Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a levé 22 milliards de dollars lors de la dernière vente d'obligations à 30 ans
- Scott Bessent a vendu 22 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain à 30 ans, les courtiers principaux ayant enregistré un taux d'achat record au plus bas à 8,7 %.
- Les souscripteurs directs et indirects ont dominé la vente aux enchères, alors que la participation des courtiers poursuit sa baisse sur deux décennies.
- Des chercheurs de la Fed indiquent que le volume de négociation des obligations américaines augmente de 58 % en fin de mois en raison du rééquilibrage des indices.
Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a vendu 22 milliards de dollars d'obligations à 30 ans jeudi, et le résultat a révélé un nouveau record bas pour les plus grands courtiers américains.
Une part record minime de la vente aux enchères, seulement 8,7 %, est allée au groupe de 25 courtiers principaux que la Réserve fédérale exige de participer à chaque vente aux enchères, ce qui est le plus bas depuis le début des enregistrements en 2006, battant le précédent record bas de 9 % atteint à deux reprises en 2023, selon les données de la Fed et du Trésor.
La vente aux enchères s'est tout de même déroulée avec un fort intérêt d'autres acteurs. L'analyste de Bloomberg Intelligence, Will Hoffman, a décrit la demande pour la vente comme « solide », ce qui explique pourquoi les courtiers principaux ont obtenu si peu d'attribution.
Le reste des obligations est allé à deux autres types d'acheteurs institutionnels. Les soumissionnaires directs ont passé des commandes directement auprès du département du Trésor, tandis que les soumissionnaires indirects ont acheté par l'intermédiaire d'un courtier principal mais n'ont pas laissé les obligations dans les comptes des courtiers.
Les courtiers principaux ont réduit leur participation dans les ventes d'obligations
Le retrait des courtiers s'est construit au fil des ans. Avant la crise financière de 2008, ils achetaient régulièrement plus de 50 % de chaque vente. Cela s'est effondré de manière générale. Les récentes ventes aux enchères de billets à trois, sept et dix ans ont également produit des records bas pour les courtiers.
Les analystes pointent deux raisons derrière cette baisse. La première est que la taille du marché des bons du Trésor a augmenté beaucoup plus rapidement que les ressources propres des courtiers, rendant plus difficile pour eux de détenir de gros blocs de dette. La deuxième est la croissance des fonds d'investissement passifs. Ces fonds achètent automatiquement des bons du Trésor pour correspondre à leurs indices, réduisant le rôle des courtiers dans les ventes aux enchères.
Une recherche de la Réserve fédérale de New York montre l'ampleur de cette empreinte passive. Dans un article de blog, les économistes de la Fed Michael Fleming, Jonathan Palash-Mizner et Or Shachar ont déclaré que le volume de négociation sur le marché des obligations gouvernementales américaines de 30 billions de dollars est en moyenne 58 % plus élevé le dernier jour du mois. C'est alors que les indices obligataires sont rééquilibrés. Les nouvelles obligations sont ajoutées, tandis que les titres ayant moins d'un an avant échéance sont supprimés.
L'étude plus étroite de l'année dernière avait placé le pic d'activité à 46 % au-dessus de la moyenne, mais les nouveaux chiffres plus larges montrent encore plus de négociations en fin de mois. Les chercheurs ont déclaré que « les chiffres plus importants dans cette étude plus large de cette année sont importants pour les participants au marché gérant les stratégies d'exécution des trades et pour les décideurs politiques surveillant le fonctionnement du marché et la fourniture de liquidités ».
La Chine abaisse les rendements lors des ventes aux enchères post-fériaires
Tandis que Washington vendait des obligations à long terme, le ministère chinois des Finances organisait ses propres ventes aux enchères à court terme. Jeudi, il a fixé le prix des bons à 28 jours à 99,925 yuans, offrant un rendement annualisé de 0,98 %. C'était le plus bas depuis janvier.
Le ministère a également vendu des bons à 63 jours à un rendement de 1,17 %, ce qui était également le plus bas depuis le début de l'année. Les données de Bloomberg ont montré que les deux émissions ont attiré une forte demande.
Les investisseurs en Chine avaient accumulé des liquidités avant la fête de la Semaine d'or plus tôt en octobre. Une fois les marchés rouverts, les banques ont rapidement investi ces liquidités dans des bons du gouvernement.
La Banque populaire de Chine a maintenu les conditions de liquidité ancrées avec une politique modérément assouplie, laissant la place à un achat massif de billets à court terme.
Dans le trading secondaire, les rendements des bons à un mois ont également baissé davantage, signe que les flux entrants se poursuivaient. Les titres à plus long terme ont évolué dans l'autre sens, avec des rendements en hausse à mesure que les investisseurs sortaient de la dette et entraient dans les actions. Cette rotation a montré comment l'appétit divergeait selon les échéances, le papier à court terme attirant des offres et le papier à long terme étant vendu.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
