Fundador da Unisview vê a tokenização como o próximo grande teste dos AMMs
- Hayden Adams afirma que a tokenização pode remodelar a liquidez, com os AMMs potencialmente desempenhando um papel de destaque nos mercados on-chain.
- A tokenização de RWA já está em crescimento, com cerca de 18 bilhões de dólares em RWA não estáveis em blockchains públicas até janeiro de 2026.
- A liquidez dos AMMs permanece concentrada, com provedores especializados fornecendo a maior parte da liquidez na Uniswap V3.
A Uniswap apontou que o fundador Hayden Adams acredita que a tokenização vai mudar a forma como a liquidez é oferecida nos mercados de criptomoedas e tradicionais, enquanto os market makers automatizados (AMMs) ainda estão no início da sua jornada, num post publicado no X em 25 de agosto.
Isto é significativo considerando o facto de os AMMs realizarem transações de bilhões de dólares diariamente e poderem desempenhar um papel essencial no manuseamento de ativos reais tokenizados que estão a ser transferidos para blockchains públicas.
Os AMMs tornam possível que as exchanges descentralizadas forneçam depósitos de utilizadores em pool e definam preços sem envolver um livro de ordens para emparelhar compradores com vendedores. De acordo com um trabalho de pesquisa publicado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS) em novembro de 2024, as exchanges descentralizadas baseadas em AMMs processam mais de 10 mil milhões de dólares em ativos digitais todos os dias.
Se os ativos do mundo real (RWAs) se deslocarem para a chain, esses mercados também precisarão de liquidez fiável. Os AMMs são uma das poucas soluções capazes de fornecer liquidez em grande escala.
Ativos tokenizados já estão a mover-se para mercados globais
A Coinbase Research determinou que aproximadamente 18 mil milhões de dólares em RWAs “distribuídos”, excluindo stablecoins, foram colocados em blockchains públicas em janeiro de 2026 — 18 vezes a figura correspondente para 2022. A maior parte desse valor corresponde a Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. De acordo com os dados da Coinbase, o fundo BUIDL da BlackRock tem mais de 2 mil milhões de dólares deles, ou quase 25% do total de Títulos do Tesouro tokenizados.
As regulamentações também estão a tornar-se muito mais definidas. A Coinbase indica que com o início da Lei GENIUS de 2025 e a reforma da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) sob Paul Atkins, o ambiente nos EUA para ativos digitais e ativos financeiros tokenizados está a tornar-se mais favorável. Na Europa, há a MiCA, que acompanha o regime piloto de DLT, enquanto o Project Guardian de Singapura e o quadro VARA dos Emirados Árabes Unidos contribuem para a formação de hubs de tokenização na Ásia.
A infraestrutura de mercado está a melhorar. A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) anunciou em 15 de julho que transformou ativos armazenados no seu depósito em tokens que serão usados em negociações de produção ao vivo envolvendo mais de 30 empresas de mercados convencionais e digitais. A DTCC pretende introduzir o seu serviço de tokenização em outubro de 2026.
Porque os AMMs ainda parecem estar no início
O aspeto de “estágios iniciais” no argumento de Adams é evidente na operação atual dos AMMs.
De acordo com o estudo do BIS, apenas um pequeno grupo de participantes experientes forneceu entre 65% e 85% da liquidez fornecida na Uniswap V3. As ordens destes participantes atuaram como compradores ou vendedores regulares e geraram melhores lucros do que os provedores de liquidez retalhistas.
Embora os AMMs tenham democratizado a criação de mercado, a liquidez tornou-se consolidada nas mãos de especialistas, tal como acontece nos mercados financeiros tradicionais.
Além disso, a tokenização não traz liquidez por si só. Como indicado pela Cryptopolitan em Porque os Ativos Tokenizados Não São Líquidos (Ainda), tokenizar um ativo significa que ele é transferível, mas não significa que seja fácil de negociar.
Os mercados on-chain ainda requerem market makers dispostos a fornecer cotações de dois lados e manter inventário. Muitos fundos tokenizados, bem como obrigações, permanecem disponíveis apenas para investidores acreditados e emissores individuais, com negociação secundária fina possível.
A questão regulatória pairando sobre a negociação on-chain
Se os AMMs são anfitriões legais para valores mobiliários tokenizados está longe de ser claro.
Numa carta de 30 de março de 2026 à Crypto Task Force da SEC, a Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) argumentou que os reguladores deveriam estar a focar-se nas funções de um protocolo, em vez da sua falta de descentralização — e que as funções de roteamento de ordens, execução, descoberta de preços e liquidação podem muito bem estar sujeitas às leis de valores mobiliários.
A SIFMA levantou preocupações sobre deslizamento (slippage), incentivos para provedores de liquidez, negociação pseudónima e vigilância limitada de oportunidades de manipulação de mercado.
Esta é uma questão crítica, uma vez que a resolução desta questão definirá onde os mercados para ativos tokenizados evoluirão. O lançamento do próprio serviço de negociação spot da DTCC em outubro de 2026 sugere que o tratamento da SEC aos AMMs determinará se a inovação de market-making proposta por Adams acontecerá numa blockchain pública ou dentro de uma exchange regulada.
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Perguntas Frequentes
O que o fundador da Uniswap disse sobre tokenização?
O fundador da Uniswap, Hayden Adams, afirmou em uma postagem de 25 de agosto no X que a tokenização remodelará a formação de mercado e que os market makers automatizados ainda estão em estágio inicial de desenvolvimento.
Qual é o volume diário negociado nas exchanges descentralizadas?
As exchanges descentralizadas movimentam mais de 10 bilhões de dólares em ativos digitais diariamente, segundo um documento de trabalho do Banco de Compensações Internacionais publicado em novembro de 2024.
Por que os ativos tokenizados não se tornam automaticamente líquidos?
A tokenização torna um ativo transferível on-chain, mas não negociável por si só; conforme relatado pela Cryptopolitan, os mercados on-chain ainda precisam de market makers ativos para cotação de preços de compra e venda e gestão de inventário, e muitos produtos tokenizados são restritos a investidores qualificados ou institucionais.
O que é o Serviço de Tokenização da DTCC?
O serviço permitirá que participantes da Depository Trust Company convertam títulos elegíveis detidos na DTC em representações tokenizadas, mantendo os mesmos direitos de propriedade e proteções aos investidores. Os ativos podem transitar entre a forma tradicional e a tokenizada e ser entregues em carteiras de participantes registrados. A DTCC planeja lançar o serviço em outubro de 2026, embora as transações inicialmente não sejam liquidadas em formato digitalizado.
O que a SIFMA solicitou à SEC sobre AMMs?
A SIFMA pediu à SEC que regulasse os AMMs com base nas funções de mercado que desempenham, em vez de sua arquitetura técnica. A entidade defendeu regras mais claras sobre obrigações de bolsas, corretoras e dealers, juntamente com divulgações mais transparentes, relatórios de negociações, vigilância de mercado, controles de combate à lavagem de dinheiro (AML) e verificação de identidade (KYC), além de salvaguardas operacionais para quando títulos tokenizados forem negociados por meio de AMMs.
Aviso. As informações fornecidas não constituem aconselhamento de negociação. Cryptopolitan.com não assume responsabilidade por quaisquer investimentos realizados com base nas informações fornecidas nesta página. Recomendamos fortemente a realização de pesquisa independente e/ou consulta a um profissional qualificado antes de tomar qualquer decisão de investimento.
Ashish Kumar
Ashish Kumar é jornalista de cripto e finanças com oito anos de experiência em redações. Ele cobre o que acontece com os mercados de cripto, regulação, DeFi e ecossistemas de exchanges. Trabalhou na Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish possui pós-graduação em Jornalismo Inglês pelo IIMC. Também entrevistou figuras do setor, incluindo Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e outros.
