Chinas Aktienmarkt ist in letzter Zeit um fast 1,3 Billionen US-Dollar gestiegen. Dieser rasante Anstieg im August überraschte Analysten. Statt als Beweis fürtronWirtschaft wird die Rallye nun als Folge von billigem Geld und Krediten mit hoher Marktkapitalisierung gesehen.
Folgen des Börsencrashs von 2015 geplagt Von der Zentralbank, der Chinesischen Volksbank (PBOC), wurde erwartet, dass sie den Leitzins noch vor Jahresende Mindestreservesatz
„Liquidität könnte der Hauptfaktor für die anhaltende Rallye chinesischer Aktien sein“, sagte Yu Xiangrong, Leiter der Abteilung für Wirtschaftsentwicklung in Großchina bei Citi. „Es besteht derzeit keine Notwendigkeit, die Rallye weiter anzuheizen.“
Regulierungsbehörden ergreifen Maßnahmen zur Eindämmung der Risiken
Die chinesische Zentralbank (PBOC) und die Marktaufsichtsbehörden sind ebenfalls aktiv. Berichten zufolge planen sie, die Regeln für die Margin-Finanzierung zu verschärfen – ein Markt, der diesen Monat ein Rekordvolumen von 2,3 Billionen Yuan (322 Milliarden US-Dollar) erreichte. Einer der Hauptgründe für die Volatilität war der hohe Einsatz von Fremdkapital.
Weitere mögliche Maßnahmen umfassen die Anpassung der Leerverkaufslimits und die Verschärfung der Kontrollen über spekulativen Handel. Ziel ist es, den Markt zu stabilisieren, ohne Panik auszulösen.
Die Rallye verlief jedoch ungleichmäßig. Die meisten Käufe stammen von staatlich geförderten Fonds und großen Institutionen, nicht von Privatanlegern. Dies steht im Gegensatz zu 2015, als Privatanleger massiv in Aktien investierten und so den Crash verschärften.
Die Zentralbank befindet sich in einer schwierigen Lage. Auf der einen Seite schwächelt die Wirtschaft. China sieht sich einem neuen Handelskrieg mit den USA, einem geschwächten Vertrauen in den Immobiliensektor und schwachen Konsumausgaben gegenüber. Auch die Exportzahlen haben enttäuscht.
Andererseits besteht bei einer Zinssenkung oder einer weiteren Liquiditätsspritze die Gefahr, dass Vermögenswerte noch stärker überbewertet werden als ohnehin schon. Analysten warnen, dass ein Abflauen der Rallye das Vermögen der privaten Haushalte vernichten und gleichzeitig Pekings Bemühungen, das Vertrauen in Aktien als langfristige Anlageform zu stärken, untergraben könnte.
Duncan Wrigley, Chefökonom für China bei Pantheon Macroeconomics, sagte, die Rallye an den Aktienmärkten werde die Entschlossenheit der politischen Entscheidungsträger, eine breit angelegte geldpolitische Lockerung zu vermeiden, wahrscheinlich stärken.
Anleger beobachten die Entwicklung hinsichtlich einer verzögerten Lockerung der Maßnahmen
Globale Banken wie Citigroup und Nomura haben ihre Prognosen angepasst. Statt einer Lockerung im September erwarten sie nun, dass die PBOC bis später im Jahr abwartet – zu diesem Zeitpunkt dürfte die Lockerung wohl moderater ausfallen als die zuvor eingepreiste aggressive Lockerung.
Bloomberg Economics merkte an, dass die Schwäche der Wirtschaft zwar für eine weitere Lockerung der Geldpolitik spreche, der Anstieg der Aktienkurse jedoch bedeute, dass die PBOC bei der Zuführung weiterer Liquidität wahrscheinlich vorsichtig sein werde.
Analysten hatten zuvor Zinssenkungen von bis zu 40 Basispunkten bis 2025 prognostiziert, was den größten Lockerungszyklus des letzten Jahrzehnts bedeutet hätte. Wahrscheinlicher ist nun eine Senkung um 10 Basispunkte und bestenfalls eine Senkung des Mindestreservesatzes um 50 Basispunkte bis Jahresende.
Stattdessen setzt die Regierung auf einen Mix aus fiskalpolitischen Maßnahmen, Infrastrukturausgaben und Steuersenkungen anstatt auf eine uneingeschränkte Lockerung der Geldpolitik. Diese Anpassung würde Wachstum ermöglichen, ohne weitere riskante Vermögensblasen zu erzeugen.
Es ist jedoch ein heikler Balanceakt. Steigt der Aktienmarkt ungebremst weiter an, könnte Peking eher geneigt sein, Spekulationen einzudämmen. Bleiben die Wachstumssignale jedoch aus, könnte die Zentralbank gezwungen sein, erneut einzugreifen, vielleicht schon in diesem Sommer, selbst auf die Gefahr hin, Blasen zu erzeugen.
