China trotzt der schwachen Wirtschaft, die Zentralbank sagt, es werde keine Zinssenkungen geben

Chinas Zentralbank denkt nicht an eine Zinssenkung, obwohl die Wirtschaft im Jahr 2025 ihr bisher schlechtestes Monatsergebnis verzeichnete.

Die Chinesische Volksbank erklärte am späten Freitag, sie werde ihre „mäßig lockere“ Geldpolitik fortsetzen, machte aber keine Zusagen hinsichtlich einer baldigen Senkung der Zinssätze oder des Mindestreservesatzes.

Die Erklärung erfolgte im Rahmen des vierteljährlichen Politikberichts ,der nur wenige Stunden nach der Veröffentlichung neuer Daten, die eine Abschwächung der Inlandsnachfrage bestätigten, herausgegeben wurde.

Laut Bloombergerklärten Analysten großer Finanzinstitute wie Citigroup und Goldman Sachs, die Äußerungen der Zentralbank ließen darauf schließen, dass sie keine unmittelbaren Pläne für eine umfassende Lockerung der Geldpolitik habe. Stattdessen konzentriere sich die PBOC auf selektive, gezielte Unterstützungsmaßnahmen.

Das bedeutet, dass umfassende Zinssenkungen oder Reduzierungen der Mindestreserveanforderungen voraussichtlich erst später im Jahr erfolgen werden, und zwar nur dann, wenn sich die Lage verschlechtert. „Die Fokussierung auf die Umsetzung bestehender Maßnahmen und gezielte Lockerungsmaßnahmen signalisierte eine begrenzte Bereitschaft zu einer breiten geldpolitischen Lockerung“, sagte Chen Xinquan, Ökonom bei Goldman Sachs.

PBOC verschiebt Konjunkturmaßnahmen aufgrund des sich verlangsamenden Wachstums und der veränderten Inflationsaussichten

Im Juli verlangsamte sich Chinas Wirtschaftswachstum deutlich. Maßnahmen zur Reduzierung von Überkapazitäten in Verbindung mit steigenden Zöllen belasteten Produktion und Handel. Infrastrukturprojekte verzeichneten geringere Investitionen, und die Verbraucher hielten sich mit Konsum zurück. Die Nachfrage des Privatsektors stagnierte.

Dennoch verzeichnete die Wirtschaft im ersten Halbjahr 2025 ein BIP-Wachstum von 5,3 % im Vergleich zum Vorjahr. Das reicht den politischen Entscheidungsträgern in Peking gerade aus, um zu glauben, dass sie ein schwächeres zweites Halbjahr überstehen und dennoch nahe am offiziellen Ziel von rund 5 % bleiben können.

Der Citigroup-Ökonom Yu Xiangrong merkte in einem Bericht vom Sonntag an, dass „strukturpolitische Maßnahmen in den nächsten Monaten für die PBOC eine wichtigere Rolle spielen könnten als breit angelegte Zins- oder Mindestreserve-Senkungen“. Die Bank scheint ausreichenddent in die zugrunde liegende Wirtschaftsstruktur zu haben, um vorerst von aggressiven Interventionen abzusehen.

Die PBOC ging auch auf die anhaltenden Deflationssorgen ein, die China seit über zwei Jahren plagen. Zwar sind die Inflationszahlen weiterhin niedrig, doch der Kernverbraucherpreisindex, der volatile Güter wie Nahrungsmittel und Energie ausklammert, hat sich zuletzt etwas verbessert.

Die Zentralbank verwies auf Maßnahmen wie das Vorgehen gegen „ungeordnete“ Preisgestaltung und erneute Bemühungen zur Unterstützung der Konsumausgaben als Schritte, die dazu beitragen sollten, die Inflationsaussichten weiter zu verbessern.

Finanzsystemstabilität und Marktinterventionen auf der Agenda

Neben Inflation und Wachstum äußerte die PBOC Bedenken hinsichtlich der Geldflüsse im chinesischen Finanzsystem. In ihrem Bericht verpflichtete sie sich, ungenutzte Geldströme einzudämmen und verdeutlichte damit ihre Besorgnis über Finanzlücken und systemische Risiken. Auch deshalb zögert die Zentralbank, eine umfassende geldpolitische Lockerung zu ergreifen.

Goldman Sachs erklärte am Samstag, diese Vorsicht spiegele die Einschätzung der PBOC hinsichtlich des Gleichgewichts zwischen Liquidität und Kontrolle wider. Zusätzliche Konjunkturmaßnahmen könnten zu Arbitrage und Spekulation führen, was Peking derzeit aktiv zu verhindern versucht.

Im Januar richtete die PBOC einen Ausschuss für makroprudenzielledentund Finanzstabilität ein und reagierte damit auf Forderungen hochrangiger Beamter nach einer Stärkung ihrer Aufsichtsfunktion. Dabei ging es um Kontrolle. Die Zuständigkeiten der Bank haben sich in den letzten Jahren erweitert, insbesondere im Hinblick auf Immobilien- und Aktienmärkte.

Anfang dieses Jahres unterstützte die Bank sogar die Schaffung eines Quasi-Stabilisierungsfonds für Aktienkäufe, um die Volatilität des Aktienmarktes zu beruhigen.

Trotz der derzeit zurückhaltenden Haltung erwarten Analysten dennoch Maßnahmen, sollte sich die Konjunkturabschwächung verschärfen. Die meisten Prognosen gehen von einer Zinssenkung um 10 bis 20 Basispunkte und einer Senkung des Mindestreservesatzes um 50 Basispunkte bis Jahresende aus. 

Manche erwarten auch, dass die Regierung ein quasi-fiskalisches Konjunkturpaket in Höhe von 500 Milliarden Yuan (70 Milliarden US-Dollar) auflegen wird, das darauf abzielt, die Nachfrage direkter zu unterstützen.