米財務長官スコット・ベッセント氏、最新30年物国債オークションで220億ドルを調達

米財務長官スコット・ベッセント氏は木曜日、30年物国債を220億ドル売却し、その結果、米国最大のデールラーにとって新たな最低記録が明らかになりました。

オークションで一次デールラー（連邦準備制度が参加を義務付ける25社）に割り当てられた割合はわずか8.7%で、2006年に記録が開始されて以来最低となりました。これは2023年に2回達成された以前の最低記録である9%を更新したもので、連邦準備制度と財務省のデータによります。

オークションは他の参加者からの強い関心を受け、無事に完了しました。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ウィル・ホフマン氏は、今回の売却に対する需要を「堅調」と表現し、これが一次デールラーへの割り当て額が極めて少なかった理由を説明しています。

残りの債券は、他の2種類の機関投資家に売却されました。直接入札者は米国財務省に直接注文を出し、間接入札者はプライマリーディーラーを通じて購入しましたが、債券をディーラーの口座に残しませんでした。

プライマリーディーラーの債券売却への参加が縮小

ディーラーの撤退は数年にわたって進行していました。2008年の金融危機以前、彼らは各売却の50%以上を定期的に購入していました。それが全面的に崩壊しました。3年物、7年物、10年物の国債の最近のオークションでも、ディーラーの参加率は過去最低を記録しています。

アナリストは、この減少の背景に2つの理由を挙げています。第一に、米国債市場の規模がデールラー自身のリソースよりもはるかに速く成長し、大口の債務保有が難しくなっていることです。第二に、パッシブ投資ファンドの成長です。これらのファンドはインデックスに合わせるために米国債を自動的に購入するため、オークションにおけるデールラーの役割が縮小しています。

ニューヨーク連邦準備銀行の研究は、このパッシブな存在感がいかに大きくなったかを示しています。連邦準備制度の経済学者であるマイケル・フレミング、ジョナサン・パラッシュ＝マイナー、オー・シャハールは、ブログ記事で、30兆ドル規模の米国政府債券市場の取引量は、月の最終日には平均して58%増加すると述べています。これは債券インデックスのリバランスが行われる時期です。新債が追加され、満期まで1年未満の証券は除外されます。

昨年の narrower な研究では、活動の急増は平均を46%上回っていましたが、今回のより広範なデータでは月末の取引がさらに増加していることが示されています。研究者らは、「今年度のより広範な研究におけるこれらの大きな数字は、取引実行戦略を管理する市場参加者や、市場の機能や流動性供給を監視する政策当局者にとって重要である」と述べています。

中国、祝祭後のオークションで利回りを低下

ワシントンが長期債を売り出している間、中国の財務省は短期債のオークションを開催していました。木曜日、同省は28日物の国庫短期証券を99.925元で価格決定し、年換算利回りは0.98%となりました。これは1月以来の最低水準です。

財務省はまた、利回り1.17%で63日物の国庫短期証券も売却しました。これも年初来最低水準でした。ブルームバーグのデータによると、両方の発行とも強い需要を集めました。

中国の投資家は、10月上旬のゴールデンウィーク休暇前に現金を蓄えていました。市場が再開すると、銀行はすぐにその現金を政府の短期証券に振り向けました。

中国人民銀行は、緩やかな政策を維持して流動性条件を安定させ、短期債の大量購入の余地を残しています。

二次市場では、1ヶ月物の国庫短期証券の利回りもさらに低下し、資金流入が続いていることを示唆しました。一方、長期債は逆方向に動き、投資家が債務から株式へシフトしたため利回りが上昇しました。このローテーションは、短期債が入札を集め、長期債が売却されるなど、満期によって投資家の嗜好が分かれていることを示しています。