- Im August gewann Chinas Aktienmarkt 1,3 Billionen Dollar, angetrieben hauptsächlich durch Liquidität und Margin-Kredite.
- Die Behörden sind besorgt und befürchten eine Wiederholung des Crashs von 2015, der einen Wertverlust von 6,8 Billionen US-Dollar zur Folge hatte.
- Die Margin-Finanzierung erreichte mit 2,3 Billionen Yuan (322 Mrd. US-Dollar) einen Rekordwert, was Bedenken hinsichtlich übermäßiger Hebelwirkung schürt.
Chinas Aktienmarkt ist in letzter Zeit um fast 1,3 Billionen Dollar gestiegen. Dieser starke Anstieg im August hat Analysten überrascht. Statt eines Beweises für eine starke Wirtschaft gilt die Rallye nun als Belohnung für kostenloses Geld und Margin-Kredite.
Beamte in Peking sind besorgt. Entscheidungsträger sind gequält von der Zerstörung des Marktzusammenbruchs von 2015, als Werte im Wert von 6,8 Billionen Dollar ausgelöscht wurden. Die Erinnerung an diesen Zusammenbruch beeinflusst nun, wie Regulierungsbehörden den aktuellen Boom behandeln. Die Zentralbank, die People’s Bank of China (PBOC), sollte vor Ende des Jahres einen weiteren Zinssatz senken und möglicherweise das Reserveanforderungsverhältnis (RRR) für Banken reduzieren. Aber die Rallye hat diese Prognose erschwert.
„Liquidität könnte der primäre Faktor sein, der die anhaltende Rallye der chinesischen Aktien antreibt“, sagte Yu Xiangrong, Leiter der Makroökonomie für Großchina bei Citi. „Es besteht keine Notwendigkeit, die Rallye in diesem Stadium weiter anzufeuern.“
Regulierungsbehörden bewegen sich, um Risiken einzudämmen
Die PBOC und die Marktregulierungsbehörden sind ebenfalls nicht untätig. Berichten zufolge prüfen sie auch, die Regeln für die Margin-Finanzierung zu verschärfen, ein Geschäft, das in diesem Monat einen Rekord von 2,3 Billionen Yuan oder 322 Milliarden Dollar erreichte. Einer der Hauptfaktoren, die zur Volatilität geführt haben, war die intensive Nutzung von Hebelwirkung.
Andere mögliche Schritte beinhalten die Änderung der Short-Selling-Beschränkungen und die Verschärfung der Kontrollen über spekulativen Handel. Das Ziel ist es, den Markt stabil zu halten, ohne Panik auszulösen.
Die Rallye war jedoch nicht gleichmäßig verteilt. Der Großteil der Käufe stammt von staatsnahen Fonds und großen Institutionen, nicht von Privatanlegern. Das steht im Gegensatz zu 2015, als Privatanleger zu Aktien strömten und den Zusammenbruch verschärften.
Die Zentralbank befindet sich in einer politischen Zwickmühle. Einerseits ist es eine sich verlangsamende Wirtschaft. China sieht sich einem neuen Handelskrieg mit den USA, geschwächtem Vertrauen im Immobiliensektor und schwacher Konsumausgaben gegenüber. Auch die Exportzahlen haben enttäuscht.
Andererseits besteht die Gefahr, dass Vermögenswerte noch überbewertet werden, wenn die Zinssätze gesenkt oder die Liquidität weiter erhöht wird. Analysten warnen, dass wenn die Rallye nachlässt, sie das Haushaltvermögen auslöschen und Pekings Bemühungen untergraben könnte, das Vertrauen in Aktien als langfristiges Anlageinstrument zu fördern.
Duncan Wrigley, Chefchinaökonom bei Pantheon Macroeconomics, sagte, die Rallye an den Aktienmärkten werde wahrscheinlich den Entschluss der politischen Entscheidungsträger stärken, eine breite monetäre Lockerung zu vermeiden.
Investoren warten auf verzögerte Lockerung
Globale Banken wie Citigroup und Nomura haben ihre Prognosen angepasst. Statt einer Verschiebung im September erwarten sie nun, dass die PBOC bis später in diesem Jahr wartet – zu diesem Zeitpunkt wäre die Lockerung wahrscheinlich eher bescheiden als die aggressive Lockerung, die früher eingepreist war.
Bloomberg Economics bemerkte, dass zwar die Schwäche der Wirtschaft den Fall für weitere monetäre Lockerung unterstützte, der Anstieg der Aktien jedoch bedeutete, dass die PBOC bei der Einspeisung weiterer Liquidität wahrscheinlich vorsichtig sein würde.
Analysten hatten zuvor bis zu 40 Basispunkte an Senkungen über 2025 prognostiziert, was der größte Lockerungszyklus des vergangenen Jahrzehnts wäre. Die Wahrscheinlichkeit liegt nun bei einer Senkung von 10 bp und bestenfalls einer RRR-Senkung von 50 bp bis Ende des Jahres.
Stattdessen bewegt sich die Regierung in Richtung einer Mischung aus fiskalischen Maßnahmen, Infrastrukturinvestitionen und Steuersenkungen, anstatt eine allumfassende Verfolgung der monetären Lockerung. Diese Anpassung würde Wachstum liefern, ohne weitere riskante Assetblasen aufzublähen.
Aber es ist ein heikles Balanceakt. Wenn der Aktienmarkt weiter ungebremst steigt, könnte Peking eher geneigt sein, Spekulationen zu begrenzen. Wenn jedoch Wachstumssignale verschwinden, könnte die Zentralbank gezwungen sein, erneut einzugreifen, vielleicht schon in diesem Sommer, auch wenn sie das Risiko eingeht, Blasen aufzublähen.
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Nellius Irene
Nellius ist Absolventin der Betriebswirtschaftslehre und Informatik mit fünf Jahren Erfahrung in der Kryptowährungsbranche. Sie hat zudem Bitcoin Dada absolviert. Nellius hat bereits für führende Medienpublikationen wie BanklessTimes, Cryptobasic und Riseup Media geschrieben.
