不断攀升的国债收益率是特朗普牛市面临的最大挑战

华尔街投资者原本期待在年底迎来传统的“圣诞行情”，但迄今为止，他们已感到失望。继上周末标普500指数下跌1.1%之后，股指期货显示股市仍将面临持续的疲软。.

经济学家指出，2024年是华尔街创纪录的一年。标普500指数创下57项历史新高，跻身历史最高纪录前五名。过去一年，纳斯达克综合指数上涨超过31%，标普500指数上涨25%，而道琼斯工业平均指数则涨幅 较为 温和，为14%。

然而，债券收益率上升正给股市带来挑战。基准10年期美国国债收益率上周收于七个月来的最高水平。自9月份以来，即使美联储下调了基准利率，收益率也已上涨近一个百分点。. 

国债收益率可能对股市构成压力

分析师 认为， 债券收益率上升是由于市场担忧候dent唐纳德·特朗普的关税和税收政策。这些政策可能加剧通货膨胀，扩大联邦 defi，从而增加债券供应并抑制价格。

Evercore ISI 的策略师 Julian Emanuel 警告称，即使整体经济状况依然有利，长期收益率仍可能继续对股市施加中期压力。. 

“随着 2025 年的到来，长期债券收益率上升对牛市构成了最大的挑战，”伊曼纽尔在最近的一份报告中写道，并指出美联储 12 月会议后股市波动性加剧。

债券市场正接近峰值，而原油市场则触底反弹，两者主要受通胀驱动。 Bitcoin 凭借其去中心化特性和有限的供应量，成为市场中的关键参与者，为传统资产贬值提供了一种替代方案。正如……

— GG (@LuillyDRR) 2024年12月27日

伊曼纽尔强调，尽管由于国债空头头寸高企和地缘政治紧张局势缓和，债券收益率短期内可能略有回落，但中期前景依然充满挑战。债券收益率上升与股票估值之间的相互作用，将在决定2025年初的市场走向方面发挥关键作用。.

该策略师还预测，10年期美国国债收益率在4.5%的范围内对股市尚可承受，但若跌破4.75%，则可能引发更大幅度的回调。值得注意的是，股市在收益率上升时期展现出了韧性，自2020年债券市场触底以来，股市已累计上涨117%。. 

然而，在收益率超过 4.5% 或 4.75% 的时期，股票分别录得 -2.1% 和 -3.7% 的负收益。.

经济韧性提振企业盈利

2024年，盈利增长的势头不再局限于“七大科技巨头”，标普500指数中的其他493家公司也走出了盈利低迷期。根据FactSet的数据，预计2025年标普500指数的盈利将同比增长15%。.

Truist联席首席投资官基思·勒纳指出，这种盈利增长可能会维持牛市。“大量证据表明，在2025年盈利增长的推动下，主要市场趋势仍将走高，”勒纳在其市场展望中表示。

美国整体经济也展现出韧性。11月零售销售额超出预期，GDP增速维持在3%的趋势水平，失业率继续徘徊在4%左右。尽管通胀率仍然较高，但已出现缓和迹象，这让投资者对“软着陆”抱有希望，即物价企稳且不会导致大规模失业。.

2025年市场利好与不利因素

多项利好因素支撑着市场对2025年的乐观情绪。企业利润预计将连续第二年创下历史新高，净利润率预计将保持在12%左右。除科技行业外，包括医疗保健、工业和材料等行业，预计利润增幅也将达到10%以上。.

然而，经济学家们对当前形势的逆风几乎不抱任何乐观态度。 美联储 官员目前预测，联邦基金利率将在2025年降至3.9%，高于他们9月份预测的3.4%。 

尽管美联储在9月份大幅降息50个基点，但过去一年来的大部分调整幅度都较小，仅为25个基点。最新预测显示，美联储预计2025年还将降息两次，低于9月份预测的四次。.

突发KIN：美联储预测2025年将降息50个基点，2026年将再降息50个基点。.

— unusual_whales (@unusual_whales) 2024年12月18日

鉴于美联储致力于抑制通胀，如果2025年利率没有相应下调，则可能面临政策失误的风险，从而对劳动力市场造成潜在损害。.

此外，分析人士认为，特朗普政府的 政策虽然对企业有利，但可能会通过提高关税给经济增长带来挑战。

科技股是推动市场上涨的主要力量，但随着投资者对人工智能领域过度投入而盈利增长乏力感到担忧，科技股可能面临停滞。虽然科技股估值暴跌的可能性不大，但估值趋于温和可能会促使投资者将目光转向医疗保健和材料等被低估的板块。.