. В то время это имело смысл. Но сейчас, с инфляцией, тарифами и всем остальным, что происходит вокруг, это уже не помогает.

Некоторые чиновники хотят полностью отказаться от диаграммы распределения. Другие не хотят терять прозрачность. Ранее в этом году Пауэлл намекнул, что они открыты для изменения формата, возможно, даже для полного отказа от медианного значения.

Одна из обсуждаемых идей заключается в сохранении полного диапазона прогнозов, но с использованием так называемого «центрального тренда». Это означает исключение трех самых высоких и самых низких оценок, а затем отображение диапазона между ними. Это дает общественности представление о том, каковы намерения ФРС, не позволяя рынкам зацикливаться на одном числе, как это происходит с медианой.

Это позволило бы уменьшить информационный шум. Сейчас одна-две точки могут сдвинуть всю медиану и вызвать ажиотаж среди инвесторов. Устранение этого фактора могло бы помочь успокоить ситуацию, особенно когда сами чиновники неdent в своих прогнозах.