China zuckt mit den Schultern angesichts schwacher Wirtschaft: Zentralbank sagt keine Zinssenkungen zu

Chinas Zentralbank drückt nicht auf die Zinssenkungstaste, selbst nachdem die Wirtschaft im Jahr 2025 ihre schlechteste monatliche Leistung bisher verzeichnet hat.

Die Volksbank von China (PBOC) sagte am späten Freitag, sie werde ihre „mäßig lockere“ Geldpolitik weiterhin vorantreiben, machte jedoch keine Zusagen bezüglich einer Zinssenkung oder der Senkung der Mindestreservenquote (RRR) in naher Zukunft.

Die Erklärung erfolgte in ihrem vierteljährlichen Politikbericht Bericht, veröffentlicht nur wenige Stunden nach neuen Daten, die eine nachlassende Inlandsnachfrage bestätigten.

Laut Bloomberg, sagten Analysten großer Finanzfirmen einschließlich Citigroup und Goldman Sachs, die Sprache der Zentralbank zeige, dass keine sofortigen Pläne für eine umfassende Lockerung bestehen. Stattdessen konzentriert sich die PBOC auf selektive, gezielte Unterstützungsmaßnahmen.

Das bedeutet, dass breite Zinssenkungen oder RRR-Reduzierungen wahrscheinlich bis später in diesem Jahr verschoben werden, es sei denn, die Lage verschlechtert sich weiter. „Ihr Schwerpunkt auf der Umsetzung bestehender Politiken und gezielter Lockerungen signalisierte eine begrenzte Bereitschaft für eine umfassende geldpolitische Lockerung“, sagte Chen Xinquan, Ökonom bei Goldman Sachs.

PBOC verzögert Konjunkturprogramme, da das Wachstum nachlässt und sich die Inflationsaussichten verschieben

Im Juli verlangsamt sich Chinas Wirtschaft deutlich. Binnenpolitische Maßnahmen zur Reduzierung von Überkapazitäten, kombiniert mit steigenden Zöllen, trafen Produktion und Handel. Infrastrukturprojekte verzeichneten schwächere Investitionen, und die Verbraucher hielten ihre Geldbeutel fest verschlossen. Die Nachfrage des privaten Sektors kam zum Erliegen.

Dennoch verzeichnete die Wirtschaft im ersten Halbjahr 2025 ein reales BIP-Wachstum von 5,3 % im Jahresvergleich. Das reicht den Politikern in Peking gerade aus, um zu glauben, dass sie eine schwächere zweite Jahreshälfte überstehen und dennoch nahe am offiziellen Ziel von rund 5 % landen können.

Der Citigroup-Ökonom Yu Xiangrong merkte in einem Bericht am Sonntag an, dass „strukturelle Politiken in den nächsten Monaten für die PBOC ein wichtigerer Ansatz sein könnten als umfassende Zins- oder RRR-Senkungen“. Die Bank scheint im Hinblick auf die zugrunde liegende Wirtschaftsstruktur so selbstbewusst, dass sie vorerst auf aggressive Eingriffe verzichtet.

Die PBOC ging auch auf die anhaltenden Deflationsbedenken ein, die China seit über zwei Jahren begleiten. Während die Inflationszahlen im Allgemeinen weiterhin schwach sind, hat der bereinigte Verbraucherpreisindex, der volatile Posten wie Lebensmittel und Energie ausschließt, in letzter Zeit einige Verbesserungen gezeigt.

Die Zentralbank verwies auf Bemühungen wie die Bekämpfung „unordentlicher“ Preisgestaltung und einen erneuten Schub zur Unterstützung der Konsumausgaben als Maßnahmen, die dazu beitragen sollten, die Inflationsaussichten weiter zu erholen.

Stabilität des Finanzsystems und Marktinterventionen auf der Tagesordnung

Neben Inflation und Wachstum signalisierte die PBOC Besorgnis darüber, wie Geld innerhalb des Finanzsystems des Landes fließt. In dem Bericht versprach sie, Geldströme davon abzuhalten, untätig zu zirkulieren, und zeigte klare Bedenken hinsichtlich finanzieller Schlupflöcher und systemischer Risiken. Das ist ein weiterer Grund, warum die Zentralbank keine Eile mit einer umfassenden geldpolitischen Lockerung hat.

Goldman Sachs sagte am Samstag, diese Vorsicht spiegle wider, wie die PBOC das Gleichgewicht zwischen Liquidität und Kontrolle sieht. Jede zusätzliche Konjunkturmaßnahme könnte zu Arbitrage und Spekulation führen, etwas, was Peking derzeit aktiv zu verhindern versucht.

Im Januar richtete die PBOC einen Ausschuss für makroprudenzielle Aufsicht und Finanzstabilität ein, als Reaktion auf die Forderungen hochrangiger Beamter, ihre Aufsichtsfunktion zu stärken. Es ging um Kontrolle. Die Aufgaben der Bank haben sich in den letzten Jahren erweitert, insbesondere im Hinblick auf den Immobilien- und Aktienmarkt.

Anfang dieses Jahres unterstützte sie sogar die Schaffung eines quasi-stabilisierungsfonds für Aktienkäufe und griff ein, um die Volatilität des Aktienmarkts zu beruhigen.

Trotz des vorerst abwartenden Ansatzes erwarten Analysten weiterhin Maßnahmen, falls die Verlangsamung fortschreitet. Die meisten Prognosen sehen eine Zinssenkung von 10 bis 20 Basispunkten und eine Senkung der RRR um 50 Basispunkte bis Jahresende vor. 

Einige sehen auch, wie die Regierung ein quasi-fiskalisches Konjunkturpaket in Höhe von 500 Milliarden Yuan (70 Milliarden US-Dollar) auflegt, das darauf abzielt, die Nachfrage direkter zu unterstützen.