Министр финансов США Скотт Бессент привлек 22 миллиарда долларов на последнем аукционе 30-летних облигаций

В четверг министр финансов США Скотт Бессент продал облигации со сроком погашения 30 лет на сумму 22 миллиарда долларов, и результаты показали новый минимум для крупнейших американских дилеров.

Рекордно малая доля аукциона, всего 8,7%, досталась группе из 25 первичных дилеров, участие которых в каждом аукционе обязательно по требованию Федеральной резервной системы. Это самый низкий показатель с момента начала ведения статистики в 2006 году, превысивший предыдущий минимум в 9%, дважды достигнутый в 2023 году, согласно данным ФРС и Министерства финансов.

Аукцион всё же состоялся, и к нему проявилиtronинтерес другие участники. Аналитик Bloomberg Intelligence Уилл Хоффман охарактеризовал спрос на продажу как «устойчивый», что объясняет, почему первичные дилеры выставили так мало лотов.

Оставшаяся часть облигаций досталась двум другим типам институциональных покупателей. Прямые участники торгов размещали заказы непосредственно в Министерстве финансов, в то время как косвенные участники торгов покупали облигации через первичного дилера, но не оставляли их на счетах дилеров.

Первичные дилеры сократили участие в продажах облигаций

Сокращение объемов продаж со стороны дилеров назревало годами. До финансового кризиса 2008 года они регулярно покупали более 50% каждой сделки. Сейчас эта тенденция повсеместно сошла на нет. Недавние аукционы по продаже трехлетних, семилетних и десятилетних облигаций также привели к рекордно низким ценам для дилеров.

Аналитики указывают на две причины падения. Во-первых, объем рынка казначейских облигаций рос гораздо быстрее, чем собственные ресурсы дилеров, что затрудняло им владение крупными пакетами долговых обязательств. Во-вторых, это рост пассивных инвестиционных фондов. Эти фонды автоматически покупают казначейские облигацииmaticсоответствии со своими индексами, сокращая роль дилеров на аукционах.

Исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка показывает, насколько масштабным стало это пассивное инвестирование. В своем блоге экономисты ФРС Майкл Флеминг, Джонатан Палаш-Мизнер и Ор Шахар заявили, что объем торгов на рынке государственных облигаций США объемом 30 триллионов долларов в среднем на 58% выше в последний день месяца. Именно в этот день происходит перебалансировка индексов облигаций. Добавляются новые облигации, а ценные бумаги, срок погашения которых составляет менее года, исключаются из портфеля.

В прошлогоднем, более узконаправленном исследовании, всплеск активности был отмечен на 46% выше среднего показателя, но новые, более широкие данные показывают еще больший объем торгов в конце месяца. Исследователи заявили, что «более высокие показатели в этом году важны для участников рынка, управляющих стратегиями исполнения сделок, и для политиков, отслеживающих функционирование рынка и предоставление ликвидности»

Китай снизил доходность на послепраздничных аукционах

В то время как Вашингтон продавал долгосрочные облигации, министерство финансов Китая проводило собственные краткосрочные аукционы. В четверг оно установило цену 28-дневных векселей на уровне 99,925 юаня, что обеспечило годовую доходность в 0,98%. Это был самый низкий показатель с января.

Министерство также продало 63-дневные векселя с доходностью 1,17%, что также стало самым низким показателем с начала года. Данные Bloomberg показали, что оба выпускаtractronспросом.

Китайские инвесторы накопили cash еще до начала «Золотой недели» в начале октября. После возобновления работы рынков банки быстро перевели эти cash на государственные облигации.

Народный банк Китая поддерживает стабильный уровень ликвидности с помощью умеренно мягкой денежно-кредитной политики, оставляя место для активной скупки краткосрочных облигаций.

На вторичном рынке доходность одномесячных векселей также продолжила снижаться, что свидетельствует о продолжении притока капитала. Ситуация с более долгосрочными ценными бумагами развивалась в противоположном направлении: доходность росла, поскольку инвесторы переходили от долговых инструментов к акциям. Эта ротация показала, как расходятся предпочтения в зависимости от срока погашения: короткие позиции привлекали покупателей, а долгосрочные — продавались.