O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, arrecadou US$ 22 bilhões no mais recente leilão de títulos de 30 anos

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, vendeu US$ 22 bilhões em títulos de 30 anos na quinta-feira, e o resultado revelou um novo mínimo para os maiores negociadores dos Estados Unidos.

Uma parcela recorde de apenas 8,7% do leilão foi destinada ao grupo de 25 dealers primários que o Federal Reserve exige que participem de todos os leilões, o que representa a menor participação desde o início dos registros em 2006, superando a mínima anterior de 9% atingida duas vezes em 2023, de acordo com dados do Fed e do Tesouro.

O leilão prosseguiu normalmente, comtroninteresse de outros participantes. O analista da Bloomberg Intelligence, Will Hoffman, descreveu a demanda pela venda como "sólida", o que explica por que os dealers primários receberam tão poucos contratos.

O restante dos títulos foi destinado a outros dois tipos de compradores institucionais. Os licitantes diretos fizeram pedidos diretamente ao Departamento do Tesouro, enquanto os licitantes indiretos compraram por meio de um dealer primário, mas não deixaram os títulos em contas de dealers.

Os dealers primários reduziram a participação nas vendas de títulos

A retração por parte dos negociadores vem se acumulando há anos. Antes da crise financeira de 2008, eles costumavam comprar mais de 50% de cada leilão. Essa prática desmoronou em todos os setores. Os leilões recentes de títulos com vencimento em três, sete e dez anos também registraram mínimas históricas para os negociadores.

Os analistas apontam dois motivos para a queda. O primeiro é que o tamanho do mercado de títulos do Tesouro cresceu muito mais rápido do que os recursos dos próprios dealers, dificultando a manutenção de grandes blocos de dívida. O segundo é o crescimento dos fundos de investimento passivos. Esses fundos compram títulos do Tesouro automaticamentematicacompanhar seus índices, reduzindo o papel dos dealers nos leilões.

Uma pesquisa do Banco da Reserva Federal de Nova York mostra o quão grande se tornou essa presença passiva. Em uma postagem no blog, os economistas do Fed, Michael Fleming, Jonathan Palash-Mizner e Or Shachar, afirmaram que o volume de negociação no mercado de títulos do governo americano, avaliado em US$ 30 trilhões, é, em média, 58% maior no último dia do mês. É nesse dia que os índices de títulos são rebalanceados. Novos títulos são adicionados, enquanto quaisquer títulos com menos de um ano de vencimento são excluídos.

O estudo mais restrito do ano passado apontou um aumento de 46% na atividade em relação à média, mas os novos dados, mais abrangentes, mostram um volume ainda maior de negociações no final do mês. Os pesquisadores afirmaram que “os números mais expressivos deste estudo mais amplo são importantes para os participantes do mercado que gerenciam estratégias de execução de negociações e para os formuladores de políticas que monitoram o funcionamento do mercado e a provisão de liquidez”

China reduz rendimentos em leilões pós-feriado

Enquanto Washington vendia títulos de longo prazo, o Ministério das Finanças da China realizava seus próprios leilões de curto prazo. Na quinta-feira, o preço dos títulos de 28 dias foi fixado em 99,925 yuans, resultando em um rendimento anualizado de 0,98%. Esse foi o menor valor desde janeiro.

O ministério também vendeu títulos de 63 dias com rendimento de 1,17%, o menor desde o início do ano. Dados da Bloomberg mostraram que ambos os títulostractrondemanda.

Os investidores na China acumularam reservas cash antes do feriado da Semana Dourada, no início de outubro. Assim que os mercados reabriram, os bancos rapidamente converteram esse cash em títulos do governo.

O Banco Popular da China manteve as condições de liquidez ancoradas por uma política moderadamente frouxa, abrindo espaço para compras expressivas de títulos de curto prazo.

No mercado secundário, os rendimentos dos títulos de um mês também caíram ainda mais, um sinal de que os fluxos de entrada continuaram. Os títulos de prazo mais longo seguiram na direção oposta, com os rendimentos subindo à medida que os investidores migraram da renda fixa para as ações. Essa rotação mostrou como o apetite divergiu entre os diferentes prazos de vencimento, com os títulos de curto prazo atraindo compradores e os títulos de longo prazo sendo vendidos.