- Hayden Adams 表示，代币化可能重塑流动性，而自动做市机（AMM）有望在链上市场中发挥重要作用。
- 现实世界资产（RWA）的代币化正在快速增长，截至 2026 年 1 月，公共区块链上的非稳定币 RWA 规模已达约 180 亿美元。
- AMM 流动性仍高度集中，Uniswap V3 上的大部分流动性由专业提供者提供。
Uniswap指出，创始人 Hayden Adams 认为，尽管自动做市商（AMM）仍处于起步阶段，但代币化将改变加密货币和传统市场提供流动性的方式，这一观点发表于8月25日发布的一篇X帖子中。
考虑到AMM每天进行数十亿美元的交易，并在处理转移到公共区块链的代币化现实世界资产方面可能发挥重要作用，这一点意义重大。
自动做市商（AMM）使去中心化交易所能够提供用户存款池并设定价格，而无需涉及订单簿来匹配买家和卖家。根据国际清算银行（BIS）于2024年11月发布的一份工作论文，基于AMM的去中心化交易所每天处理价值超过100亿美元的数字资产。
如果现实世界资产（RWA）转移到链上，这些市场也将需要可靠的流动性。AMM是唯一能够提供大规模流动性的少数解决方案之一。
代币化资产已进入全球市场
Coinbase Research确定，2026年1月，约有180亿美元的“分布式”RWA（不包括稳定币）被放置在公共区块链上——是2022年相应数字的18倍。该金额的大部分由代币化美国国债组成。根据Coinbase的数据，贝莱德（BlackRock）的BUIDL基金拥有超过20亿美元的这些资产，占代币化国债总量的近25%。
监管也变得更加明确。Coinbase指出，随着2025年GENIUS法案的启动以及Paul Atkins领导下的证券交易委员会（SEC）改革，美国数字资产和代币化金融资产的监管环境正变得更有利。在欧洲，有MiCA，它与DLT试点制度相辅相成，而新加坡的Project Guardian和阿联酋的VARA框架有助于形成亚洲的代币化中心。
市场基础设施正在改善。存管信托与清算公司（DTCC）于7月15日宣布，已将其存管库中存储的资产代币化，这些代币将用于涉及30多家传统和数字市场公司的实时生产交易。DTCC计划于2026年10月推出其代币化服务。
为什么AMM看起来仍处于早期阶段
Adams论点中“早期阶段”的方面从AMM的当前运营中显而易见。
根据BIS的研究，只有一小部分熟练参与者提供了Uniswap V3上65%至85%的流动性。这些参与者的订单像常规买家或卖家一样行动，并产生了比零售流动性提供者更好的利润。
尽管AMM使市场制造民主化，但流动性已集中在专家手中，类似于传统金融市场发生的情况。
此外，代币化本身并不能带来流动性。正如Cryptopolitan在为什么代币化资产尚未具有流动性中指出的那样，对资产进行代币化意味着它可以转让，但这并不意味着它易于交易。
链上市场仍然需要愿意提供双向报价并持有库存的做市商。许多代币化基金以及债券仅向合格投资者和个别发行人提供，二级市场交易稀薄。
悬在链上交易上空的监管问题
AMM是否是代币化证券的合法载体还远未明确。
在2026年3月30日致SEC加密货币工作组的信中，证券行业和金融 markets 协会（SIFMA）认为，监管机构应关注协议的功能，而非其缺乏去中心化——并且订单路由、执行、价格发现和结算功能可能确实受证券法管辖。
SIFMA对滑点、流动性提供者的激励、匿名交易以及对市场操纵机会的有限监控表示担忧。
这是一个关键问题，因为该问题的解决将定义代币化资产市场的演变方向。DTCC将于2026年10月推出其现货交易服务，这表明SEC对AMM的处理将决定Adams提出的市场制造创新是在公共区块链上发生，还是在受监管的交易所内部发生。
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常见问题
Uniswap 创始人对代币化说了什么？
Uniswap 创始人 Hayden Adams 在 8 月 25 日发布的 X 帖子中表示，代币化将重塑做市业务，且自动做市机仍处于发展的早期阶段。
去中心化交易所每天的交易量是多少？
根据国际清算银行于 2024 年 11 月发布的工作论文，去中心化交易所每日处理的数字资产交易额超过 100 亿美元。
为什么代币化资产不能自动获得流动性？
代币化使资产能够在链上转移，但本身并不具备可交易性；正如 Cryptopolitan 所报道的那样，链上市场仍需活跃的做市商来报出买卖价格并管理库存，且许多代币化产品仅限于合格投资者或机构投资者参与。
什么是 DTCC 代币化服务？
该服务将允许存托信托公司（DTC）的参与者，将其在DTC持有的合格证券转换为代币化形式，同时保留相同的所有权权利和投资者保护。资产可在传统形式与代币化形式之间流转，并交付至注册参与者的钱包。DTCC计划于2026年10月推出该服务，但初期交易将以非数字化形式结算。
SIFMA要求SEC就自动做市商（AMM）采取什么行动？
SIFMA请求SEC根据自动做市商（AMM）所执行的市场功能而非其技术架构对其进行监管。SIFMA呼吁明确交易所、经纪交易商和交易商的义务规则，加强信息披露、交易报告、市场监控、反洗钱/了解你的客户（AML/KYC）控制以及运营保障措施，以规范通过AMM交易的代币化证券。
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Ashish Kumar
Ashish Kumar 是一位拥有八年新闻室经验的加密货币和金融记者。他报道加密货币市场、监管、DeFi 和交易所生态系统的最新动态。他曾与 Coingape、Todayq 和 Newsroompost 合作。Ashish 在 IIMC 获得了英语新闻学研究生文凭。他还采访过包括 Arthur Hayes、Yat Siu、Austin Federa 在内的行业人物。
