US-Finanzminister Scott Bessent erzielt 22 Milliarden US-Dollar bei jüngster 30-Jahres-Anleihe-Auktion
- Scott Bessent verkaufte 30-jährige US-Staatsanleihen im Wert von 22 Milliarden Dollar; die Primary Dealer nahmen mit nur 8,7 % einen Rekordtiefstand ein.
- Direkte und indirekte Bieter dominierten die Auktion, während die Beteiligung der Händler weiterhin einem zwei Jahrzehnte andauernden Rückgang unterlag.
- Forschende der Fed stellten fest, dass das Handelsvolumen für US-Anleihen Ende des Monats aufgrund von Indexanpassungen um 58 % springt.
US-Finanzminister Scott Bessent verkaufte am Donnerstag 22 Milliarden US-Dollar an 30-Jahres-Anleihen, und das Ergebnis offenbarte einen neuen Tiefststand für Amerikas größte Händler.
Ein rekordverdächtig kleiner Anteil der Auktion, nur 8,7 %, ging an die Gruppe der 25 Primärhändler, die die Federal Reserve dazu verpflichtet, an jeder Auktion teilzunehmen. Dies ist der niedrigste Wert seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2006 und bricht den vorherigen Tiefststand von 9 %, der zweimal im Jahr 2023 erreicht wurde, laut Daten der Fed und des Finanzministeriums.
Die Auktion verlief dennoch mit starkem Interesse anderer Akteure. Bloomberg-Intelligence-Analyst Will Hoffman beschrieb die Nachfrage nach dem Verkauf als „solide“, was erklärte, warum Primärhändler so wenig zugeschlagen bekamen.
Der Rest der Anleihen ging an zwei andere Arten institutioneller Käufer. Direkte Bieter gaben Bestellungen direkt beim Finanzministerium auf, während indirekte Bieter über einen Primärhändler kauften, die Anleihen jedoch nicht in den Händlerkonten hinterließen.
Primärhändler reduzieren die Teilnahme an Anleiheverkäufen
Der Rückzug der Händler hat sich über Jahre aufgebaut. Vor der Finanzkrise 2008 kauften sie regelmäßig mehr als 50 % jedes Verkaufs. Das ist allgemein eingebrochen. Jüngste Auktionen von drei-, sieben- und zehnjährigen Noten haben ebenfalls Rekordtiefstände für Händler ergeben.
Analysten führen zwei Gründe für den Rückgang an. Der erste ist, dass die Größe des US-Staatsanleihemarktes viel schneller gewachsen ist als die eigenen Ressourcen der Händler, was es ihnen erschwert, große Schuldenblöcke zu halten. Der zweite ist das Wachstum passiver Investmentfonds. Diese Fonds kaufen Staatsanleihen automatisch, um ihre Indizes abzubilden, was die Rolle der Händler bei Auktionen reduziert.
Forschungen der Federal Reserve Bank of New York zeigen, wie groß dieser passive Fußabdruck geworden ist. In einem Blogbeitrag sagten Fed-Ökonomen Michael Fleming, Jonathan Palash-Mizner und Or Shachar, dass das Handelsvolumen im 30-Billionen-US-Dollar-US-Staatsanleihemarkt am letzten Tag des Monats im Durchschnitt 58 % höher ist. Das ist der Zeitpunkt, an dem Bond-Indizes neu gewichtet werden. Neue Anleihen werden hinzugefügt, während alle Wertpapiere mit einer Restlaufzeit von weniger als einem Jahr entfernt werden.
Die engere Studie des letzten Jahres legte den Aktivitätssprung auf 46 % über dem Durchschnitt fest, aber die neuen, breiteren Zahlen zeigen noch mehr Handel am Monatsende. Die Forscher sagten, „die größeren Zahlen in der breiteren Studie dieses Jahres sind wichtig für Marktteilnehmer, die Handelsausführungsstrategien verwalten, und für politische Entscheidungsträger, die die Marktstruktur und die Liquiditätsbereitstellung überwachen.“
China senkt Renditen in Auktionen nach dem Feiertag
Während Washington lange Anleihen verkaufte, hielt Chinas Finanzministerium kurzfristige Auktionen seiner eigenen Papiere ab. Am Donnerstag bewertete es 28-Tage-Wechselkurse auf 99,925 Yuan, was einer annualisierten Rendite von 0,98 % entspricht. Das war der niedrigste Wert seit Januar.
Das Ministerium verkaufte auch 63-Tage-Wechselkurse zu einer Rendite von 1,17 %, was ebenfalls der niedrigste Wert seit Jahresbeginn war. Bloomberg-Daten zeigten, dass beide Emissionen auf starke Nachfrage stießen.
Anleger in China hatten vor dem Goldenen-Wochen-Feiertag Anfang Oktober Bargeld angesammelt. Sobald die Märkte wieder öffneten, bewegten Banken dieses Bargeld schnell in Staatswechselkurse.
Die Volksbank von China hat die Liquiditätsbedingungen mit einer moderat lockeren Politik verankert und so Spielraum für massive Käufe kurzfristiger Noten geschaffen.
Im Sekundärhandel fielen die Renditen auf einmonatige Wechselkurse weiter, ein Zeichen dafür, dass die Zuflüsse anhielten. Längerfristige Wertpapiere bewegten sich in die andere Richtung, wobei die Renditen stiegen, als Anleger aus Schuldtiteln ausstiegen und in Aktien investierten. Diese Rotation zeigte, wie sich die Appetite über die Laufzeiten hinweg unterschieden, wobei kurzes Papier Gebote erhielt und längeres Papier verkauft wurde.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
