El aumento de los rendimientos del Tesoro es el mayor desafío para el mercado alcista de Trump
- El aumento de los rendimientos de los bonos, impulsado por la inflación y las preocupaciones sobre el déficit, desafía a las acciones mientras el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanza un máximo de siete meses.
- Se proyecta que las ganancias del S&P 500 crecerán un 15 % en 2025, impulsadas por el crecimiento de los beneficios corporativos en todos los sectores más allá de las grandes tecnológicas.
- La Reserva Federal proyecta una tasa de fondos federales del 3,9 % para 2025, con menos recortes de tasas esperados, mientras que las políticas de Trump podrían representar riesgos de inflación y crecimiento.
Los inversores de Wall Street que esperaban un tradicional Rally de Santa Claus para cerrar el año han quedado decepcionados hasta ahora. Los futuros de los índices bursátiles sugieren luchas continuas para las acciones, después de una caída del 1,1% en el S&P 500 a finales de la semana pasada.
Según los economistas, 2024 ha sido un año récord para Wall Street. El S&P 500 alcanzó 57 máximos históricos, colocándolo entre los cinco mejores años para récords históricos. Durante el último año, el Nasdaq Composite ha ganado más del 31%, el S&P 500 ha subido un 25% y el Dow Jones Industrial Average ha subido un rendimiento más modesto del 14%.
Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos está presentando desafíos para las acciones. El rendimiento del bono del Tesoro de 10 años de referencia cerró la semana pasada en su nivel más alto en siete meses. Desde septiembre, los rendimientos han saltado casi un punto porcentual completo, incluso después de que la Reserva Federal recortara su tasa de interés de referencia.
Los rendimientos del Tesoro podrían presionar las acciones
Analistas atribuir el aumento de los rendimientos de los bonos a las preocupaciones sobre las políticas arancelarias y fiscales del presidente electo Donald Trump. Estas políticas podrían alimentar la inflación y expandir el déficit federal, aumentando la oferta de bonos y suprimiendo los precios.
Julian Emanuel, estratega de Evercore ISI, advierte que los rendimientos a largo plazo podrían continuar ejerciendo presión a medio plazo en las acciones, incluso si las condiciones económicas más amplias permanecen favorables.
“El aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo plantea el mayor desafío para el mercado alcista mientras comienza 2025,” escribió Emanuel en una nota reciente, señalando el aumento de la volatilidad del mercado de acciones después de la reunión de diciembre de la Reserva Federal.
El mercado de bonos está alcanzando un pico mientras el mercado del petróleo crudo encuentra un fondo, ambos impulsados en gran medida por la inflación. Bitcoin se posiciona como un actor clave debido a su naturaleza descentralizada y oferta limitada, ofreciendo una alternativa a la depreciación de los activos tradicionales. A medida que…
— GG (@LuillyDRR) diciembre 27, 2024
Emanuel enfatizó que, aunque los rendimientos de los bonos pueden retroceder ligeramente a corto plazo debido a las posiciones cortas elevadas en el Tesoro y la disminución de las tensiones geopolíticas, las perspectivas a medio plazo siguen siendo desafiantes. La interacción entre el aumento de los rendimientos de los bonos y las valoraciones de las acciones será crucial para determinar las tendencias del mercado a principios de 2025.
El estratega también predice que un rendimiento del bono del Tesoro de 10 años del 4,5% es manejable para las acciones, pero un superamiento del 4,75% podría desencadenar una corrección más profunda. Cabe destacar que las acciones han mostrado resiliencia en períodos de rendimientos ascendentes, avanzando un 117% desde el fondo del mercado de bonos en 2020.
Sin embargo, durante períodos en los que los rendimientos superaron el 4,5% o el 4,75%, las acciones registraron rendimientos negativos del -2,1% y -3,7%, respectivamente.
Los beneficios corporativos reforzados por la resiliencia económica
En 2024, el crecimiento de los beneficios se extendió más allá de los siete gigantes tecnológicos “Magníficos”, con las otras 493 empresas del S&P 500 saliendo de su recesión de beneficios. Según los datos de FactSet, se proyecta que los beneficios del S&P 500 crecerán un 15% interanual en 2025.
Keith Lerner, co-director de inversión de Truist, señala que este crecimiento de los beneficios probablemente sostendrá el mercado alcista. “El peso de la evidencia sugiere que la tendencia principal del mercado sigue siendo alcista, impulsada por el crecimiento de los beneficios en 2025,” declaró Lerner en su perspectiva del mercado.
La economía estadounidense en su conjunto también ha demostrado resiliencia. Las ventas minoristas de noviembre superaron las expectativas, el crecimiento del PIB se mantiene por encima de la tendencia en un 3% y la tasa de desempleo continúa oscilando alrededor del 4%. Aunque aún es elevada, la inflación ha mostrado signos de moderación, lo que da a los inversores la esperanza de un "aterrizaje suave" en el que los precios se estabilicen sin pérdidas significativas de empleo.
Vientos a favor y en contra del mercado hacia 2025
Varios vientos a favor están apoyando el optimismo del mercado de cara a 2025. Se espera que los beneficios corporativos alcancen un récord por segundo año consecutivo, con márgenes de beneficio neto proyectados en casi el 12%. Se prevé que sectores más allá de la tecnología, como la atención sanitaria, la industria y los materiales, experimenten aumentos de beneficios en el rango alto de los dígitos de las unidades.
Sin embargo, los vientos en contra son donde los economistas expresan poca o ninguna optimismo. Reserva Federal los funcionarios ahora proyectan que la tasa de fondos federales caerá al 3,9% en 2025, un aumento respecto a su estimación anterior de septiembre del 3,4%.
Aunque la Reserva Federal aplicó un recorte sustancial de 50 puntos básicos en septiembre, la mayoría de los ajustes durante el último año han sido incrementos más pequeños de 25 puntos básicos. Las últimas proyecciones sugieren que el banco central anticipa dos recortes de tipos de interés más en 2025, frente a los cuatro recortes previstos anteriormente en septiembre.
ÚLTIMA HORA: Las proyecciones de la Fed implican recortes de tipos de interés de 50 puntos básicos en 2025, otros 50 puntos básicos en 2026.
— unusual_whales (@unusual_whales) diciembre 18, 2024
Si los tipos de interés no se recortan en consecuencia en 2025, dada la determinación de la Reserva Federal de combatir la inflación, podría arriesgarse a un error de política que potencialmente dañe el mercado laboral.
Además, los analistas calculan que la administración de Trump políticas, aunque favorable a las empresas, podría introducir desafíos de crecimiento a través de aranceles más altos.
Las acciones tecnológicas, que han impulsado gran parte de las ganancias del mercado, enfrentan una posible estancamiento a medida que los inversores se muestran cautelosos ante el gasto excesivo en inteligencia artificial sin un crecimiento correspondiente en las ganancias. Si bien es poco probable un colapso en las valoraciones tecnológicas, una moderación en las valoraciones podría desplazar el enfoque de los inversores hacia sectores infravalorados como la atención sanitaria y los materiales.
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Florence Muchai
Florence ha estado cubriendo durante los últimos 6 años noticias sobre criptomonedas, juegos, tecnología e inteligencia artificial. Sus estudios de Ciencias de la Computación en la Universidad de Ciencias y Tecnología de Meru y Gestión de Desastres y Diplomacia Internacional en MMUST la dotan adecuadamente de habilidades lingüísticas, de observación y técnicas. Florence ha trabajado en VAP Group y como editora en varias casas de medios de criptomonedas.
