La hausse des rendements des bons du Trésor constitue le principal défi pour le marché haussier de Trump

Les investisseurs de Wall Street qui espéraient un rallye de fin d'année traditionnel ont été jusqu'à présent déçus. Les contrats à terme sur indices boursiers laissent présager des difficultés persistantes pour les actions, après une baisse de 1,1 % du S&P 500 en fin de semaine dernière.

D'après les économistes, 2024 a été une année record pour Wall Street. L'indice S&P 500 a atteint 57 records historiques, la plaçant parmi les cinq meilleures années de tous les temps. Au cours de l'année écoulée, le Nasdaq Composite a progressé de plus de 31 %, le S&P 500 de 25 % et le Dow Jones Industrial Average de 14 %.

Cependant, la hausse des rendements obligataires représente un défi pour les actions. Le rendement de l'obligation de référence du Trésor américain à 10 ans a clôturé la semaine dernière à son plus haut niveau en sept mois. Depuis septembre, les rendements ont bondi de près d'un point de pourcentage, même après la baisse du taux directeur de la Réserve fédérale. 

Les rendements des bons du Trésor pourraient exercer une pression à la baisse sur les actions

Les analystes attribuent la hausse des rendements obligataires aux inquiétudes suscitées pardentla politique fiscale et tarifaire du président élu Donald Trump. Ces politiques pourraient alimenter l'inflation et creuser le déficit fédéral defiainsi l'offre d'obligations et faisant baisser les prix.

Julian Emanuel, stratégiste chez Evercore ISI, prévient que les rendements à long terme pourraient continuer à exercer une pression à moyen terme sur les actions, même si les conditions économiques générales restent favorables. 

«La hausse des rendements obligataires à long terme constitue le plus grand défi pour le marché haussier en ce début d'année 2025», a écrit Emanuel dans une note récente, faisant référence à la volatilité accrue du marché des actions suite à la réunion de la Réserve fédérale en décembre.

Le marché obligataire atteint un sommet tandis que le marché du pétrole brut touche à son point le plus bas, les deux étant largement alimentés par l'inflation. Bitcoin se positionne comme un acteur clé grâce à sa nature décentralisée et à son offre limitée, offrant une alternative à la dépréciation des actifs traditionnels

— GG (@LuillyDRR) 27 décembre 2024

Emanuel a souligné que, même si les rendements obligataires pourraient légèrement baisser à court terme en raison des positions courtes élevées sur les bons du Trésor et de l'apaisement des tensions géopolitiques, les perspectives à moyen terme demeurent difficiles. L'interaction entre la hausse des rendements obligataires et la valorisation des actions sera déterminante pour l'évolution du marché début 2025.

Le stratège prévoit également qu'un rendement des obligations du Trésor à 10 ans de 4,5 % est gérable pour les actions, mais qu'un passage sous la barre des 4,75 % pourrait déclencher une correction plus marquée. Il convient de noter que les actions ont fait preuve de résilience en période de hausse des rendements, progressant de 117 % depuis le point bas du marché obligataire en 2020. 

Toutefois, pendant les périodes où les rendements ont dépassé 4,5 % ou 4,75 %, les actions ont affiché des rendements négatifs de -2,1 % et -3,7 %, respectivement.

Les bénéfices des entreprises soutenus par la résilience économique

En 2024, la croissance des bénéfices s'est étendue au-delà des sept géants technologiques, les 493 autres entreprises du S&P 500 sortant de leur période de récession. Selon les données de FactSet, les bénéfices des entreprises du S&P 500 devraient progresser de 15 % en 2025.

Keith Lerner, codirecteur des investissements chez Truist, souligne que cette croissance des bénéfices devrait soutenir le marché haussier. « Tout porte à croire que la tendance haussière du marché principal demeure, portée par la croissance des bénéfices en 2025 », a déclaré M. Lerner dans ses perspectives de marché.

L'économie américaine dans son ensemble a également fait preuve de résilience. Les ventes au détail de novembre ont dépassé les prévisions, la croissance du PIB reste supérieure à la tendance à 3 % et le taux de chômage se maintient autour de 4 %. Bien que toujours élevée, l'inflation a montré des signes de modération, ce qui laisse espérer aux investisseurs un atterrissage en douceur, avec une stabilisation des prix sans pertes d'emplois importantes.

Facteurs favorables et défavorables du marché à l'horizon 2025

Plusieurs facteurs alimentent l'optimisme du marché à l'approche de 2025. Des bénéfices records des entreprises sont attendus pour la deuxième année consécutive, avec des marges bénéficiaires nettes qui devraient se maintenir à près de 12 %. Les secteurs autres que la technologie, notamment la santé, l'industrie et les matériaux, devraient enregistrer des hausses de bénéfices à deux chiffres.

Cependant, face aux vents contraires, les économistes affichent peu ou pas d'optimisme. de la Réserve fédérale prévoient désormais une baisse du taux des fonds fédéraux à 3,9 % en 2025, contre 3,4 % dans leur estimation de septembre. 

Bien que la Fed ait procédé à une baisse substantielle de ses taux directeurs de 50 points de base en septembre, la plupart des ajustements intervenus au cours de l'année écoulée ont été de l'ordre de 25 points de base. Les dernières projections indiquent que la banque centrale anticipe deux baisses de taux supplémentaires en 2025, contre quatre prévues initialement en septembre.

INFO DE DERNIÈREKIN: Les projections de la Fed impliquent des baisses de taux de 50 points de base en 2025, et de 50 points de base supplémentaires en 2026.

— unusual_whales (@unusual_whales) 18 décembre 2024

Si les taux d'intérêt ne sont pas abaissés en conséquence en 2025, compte tenu de l'engagement de la Réserve fédérale à lutter contre l'inflation, elle risque de commettre une erreur de politique monétaire susceptible de nuire au marché du travail.

de l'administration Trump les politiques, bien que favorables aux entreprises, pourraient engendrer des difficultés de croissance en raison de la hausse des droits de douane.

Les valeurs technologiques, qui ont largement contribué à la hausse du marché, risquent de stagner, les investisseurs se montrant de plus en plus réticents face aux dépenses excessives en intelligence artificielle sans croissance correspondante des bénéfices. Si un effondrement des valorisations technologiques est improbable, une modération de ces valorisations pourrait inciter les investisseurs à se tourner vers des secteurs sous-évalués comme la santé et les matériaux.