A obsessão de Wall Street com o gráfico de pontos do Fed está se voltando contra eles

Wall Street está presa novamente no gráfico de pontos, e isso está se tornando uma piada. Às vésperas da reunião do Federal Reserve nesta quarta-feira, investidores, economistas e todos que acompanham o Fed profissionalmente estão focados em uma única questão: a previsão mediana de 19 membros do Fed indicará um corte na taxa de juros em 2025 ou dois?

É isso. Esse é o grande mistério. as taxas Nem se espera que

Segundo a Bloomberg, essa obsessão chegou ao ridículo. As projeções são baseadas em previsões econômicas cheias de lacunas e incertezas, mas todo o mercado continua a tratá-las como se fossem ciência exata. Esse é um dos motivos pelos quais alguns membros do Fed estão falando abertamente sobre mudar o sistema. 

Atualmente, o gráfico de pontos é atualizado a cada duas reuniões. Cada ponto representa o que um membro do comitê de política monetária acredita que a taxa de juros deveria ser até o final do ano. Então, Wall Street trata a média — ou mais especificamente, a mediana — como se fosse o plano secreto do Fed.

O caos interno do Fed se espalha para a confusão pública.

A reunião de junho de 2024 provou o quão enganoso isso pode ser. Em março, a projeção mediana indicava três cortes. Em junho, esse número caiu para apenas um. Mas, quando chegou setembro, o Fed reduziu as taxas em um ponto percentual inteiro — muito além do que o gráfico havia sugerido. O gráfico de pontos não preparou o mercado para isso. Pelo contrário, o enganou.

A situação ficou mais apertada em março passado. Quatro autoridades disseram que não haveria cortes. Quatro disseram que haveria um. Nove previram dois. Duas previram três. Esse grupo resultou em uma mediana de dois cortes. Mas se apenas duas dessas autoridades decidirem, esta semana, reduzir sua projeção para um corte, toda a mediana se altera. De repente, o mercado pensa que o Fed mudou de rumo — novamente.

Esse tipo de confusão é exatamente o motivo pelo qual pessoas como Neel Kashkari, presidente do Fed de Minneapolis,dent problemas com tudo isso. Ele disse: "Você precisa fazer, essencialmente, previsões que as pessoas levam muito a sério, e não consegue comunicar o quão incerto você realmente está, porque precisa colocar apenas alguns pontos no mapa."

O presidente Jerome Powell já disse repetidas vezes que o gráfico de pontos não é uma promessa nem um plano. É apenas parte do Resumo das Projeções Econômicas. Ele afirma que não é vinculativo. Mas ninguém dá ouvidos. Wall Street ainda o trata como uma declaração de intenções, não como especulação.

Kashkari chegou a admitir em uma conferência do Fed: "Na maioria das vezes, eu realmente me arrependo de ter que preencher o SEP. De vez em quando, fico muito feliz por termos o SEP."

Esse é o problema. Os dados estão sendo usados ​​de uma forma para a qual não foram criados. As pessoas se apegam às medianas pontuais como se a economia fosse se comportar exatamente como o Fed previu, meses antes, sem ter muita informação.

Autoridades consideram descartar a mediana do gráfico de pontos.

Esta semana pode finalmente ser aquela que forçará a mudança. O Fed já está planejando uma revisão de como se comunica com o público. E toda essa questão do gráfico de pontos está no centro das atenções. O gráfico de pontos surgiu pela primeira vez em 2012, quando as taxas de juros estavam próximas de zero. 

Naquela época, o objetivo era mostrar aos investidores que as taxas de juros permaneceriam baixas por um tempo, para apoiar a recuperação. Isso fazia sentido então. Mas agora, com a inflação, as tarifas e tudo o mais acontecendo, não está mais ajudando.

Alguns funcionários querem abandonar completamente o gráfico de pontos. Outros não querem perder a transparência. Powell insinuou no início deste ano que eles estão abertos a ajustar o formato, talvez até mesmo descartando a mediana por completo.

Uma ideia que está circulando é manter toda a gama de projeções, mas usar algo chamado "tendência central". Isso significa eliminar as três estimativas mais altas e as três mais baixas, mostrando então a amplitude entre elas. Isso dá ao público uma noção da posição do Fed, sem deixar que os mercados se fixem em um único número, como acontece com a mediana.

Isso reduziria o ruído. Atualmente, um ou dois pontos podem alterar toda a mediana e levar os investidores ao frenesi. Remover isso poderia ajudar a acalmar os ânimos, especialmente quando nem mesmo as autoridadesdent em suas previsões.