Рост доходности казначейских облигаций является самым большим препятствием для бычьего рынка, намеченного Трампом

Инвесторы Уолл-стрит, надеявшиеся на традиционное рождественское ралли в конце года, пока что разочарованы. Фьючерсы на фондовые индексы указывают на продолжение трудностей на рынке акций после падения S&P 500 на 1,1% в конце прошлой недели.

По мнению экономистов, 2024 год стал рекордным для Уолл-стрит. Индекс S&P 500 достиг 57 рекордных максимумов, войдя в пятерку лучших годов по количеству рекордов за всю историю. За прошедший год индекс Nasdaq Composite вырос более чем на 31%, S&P 500 — на 25%, а индекс Dow Jones Industrial Average — на более скромные 14%.

Однако рост доходности облигаций создает проблемы для фондового рынка. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций на прошлой неделе достигла самого высокого уровня за семь месяцев. С сентября доходность подскочила почти на целый процентный пункт, даже после того, как Федеральная резервная система снизила свою базовую процентную ставку. 

Доходность казначейских облигаций может оказать давление на фондовый рынок

Аналитики связывают рост доходности облигаций с опасениями по поводуdentДональда Трампа. Эта политика может подстегнуть инфляцию и увеличить федеральный defi, что приведет к росту предложения облигаций и снижению цен.

Джулиан Эмануэль, стратег Evercore ISI, предупреждает, что доходность долгосрочных облигаций может продолжать оказывать среднесрочное давление на фондовый рынок, даже если общие экономические условия останутся благоприятными. 

«Рост доходности долгосрочных облигаций представляет собой самую большую проблему для бычьего рынка в начале 2025 года», — написал Эмануэль в недавней записке, указывая на возросшую волатильность на фондовом рынке после декабрьского заседания Федеральной резервной системы.

Рынок облигаций достигает пика, а рынок нефти — дна, причем оба рынка в значительной степени обусловлены инфляцией. Bitcoin позиционирует себя как ключевой игрок благодаря своей децентрализованной природе и ограниченному предложению, предлагая альтернативу обесцениванию традиционных активов. Как…

— GG (@LuillyDRR) 27 декабря 2024 г.

Эмануэль подчеркнул, что, хотя доходность облигаций может несколько снизиться в краткосрочной перспективе из-за увеличения коротких позиций по казначейским облигациям и ослабления геополитической напряженности, среднесрочные перспективы остаются сложными. Взаимодействие между ростом доходности облигаций и оценкой акций будет иметь решающее значение для определения рыночных тенденций в начале 2025 года.

Стратег также прогнозирует, что доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 4,5% является приемлемой для акций, но прорыв уровня 4,75% может спровоцировать более глубокую коррекцию. Примечательно, что акции продемонстрировали устойчивость в периоды роста доходности, подорожав на 117% с момента достижения минимума на рынке облигаций в 2020 году. 

Однако в периоды, когда доходность превышала 4,5% или 4,75%, акции демонстрировали отрицательную доходность в размере -2,1% и -3,7% соответственно.

Корпоративные доходы выросли благодаря устойчивости экономики

В 2024 году рост прибыли распространился не только на «Великолепную семерку» технологических гигантов, но и на остальные 493 компании из индекса S&P 500, которые вышли из спада роста прибыли. Согласно данным FactSet, прогнозируется, что прибыль компаний S&P 500 вырастет на 15% в годовом исчислении в 2025 году.

Кит Лернер, со-главный инвестиционный директор Truist, отмечает, что этот рост прибыли, вероятно, поддержит бычий рынок. «Вся совокупность данных свидетельствует о том, что основной рыночный тренд остается восходящим, чему способствует рост прибыли в 2025 году», — заявил Лернер в своем прогнозе рынка.

Экономика США в целом также продемонстрировала устойчивость. Розничные продажи в ноябре превзошли ожидания, рост ВВП остается выше тренда на уровне 3%, а уровень безработицы продолжает колебаться около 4%. Хотя инфляция по-прежнему высока, она демонстрирует признаки замедления, что дает инвесторам надежду на «мягкую посадку», при которой цены стабилизируются без значительных потерь рабочих мест.

Рыночные факторы, благоприятные и неблагоприятные, вплоть до 2025 года

Ряд факторов поддерживает оптимизм рынка в преддверии 2025 года. Ожидается, что корпоративная прибыль будет рекордной второй год подряд, а чистая рентабельность, по прогнозам, останется на уровне около 12%. В секторах, выходящих за рамки технологий, включая здравоохранение, промышленность и сырьевые материалы, ожидается рост прибыли на уровне 15-20%.

Однако именно в сложных ситуациях экономисты выражают мало или совсем никакого оптимизма. Федеральной резервной системы теперь прогнозируют снижение ставки федеральных фондов до 3,9% в 2025 году, что выше их предыдущей сентябрьской оценки в 3,4%. 

Хотя в сентябре ФРС существенно снизила ставку на 50 базисных пунктов, большинство корректировок за последний год были более мелкими, с шагом в 25 базисных пунктов. Последние прогнозы предполагают, что центральный банк ожидает еще два снижения ставки в 2025 году, что меньше, чем четыре снижения, прогнозировавшиеся ранее в сентябре.

BREAKING: Прогнозы ФРС предполагают снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов в 2025 году и еще на 50 базисных пунктов в 2026 году.

— unusual_whales (@unusual_whales) 18 декабря 2024 г.

Если процентные ставки не будут соответственно снижены в 2025 году, учитывая стремление Федеральной резервной системы бороться с инфляцией, это может привести к политической ошибке, которая потенциально может нанести вред рынку труда.

администрации Трампа политика, хотя и благоприятная для бизнеса, может создать проблемы для экономического роста из-за повышения тарифов.

Акции технологических компаний, которые в значительной степени обеспечили рост рынка, сталкиваются с потенциальной стагнацией, поскольку инвесторы начинают опасаться чрезмерных расходов на искусственный интеллект без соответствующего роста прибыли. Хотя обвал оценок технологических компаний маловероятен, снижение их стоимости может сместить внимание инвесторов в сторону недооцененных секторов, таких как здравоохранение и сырьевые материалы.