美国财政部长斯科特·贝森特在最新30年期债券拍卖中筹集220亿美元

美国财政部长斯科特·贝森特周四出售了220亿美元的30年期债券，结果显示美国最大交易商的参与度创下新低。

拍卖中创纪录的小份额，仅8.7%，流向了美联储要求参与每次拍卖的25家一级交易商，这是自2006年有记录以来最低的水平，打破了2023年两次创下的9%的先前最低纪录，根据美联储和财政部的数据。

拍卖仍顺利进行，其他参与者表现出强劲兴趣。彭博情报分析师威尔·霍夫曼将此次销售的需求描述为“稳固”，这解释了一级交易商获得分配份额如此之少的原因。

剩余的债券流向了另外两类机构买家。直接投标者直接向财政部下达订单，而间接投标者通过一级交易商购买，但并未将债券留在交易商账户中。

一级交易商削减债券销售参与度

交易商的撤退已持续多年。在2008年金融危机之前，他们定期购买每次销售的50%以上。这种情况已全面崩溃。近期三年期、七年期和十年期票据的拍卖也产生了交易商的最低纪录。

分析师指出下跌背后的两个原因。首先是国债市场的规模增长速度快于交易商自身资源的增长，使得他们更难持有大量债务。其次是被动投资基金的增长。这些基金自动购买国债以匹配其指数，减少了交易商在拍卖中的作用。

纽约联邦储备银行的研究显示了被动足迹的规模有多大。美联储经济学家迈克尔·弗莱明、乔纳森·帕拉什-迈泽和奥尔·沙哈尔在一篇博客文章中写道，在30万亿美元的美国国债市场中，交易量的平均增幅在每月最后一天高出58%。那时债券指数进行再平衡。新债券被加入，而任何剩余期限不足一年的证券则被剔除。

去年较窄范围的研究将活动激增幅度定为平均水平的46%，但新的更广泛数据显示月末交易更多。研究人员表示，“今年更广泛研究中更大的数字对于管理交易执行策略的市场参与者和监控市场运作及流动性提供的政策制定者来说很重要。”

中国在节后拍卖中降低收益率

当华盛顿在出售长期债券时，中国财政部正在举行自己的短期拍卖。周四，它以99.925元的价格定价28天期票据，年化收益率为0.98%。这是自1月以来的最低水平。

财政部还以1.17%的收益率出售了63天期票据，这也是自年初以来的最低水平。彭博数据显示，这两个发行都吸引了强劲的需求。

10月初的黄金周假期前，中国投资者积累了现金。市场重新开放后，银行迅速将现金投入政府票据。

中国人民银行通过适度宽松的政策保持流动性条件稳定，为大量购买短期票据留出了空间。

在二级交易中，一个月期票据的收益率进一步下降，表明资金流入持续。长期证券则相反，收益率上升，因为投资者从债务转向股票。这种轮动显示了不同期限偏好的分化，短期票据吸引投标，而长期票据被抛售。