El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro es el mayor desafío para el mercado alcista de Trump

Los inversores de Wall Street, que esperaban un tradicional Rally de Santa Claus para cerrar el año, se han visto decepcionados hasta el momento. Los futuros de índices bursátiles sugieren que las acciones seguirán en dificultades, tras la caída del 1,1 % del S&P 500 a finales de la semana pasada.

Según los economistas, 2024 fue un año récord para Wall Street. El S&P 500 alcanzó 57 máximos históricos, situándose entre los cinco mejores años de la historia. Durante el último año, el Nasdaq Composite subió más del 31%, el S&P 500 un 25% y el Dow Jones modesto 14%.

Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos presenta desafíos para la renta variable. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia cerró la semana pasada en su nivel más alto en siete meses. Desde septiembre, los rendimientos han subido casi un punto porcentual, incluso después de que la Reserva Federal redujera su tipo de interés de referencia. 

Los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían presionar a las acciones

Los analistas atribuyen el aumento de los rendimientos de los bonos a la preocupación por las políticas arancelarias y fiscales del presidentedentDonald Trump. Estas políticas podrían impulsar la inflación y aumentar el defi, incrementando la oferta de bonos y deprimiendo los precios.

Julian Emanuel, estratega de Evercore ISI, advierte que los rendimientos a largo plazo podrían seguir ejerciendo presión a mediano plazo sobre las acciones, incluso si las condiciones económicas más amplias siguen siendo favorables. 

“El aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo representa el mayor desafío para el mercado alcista al comenzar 2025”, escribió Emanuel en una nota reciente, señalando la mayor volatilidad del mercado de valores tras la reunión de la Reserva Federal en diciembre.

El mercado de bonos está alcanzando su máximo, mientras que el mercado del petróleo crudo toca fondo, ambos impulsados ​​principalmente por la inflación. Bitcoin se posiciona como un actor clave debido a su naturaleza descentralizada y oferta limitada, ofreciendo una alternativa a la depreciación de los activos tradicionales. Como…

— GG (@LuillyDRR) 27 de diciembre de 2024

Emanuel enfatizó que, si bien los rendimientos de los bonos podrían retroceder ligeramente a corto plazo debido al aumento de las posiciones cortas en bonos del Tesoro y la disminución de las tensiones geopolíticas, las perspectivas a mediano plazo siguen siendo complejas. La interacción entre el aumento de los rendimientos de los bonos y las valoraciones de las acciones será crucial para determinar las tendencias del mercado a principios de 2025.

El estratega también predice que un rendimiento del 4,5% en los bonos del Tesoro a 10 años es manejable para la renta variable, pero una superación del 4,75% podría desencadenar una corrección más profunda. Cabe destacar que las acciones han mostrado resiliencia en períodos de aumento de los rendimientos, avanzando un 117% desde el mínimo del mercado de bonos en 2020. 

Sin embargo, durante los períodos en que los rendimientos superaron el 4,5% o el 4,75%, las acciones registraron rendimientos negativos de -2,1% y -3,7%, respectivamente.

Las ganancias corporativas se ven impulsadas por la resiliencia económica

En 2024, el crecimiento de las ganancias se extendió más allá de los "Siete Magníficos" gigantes tecnológicos, ya que las otras 493 empresas del S&P 500 salieron de su recesión de ganancias. Según datos de FactSet, se proyecta que las ganancias del S&P 500 crezcan un 15 % interanual en 2025.

Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist, señala que este crecimiento de las ganancias probablemente sostendrá el mercado alcista. "La evidencia sugiere que la tendencia del mercado primario se mantiene al alza, impulsada por el crecimiento de las ganancias en 2025", afirmó Lerner en su análisis de mercado.

La economía estadounidense en general también ha demostrado resiliencia. Las ventas minoristas de noviembre superaron las expectativas, el crecimiento del PIB se mantiene por encima de la tendencia en un 3% y la tasa de desempleo se mantiene en torno al 4%. Si bien la inflación sigue siendo elevada, ha mostrado indicios de moderación, lo que da a los inversores la esperanza de un "aterrizaje suave" en el que los precios se estabilicen sin pérdidas significativas de empleos.

Vientos a favor y en contra del mercado hasta 2025

Varios factores favorables impulsan el optimismo del mercado de cara a 2025. Se esperan ganancias corporativas récord por segundo año consecutivo, con márgenes de beneficio neto que se proyectan cercanos al 12 %. Se prevé que sectores más allá de la tecnología, como la salud, la industria y los materiales, experimenten aumentos de beneficios superiores al 12 %.

Sin embargo, los factores adversos son la razón por la que los economistas muestran poco o ningún optimismo. de la Reserva Federal proyectan ahora que la tasa de los fondos federales caerá al 3,9 % en 2025, un aumento con respecto a su estimación anterior de septiembre del 3,4 %. 

Si bien la Reserva Federal implementó un recorte sustancial de 50 puntos básicos en la tasa de interés en septiembre, la mayoría de los ajustes del último año han sido en incrementos menores de 25 puntos básicos. Las últimas proyecciones sugieren que el banco central anticipa dos recortes más de tasas en 2025, en comparación con los cuatro previstos previamente en septiembre.

KINHORA: Las proyecciones de la Reserva Federal implican recortes de tasas de 50 puntos básicos en 2025 y otros 50 puntos básicos en 2026.

— unusual_whales (@unusual_whales) 18 de diciembre de 2024

Si las tasas de interés no se reducen en consecuencia en 2025, dado el compromiso de la Reserva Federal de combatir la inflación, se puede correr el riesgo de cometer un error de política que potencialmente podría dañar el mercado laboral.

Además, los analistas consideran que las políticas, si bien son favorables a las empresas, podrían generar desafíos para el crecimiento a través de aranceles más elevados.

Las acciones tecnológicas, que han impulsado gran parte de las ganancias del mercado, se enfrentan a un posible estancamiento a medida que los inversores se muestran cada vez más recelosos de un gasto excesivo en inteligencia artificial sin un crecimiento correspondiente de las ganancias. Si bien es improbable un desplome en las valoraciones tecnológicas, una moderación en las mismas podría desviar la atención de los inversores hacia sectores infravalorados como la salud y los materiales.