Les investisseurs de Wall Street qui espéraient un traditionnel rassemblement du Père Noël pour clôturer l'année ont été déçus jusqu'à présent. Les contrats à terme sur indices boursiers suggèrent des difficultés persistantes pour les actions, après une baisse de 1,1 % du S&P 500 à la fin de la semaine dernière.
Selon les économistes, 2024 a été une année record pour Wall Street. Le S&P 500 a atteint 57 records, le plaçant parmi les cinq meilleures années pour les records de tous les temps. Au cours de la dernière année, le Nasdaq Composite a gagné plus de 31 %, le S&P 500 a grimpé de 25 % et le Dow Jones Industrial Average a augmenté d'une valeur plus modeste de 14 %.
Toutefois, la hausse des rendements obligataires présente des défis pour les actions. Le rendement de référence du Trésor à 10 ans a clôturé la semaine dernière à son plus haut niveau en sept mois. Depuis septembre, les rendements ont bondi de près d’un point de pourcentage, même après que la Réserve fédérale a réduit son taux d’intérêt de référence.
Les rendements du Trésor pourraient faire pression sur les actions
Les analystes attribuent la hausse des rendements obligataires aux inquiétudes concernant les politiques douanières et fiscales du président dent Donald Trump. Ces politiques pourraient alimenter l’inflation et accroître le defi , augmentant ainsi l’offre d’obligations et faisant baisser les prix.
Julian Emanuel, stratège chez Evercore ISI, prévient que les rendements à long terme pourraient continuer à exercer une pression à moyen terme sur les actions, même si les conditions économiques générales restent favorables.
« La hausse des rendements obligataires à long terme constitue le plus grand défi au marché haussier à l'aube de 2025 », a écrit Emanuel dans une note récente, soulignant la volatilité accrue des marchés boursiers après la réunion de décembre de la Réserve fédérale.
Le marché obligataire atteint un sommet tandis que le marché du pétrole brut atteint un plancher, tous deux largement motivés par l’inflation. Bitcoin se positionne comme un acteur incontournable de par son caractère décentralisé et son offre limitée, offrant une alternative à la dépréciation des actifs traditionnels. Comme…
– GG (@LuillyDRR) 27 décembre 2024
Emanuel a souligné que même si les rendements obligataires pourraient reculer légèrement à court terme en raison des positions courtes élevées du Trésor et de l'apaisement des tensions géopolitiques, les perspectives à moyen terme restent difficiles. L’interaction entre la hausse des rendements obligataires et les valorisations des actions sera cruciale pour déterminer les tendances des marchés au début de 2025.
Le stratège prédit également qu’un rendement du Trésor à 10 ans de 4,5 % est gérable pour les actions, mais qu’une cassure de 4,75 % pourrait déclencher une correction plus profonde. Les actions ont notamment fait preuve de résilience dans les périodes de hausse des rendements, progressant de 117 % depuis le creux du marché obligataire en 2020.
Cependant, pendant les périodes où les rendements dépassaient 4,5 % ou 4,75 %, les actions ont affiché des rendements négatifs de -2,1 % et -3,7 %, respectivement.
Les bénéfices des entreprises soutenus par la résilience économique
En 2024, la croissance des bénéfices s’est étendue au-delà des géants technologiques des « Magnificent Seven », les 493 autres sociétés du S&P 500 étant sorties de la récession des bénéfices. Selon les données de FactSet, les bénéfices du S&P 500 devraient croître de 15 % sur un an en 2025.
Keith Lerner, co-directeur des investissements chez Truist, note que cette croissance des bénéfices soutiendra probablement le marché haussier. " Les éléments de preuve suggèrent que la tendance du marché primaire reste à la hausse, tirée par la croissance des bénéfices en 2025 ", a déclaré Lerner dans ses perspectives de marché.
L’économie américaine dans son ensemble a également fait preuve de résilience. Les ventes au détail de novembre ont dépassé les attentes, la croissance du PIB reste supérieure à la tendance à 3 % et le taux de chômage continue de osciller autour de 4 %. Bien que toujours élevée, l’inflation a montré des signes de modération, laissant espérer aux investisseurs un « atterrissage en douceur » où les prix se stabiliseraient sans pertes d’emplois significatives.
Vents favorables et vents contraires sur le marché jusqu’en 2025
Plusieurs facteurs favorables soutiennent l’optimisme du marché à l’approche de 2025. Des bénéfices records des entreprises sont attendus pour une deuxième année consécutive, avec des marges bénéficiaires nettes qui devraient rester proches de 12 %. Les secteurs autres que la technologie, notamment les soins de santé, l’industrie et les matériaux, devraient voir leurs bénéfices augmenter d’environ 15 %.
Cependant, c’est en raison de vents contraires que les économistes expriment peu ou pas d’optimisme. de la Réserve fédérale prévoient désormais que le taux des fonds fédéraux tombera à 3,9 % en 2025, soit une augmentation par rapport à leur estimation précédente de 3,4 % en septembre.
Même si la Fed a procédé à une réduction substantielle de 50 points de base de ses taux en septembre, la plupart des ajustements au cours de l'année écoulée ont été effectués par tranches plus modestes de 25 points de base. Les dernières projections suggèrent que la banque centrale prévoit deux autres baisses de taux en 2025, contre quatre précédemment prévues en septembre.
KIN: Les projections de la Fed impliquent des baisses de taux de 50 points de base en 2025, et de 50 points de base supplémentaires en 2026.
– inhabituelle_whales (@unusual_whales) 18 décembre 2024
Si les taux d'intérêt ne sont pas réduits en conséquence en 2025, compte tenu de l'engagement de la Réserve fédérale à lutter contre l'inflation, cela pourrait entraîner une erreur politique susceptible de nuire au marché du travail.
En outre, les analystes estiment que les politiques , bien que favorables aux entreprises, pourraient poser des problèmes de croissance en raison de tarifs douaniers plus élevés.
Les valeurs technologiques, qui ont généré une grande partie des gains du marché, sont confrontées à une stagnation potentielle alors que les investisseurs se méfient des dépenses excessives en intelligence artificielle sans croissance correspondante des bénéfices. Bien qu’un effondrement des valorisations technologiques soit peu probable, une modération des valorisations pourrait déplacer l’attention des investisseurs vers des secteurs sous-évalués comme les soins de santé et les matériaux.
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