Wall Street est à nouveau coincé sur l'intrigue du point, et ça se transforme en blague. Avant la réunion de la Réserve fédérale ce mercredi, les commerçants, les économistes et quiconque regarde la Fed pour gagner leur vie sont tous coincés sur une question: les prévisions médianes de 19 fonctionnaires de la Fed affichent-elles une baisse des taux d'intérêt en 2025, ou deux?
C'est ça. C'est le grand mystère. Les taux ne devraient même pas changer cette semaine, mais le marché traite toujours ce graphique à points comme si c'était une sorte de prophétie divine.
Selon Bloomberg, cette obsession est devenue ridicule. Les projections sont construites sur des prévisions économiques pleines de trous et d'incertitude, mais l'ensemble du marché continue de les traiter comme une science dure. Cela fait partie de la raison pour laquelle certains responsables de la Fed parlent ouvertement de changer le système.
À l'heure actuelle, le complot DOT est mis à jour toutes les autres réunions. Chaque point représente ce qu'un décideur pense que le taux d'intérêt devrait être d'ici la fin de l'année. Ensuite, Wall Street traite la moyenne - ou plus précisément, la médiane - comme si c'est le plan de match secret de la Fed.
Le chaos interne de la Fed fuit dans la confusion du public
La réunion de juin 2024 a prouvé à quel point cette chose peut être trompeuse. En mars, la projection médiane a montré trois coupes. Puis en juin, cela est tombé à un seul. Mais lorsque septembre est arrivé, la Fed a frappé les taux d'un point de pourcentage complet - au-delà de ce que l'intrigue avait laissé entendre. Le complot DOT n'a pas préparé le marché pour cela. Cela l'a induit en erreur.
Les choses se sont plus serrées en mars dernier. Quatre responsables ont déclaré zéro coups. Quatre ont dit un. Neuf en ont deviné deux. Deux trois prédits. Ce cluster a été en moyenne sur une médiane de deux coupes. Mais si seulement deux de ces fonctionnaires décident cette semaine de ramener leur projection à une coupe, l'ensemble des changements médians. Soudain, le marché pense que la Fed a changé de cap - encore une fois.
Ce genre de confusion est exactement la raison pour laquelle des gens comme Minneapolis Fed Presi dent Neel Kashkari ont un problème avec le tout. Il a dit : "Vous devez faire, essentiellement, des prévisions que les gens prennent très au sérieux, et vous ne pouvez pas communiquer à quel point vous êtes vraiment incertain, car vous devez mettre ces poignées de points."
Le président Jerome Powell a déclaré à maintes reprises que le complot DOT n'était pas une promesse ou un plan. Cela fait partie du résumé plus large des projections économiques. Il dit que ce n'est pas contraignant. Mais personne n'écoute. Wall Street le traite toujours comme une déclaration d'intention, pas de spéculation.
Kashkari a même admis lors d'une conférence de la Fed, "la plupart du temps, je regrette vraiment d'avoir à remplir le SEP. De temps en temps, je suis vraiment content que nous ayons le SEP."
C'est le problème. Les données sont utilisées d'une manière pour laquelle elle n'a pas été conçue. Les gens s'accrochent aux médianes DOT comme si l'économie se comporterait exactement comment la Fed devinait, des mois à l'avance, avec la moitié de l'histoire manquante.
Les officiels envisagent de supprimer la médiane de l'intrigue DOT
Cette semaine pourrait enfin être celle qui force le changement. La Fed prévoit déjà un examen de la façon dont il communique avec le public. Et tout ce problème de points est à l'avant et au centre. Le complot DOT est sorti pour la première fois en 2012, lorsque les taux d'intérêt étaient proches de zéro.
À l'époque, l'objectif était de montrer aux investisseurs que les tarifs resteraient bas pendant un certain temps, pour soutenir la reprise. Cela avait du sens alors. Mais maintenant, avec l'inflation , les tarifs et tout le reste qui vole, cela n'aide plus.
Certains responsables veulent complètement laisser tomber le complot de points. D'autres ne veulent pas perdre la transparence. Powell a laissé entendre plus tôt cette année qu'ils sont ouverts à peaufiner le format, en abandonnant peut-être complètement le numéro médian.
Une idée qui flottait est de maintenir toute la propagation des projections mais d'utiliser quelque chose appelé la «tendance centrale». Cela signifie couper les trois suppositions les plus élevées et les plus basses, puis montrant la plage entre les deux. Cela donne au public une idée de l'endroit où se trouvent les têtes de la Fed - sans laisser les marchés se fixer sur un seul numéro comme ils le font avec la médiane.
Cela réduirait le bruit. À l'heure actuelle, un ou deux points peuvent déplacer toute la médiane et envoyer des investisseurs dans une frénésie. La suppression de cela pourrait aider à calmer les choses, surtout lorsque les responsables eux-mêmes ne sont pasdent à leurs prévisions.
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