Der Ausverkauf am chinesischen Anleihenmarkt wirft Fragen über die nächsten Schritte der PBOC auf

Nach einem einwöchigen Abwärtstrend beendeten chinesische Staatsanleihen einen Ausverkauf, der die Benchmark-Renditen auf den höchsten Stand seit neun Monaten trieb und damit Spekulationen darüber befeuerte, dass die Zentralbank bald wieder mit dem Ankauf von Staatsanleihen beginnen wird.

Händler erklärten die Erholung zum Wochenschluss mit zunehmenden Spekulationen darüber, dass die Chinesische Volksbank nach ihrer im Januar ausgesetzten Ankäufe wieder in den Markt einsteigen könnte. Die Erwartungen an eine Stützung sind gestiegen, da ein starker Anstieg chinesischer Aktien Kapital von Anleihen abgezogen hat.

„Der Anleihenmarkt stabilisierte sich aufgrund von Gesprächen darüber, dass die chinesische Zentralbank (PBOC) voraussichtlich wieder Anleihetransaktionen, möglicherweise mit fünfjährigen Anleihen, tätigen wird“, sagte Zhaopeng Xing, leitender China-Ökonom der Australia & New Zealand Banking Group Ltd. in Shanghai. Er sagte, die Käufe könnten bereits in diesem Monat beginnen.

Eine Wiederaufnahme der Anleihekäufe durch die Zentralbank würde das Vertrauen der Anleihegläubiger stärken, da die Verlagerung hin zu Aktien die Nachfrage nach Wertpapieren mit relativ niedrigen Renditen verringert hat. Händler beobachten aufmerksam jegliche Maßnahmen der PBOC , die darauf hindeuten würden, dass die Verantwortlichen bereit sind, den Renditeanstieg einzudämmen, der die staatlichen Kreditkosten in die Höhe treibt.

Slide erhöht die Renditen 10-jähriger Anleihen um 25 Basispunkte

Der Kursverfall seit Ende Juni hatte die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um etwa 25 Basispunkte erhöht, bevor er sich Ende letzter Woche etwas abschwächte. Anfang letzter Woche beschleunigte sich der Preisverfall, nachdem ein Vorschlag zur Änderung der Gebühren für Investmentfonds Bedenken auslöste, dass dies Investitionen in Anleihen unattraktiver machen könnte.

Im vergangenen Jahr führten die Behörden Anleihemarktoperationen als zusätzliches Instrument zur Feinabstimmung der Systemliquidität ein. Die PBOC tätigte fünf Monate in Folge Nettokäufe, bevor sie diese im Januar aussetzte. Die Zentralbank veröffentlicht ihre monatlichen Ergebnisse üblicherweise zu Beginn des Folgemonats. Laut einem Bericht der Securities Times vom Freitag, der sich auf Analysteninterviews stützt, wachsen die Erwartungen an erneute Käufe.

Manche Ökonomen bezweifeln, dass die Zentralbank zum Handeln bereit ist. Die chinesische Zentralbank (PBOC) könnte abwarten, da der Anleihenverkauf möglicherweise noch anhalten wird, sagte Lynn Song, Chefökonom für Großchina bei der ING Bank NV in Hongkong. Er erklärte, selbst ein Anstieg der Renditen zehnjähriger Anleihen auf 2–3 % wäre angesichts des aktuellen Niveaus von unter 1,9 % „durchaus angemessen“.

Vergangene Fälle zeigen, wie Spekulationen ins Leere laufen können. Laut Bloomberg lösten Käufe kurzfristiger Staatsanleihen durch staatliche Banken im Juni Gerüchte aus, die PBOC stecke hinter den Käufen. Monatliche Transaktionsdaten widerlegten diese Annahme jedoch später .

Die Renditen sind derzeit so hoch wie seit November nicht mehr, da Anleger in der Hoffnung, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt den Deflationsdruck überwinden kann, verstärkt in Aktien investieren.

Am vergangenen Mittwoch stiegen die Renditen 30-jähriger chinesischer Staatsanleihen um 0,08 Prozentpunkte auf 2,21 %. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Anleihe legte um drei Basispunkte auf 1,82 % zu und erreichte damit den höchsten Stand seit der Ankündigung der Zölle durch US-dent Donald Trump im April – ein Ereignis, das Investoren dazu veranlasste, sich von chinesischen Risikoanlagen zurückzuziehen.

Die Kurse von Anleihen fallen, wenn die Renditen steigen. Am Montag lag die Rendite 30-jähriger Anleihen bei etwa 2,19 % und die 10-jähriger Anleihen bei rund 1,87 %.

Die Renditen von Anleihen stiegen trotz des Rückgangs der Verbraucherpreise im August

Einige Analysten wiesen auf Details hin, die darauf hindeuten, dass die Kampagne gegen die Deflation gewinnt trac. Die Erzeugerpreise, die seit Oktober 2022 monatlich gesunken sind,tracals erwartet, während die Kerninflation der Verbraucher und die Erzeugerpreisinflation in vorgelagerten Sektoren wie der Rohstoffindustrie stiegen.

„Die Anti-Involution hat begonnen, den deflationären Druck zu mindern“, sagten Analysten von Barclays und verwiesen auf Pekings Bestrebungen, die verschwenderische Überproduktion zu reduzieren.

„Wir erwarten nach einigen kurzfristigen Schwankungen einen deutlichen Anstieg des Verbraucherpreisindex gegen Jahresende und dass die vorgelagerte Reflation beim Erzeugerpreisindex anhalten wird“, sagten die Analysten von Citi.

Auch China ist Teil eines breiteren globalen Ausverkaufs langlaufender Staatsanleihen, der mit einem Anstieg der Goldpreiseund die Sorgen der Anleger über Inflation und weltweit wachsende Haushaltsdefizite widerspiegelt defi„Das ist ein Zeichen für steigende langfristige globale Inflationserwartungen“, sagte Albert Saporta, Vorstandsvorsitzender der GAM Holding. „Die Renditen 30-jähriger Anleihen steigen überall.“