Le fondateur d'Uniswap voit la tokenisation comme le prochain grand test des AMM
- Hayden Adams affirme que la tokenisation pourrait remodeler la liquidité, les AMM jouant potentiellement un rôle majeur dans les marchés on-chain.
- La tokenisation des RWA est déjà en croissance, avec environ 18 milliards de dollars de RWA non stables sur les blockchains publiques d'ici janvier 2026.
- La liquidité des AMR reste concentrée, les fournisseurs qualifiés fournissant la majeure partie de la liquidité sur Uniswap V3.
Uniswap a souligné que le fondateur Hayden Adams croyait que la tokenisation allait changer la façon dont la liquidité est offerte sur les marchés cryptographiques et traditionnels, tandis que les market makers automatisés (AMM) en sont encore à leurs débuts, dans un post publié sur X le 25 août.
Cela est significatif compte tenu du fait que les AMM effectuent des transactions de plusieurs milliards de dollars quotidiennement et pourraient jouer un rôle essentiel dans la gestion des actifs du monde réel tokenisés qui sont transférés sur des blockchains publiques.
Les AMM permettent aux échanges décentralisés de fournir des dépôts groupés d'utilisateurs et de fixer les prix sans impliquer de carnet d'ordres pour appaire acheteurs et vendeurs. Selon un document de travail publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) en novembre 2024, les échanges décentralisés basés sur les AMM traitent plus de 10 milliards de dollars d'actifs numériques chaque jour.
Si les actifs du monde réel (RWA) migrent on-chain, ces marchés auront également besoin d'une liquidité fiable. Les AMM sont l'une des très rares solutions capables de fournir de la liquidité à grande échelle.
Les actifs tokenisés sont déjà en mouvement vers les marchés mondiaux
Coinbase Research a déterminé qu'environ 18 milliards de dollars d'actifs du monde réel (RWA) « distribués », à l'exclusion des stablecoins, avaient été placés sur des blockchains publiques en janvier 2026, soit 18 fois le chiffre correspondant de 2022. La majeure partie de ce montant correspond aux obligations du Trésor américain tokenisées. Selon les données de Coinbase, le fonds BUIDL de BlackRock en détient plus de 2 milliards de dollars, soit près de 25 % du total des obligations tokenisées.
Les réglementations deviennent également beaucoup plus définies. Coinbase indique qu'avec l'initiation de la loi GENIUS de 2025 et la réforme de la Securities and Exchange Commission (SEC) sous Paul Atkins, l'environnement aux États-Unis pour les actifs numériques et les actifs financiers tokenisés devient plus favorable. En Europe, il y a MiCA, qui s'accompagne du régime pilote DLT, tandis que le projet Guardian de Singapour et le cadre VARA des Émirats arabes unis contribuent à la formation de hubs de tokenisation en Asie.
L'infrastructure de marché s'améliore. La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a annoncé le 15 juillet qu'elle avait transformé les actifs stockés dans son dépôt en tokens qui seront utilisés dans des trades de production en direct impliquant plus de 30 entreprises de marchés conventionnels et numériques. La DTCC prévoit d'introduire son service de tokenisation en octobre 2026.
Pourquoi les AMM semblent encore précoces
L'aspect « stades précoces » dans l'argument d'Adams est évident dans le fonctionnement actuel des AMM.
Selon l'étude de la BRI, seul un petit groupe de participants qualifiés a fourni entre 65 % et 85 % de la liquidité fournie sur Uniswap V3. Les ordres de ces participants ont agi comme des acheteurs ou vendeurs réguliers et ont généré de meilleurs profits que les fournisseurs de liquidité de détail.
Bien que les AMM aient démocratisé le market-making, la liquidité est devenue concentrée entre les mains de spécialistes, de manière similaire à ce qui se produit sur les marchés financiers traditionnels.
De plus, la tokenisation n'apporte pas la liquidité d'elle-même. Comme l'indique Cryptopolitan dans Pourquoi les actifs tokenisés ne sont pas encore liquides, tokeniser un actif signifie qu'il est transférable, mais cela ne signifie pas qu'il est facile à échanger.
Les marchés on-chain nécessitent toujours des market-makers prêts à fournir des cotations à deux côtés et à détenir des inventaires. De nombreux fonds tokenisés ainsi que des obligations ne sont disponibles que pour les investisseurs accrédités et les émetteurs individuels, avec un trading secondaire mince possible.
La question réglementaire qui plane sur le trading on-chain
La légalité des AMM en tant qu'hôtes pour les valeurs mobilières tokenisées est loin d'être claire.
Dans une lettre du 30 mars 2026 à la Task Force Crypto de la SEC, la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) a soutenu que les régulateurs devraient se concentrer sur les fonctions d'un protocole, plutôt que sur son manque de décentralisation, et que les fonctions de routage des ordres, d'exécution, de découverte des prix et de règlement pourraient bien être soumises aux lois sur les valeurs mobilières.
La SIFMA a exprimé des préoccupations concernant le glissement (slippage), les incitations pour les fournisseurs de liquidité, le trading pseudonyme et la surveillance limitée des opportunités de manipulation de marché.
C'est un problème critique, car la résolution de cette question définira l'évolution des marchés pour les actifs tokenisés. Le lancement par la DTCC de son propre service de trading spot en octobre 2026 suggère que le traitement des AMM par la SEC déterminera si l'innovation de market-making proposée par Adams aura lieu sur une blockchain publique ou au sein d'une bourse régulée.
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FAQ
Que a dit le fondateur d'Uniswap à propos de la tokenisation ?
Le fondateur d'Uniswap, Hayden Adams, a déclaré dans un post du 25 août sur X que la tokenisation va remodeler la tenue de marché et que les market makers automatisés en sont encore à leurs débuts.
Quel volume les échanges décentralisés traitent-ils chaque jour ?
Selon un document de travail de la Banque des Règlements Internationaux publié en novembre 2024, les échanges décentralisés déplacent plus de 10 milliards de dollars d'actifs numériques par jour.
Pourquoi les actifs tokenisés ne deviennent-ils pas automatiquement liquides ?
La tokenisation rend un actif transférable on-chain, mais pas négociable en soi ; comme l'a rapporté Cryptopolitan, les marchés on-chain ont toujours besoin de teneurs de marché actives pour proposer des prix d'achat et de vente et gérer les stocks, et de nombreux produits tokenisés sont réservés aux investisseurs accrédités ou institutionnels.
Qu'est-ce que le service de tokenisation de la DTCC ?
Le service permettra aux participants de la Depository Trust Company de convertir les titres éligibles détenus à la DTC en représentations tokenisées conservant les mêmes droits de propriété et protections des investisseurs. Les actifs peuvent circuler entre forme traditionnelle et forme tokenisée, puis être livrés aux portefeuilles des participants enregistrés. La DTCC prévoit de lancer ce service en octobre 2026, bien que les transactions ne soient pas initialement réglées sous forme numérisée.
Que demande SIFMA à la SEC concernant les AMM ?
SIFMA a demandé à la SEC de réglementer les AMM en fonction des fonctions de marché qu'ils assurent plutôt que de leur architecture technique. Elle a appelé à des règles plus claires concernant les obligations des bourses, des courtiers-déalers et des dealers, ainsi qu'à des divulgations plus transparentes, un reporting des transactions, une surveillance du marché, des contrôles AML/KYC et des garanties opérationnelles lorsque des titres tokenisés sont négociés via des AMM.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Ashish Kumar
Ashish Kumar est un journaliste spécialisé dans la crypto et la finance, avec huit ans d'expérience en rédaction. Il couvre l'actualité des marchés cryptographiques, de la réglementation, de la DeFi et des écosystèmes d'échanges. Il a travaillé pour Coingape, Todayq et Newsroompost. Ashish détient un PGDP en journalisme anglais de l'IIMC. Il a également interviewé des personnalités du secteur telles qu'Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa, et bien d'autres.
