Обвал китайского рынка облигаций вызывает вопросы о дальнейших действиях Народного банка Китая

Китайские государственные облигации прервали недельное падение после распродажи, поднявшей доходность эталонных облигаций до самого высокого уровня за девять месяцев, что подпитало предположения о приближении центрального банка к возобновлению программы покупки долговых обязательств.

Трейдеры заявили, что отскок в конце недели последовал за растущими слухами о том, что Народный банк Китая может вернуться на рынок после приостановки покупок в январе. Ожидания поддержки возросли, поскольку резкий рост китайских акций отвлек средства от облигаций.

«Рынок облигаций стабилизировался благодаря обсуждениям о том, что Народный банк Китая, вероятно, возобновит операции с облигациями, возможно, пятилетними», — сказал Чжаопэн Син, старший экономист по Китаю в Australia & New Zealand Banking Group Ltd. в Шанхае. Он добавил, что покупки могут начаться уже в этом месяце.

Возобновление покупок центральным банком облигаций направлено на укрепление доверия среди держателей облигаций, поскольку переход на акции снизил спрос на ценные бумаги с относительно низкой доходностью. Трейдеры следят за любыми действиями Народного банка Китая , которые продемонстрируют готовность чиновников сдержать скачок доходности, повышающий стоимость государственных заимствований.

Слайд увеличивает доходность 10-летних облигаций на 25 базисных пунктов

Падение, начавшееся в конце июня, привело к увеличению доходности эталонных 10-летних облигаций примерно на 25 базисных пунктов, прежде чем замедлилось в конце прошлой недели. Падение цен ускорилось в начале прошлой недели после того, как предложение об изменении комиссионных сборов паевых инвестиционных фондов вызвало опасения, что это может отпугнуть инвесторов от вложения средств в облигации.

В прошлом году власти запустили операции на рынке облигаций в качестве дополнительного рычага для тонкой настройки ликвидности системы. Народный банк Китая осуществлял чистые покупки в течение пяти месяцев подряд, прежде чем приостановить их в январе. Центральный банк обычно публикует ежемесячные результаты в начале следующего месяца. Ожидания возобновления покупок растут, сообщила в пятницу газета Securities Times со ссылкой на интервью с аналитиками.

Некоторые экономисты сомневаются в готовности центрального банка к действиям. По словам Линна Сонга, главного экономиста ING Bank NV в Гонконге, Народный банк Китая может воздержаться от действий, поскольку распродажа облигаций может продолжаться. Он отметил, что даже повышение доходности 10-летних облигаций до 2–3% будет «вполне разумным» по сравнению с текущим уровнем менее 1,9%.

Предыдущие случаи показывают, как спекуляции могут оказаться ошибочными. По данным Bloomberg, в июне покупки краткосрочных государственных облигаций государственными банками вызвали разговоры о том, что за этими покупками стоит Народный банк Китая, но данные позже показали, что это не так.

Доходность облигаций сейчас находится на самом высоком уровне с ноября, поскольку инвесторы перенаправляют средства на акции в надежде на то, что вторая по величине экономика мира сможет преодолеть дефляционное давление.

В прошлую среду доходность 30-летних китайских государственных облигаций выросла на 0,08 процентных пункта до 2,21%. Доходность 10-летних эталонных облигаций прибавила три базисных пункта до 1,82%, достигнув самого высокого уровня с момента объявленияdent США Дональдом Трампом в апреле о введении тарифов в «день освобождения» — эпизода, который побудил инвесторов отказаться от китайских рисковых активов.

Цены на облигации падают при росте доходности. По состоянию на понедельник доходность 30-летних облигаций составляет около 2,19%, а 10-летних — около 1,87%.

Доходность облигаций выросла, несмотря на падение потребительских цен в августе

Некоторые аналитики указали на детали, свидетельствующие о том, что кампания по борьбе с дефляцией набирает trac. Цены на продукцию заводов, которые снижались каждый месяц с октября 2022 года, сократилисьtrac, чем ожидалось, в то время как базовая потребительская инфляция и инфляция цен производителей в таких секторах, как сырьевые материалы, выросли.

«Меры по борьбе с инволюцией начали ослаблять дефляционное давление», — заявили аналитики Barclays, ссылаясь на стремление Пекина сократить расточительное перепроизводство.

«Мы ожидаем уверенного роста индекса потребительских цен к концу года после некоторой краткосрочной волатильности, а также продолжения рефляции в сегменте индекса цен производителей», — заявили аналитики Citi.

Китай также является частью более широкой глобальной распродажи долгосрочных государственных облигаций, которая совпала с резким ростом цен на золото, отражая опасения инвесторов по поводу инфляции и растущего defiво всем мире. «Это признак растущих долгосрочных глобальных инфляционных ожиданий», — сказал Альберт Сапорта, генеральный директор группы GAM Holding. «Процентные ставки по 30-летним облигациям растут повсюду».