Steigende Staatsanleiherenditen sind die größte Herausforderung für Trumps Bullenmarkt
- Steigende Anleiherenditen, angefacht durch Inflations- und Defizitbedenken, stellen den Aktienmarkt vor Herausforderungen, während die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe ein Sieben-Monats-Hoch erreicht.
- Die S&P-500-Gewinne werden für 2025 um 15 % wachsen, angetrieben vom Unternehmensgewinnwachstum in allen Sektoren jenseits der Tech-Giganten.
- Die Fed prognostiziert einen Leitzins von 3,9 % bis 2025, wobei weniger Zinssenkungen erwartet werden; Trumps Politik könnte jedoch Risiken für Inflation und Wachstum darstellen.
Wall-Street-Investoren, die auf eine traditionelle Santa-Rallye zum Jahresabschluss gehofft hatten, sind bisher enttäuscht worden. Aktienindex-Futures deuten auf anhaltende Schwierigkeiten für Aktien hin, nach einem Rückgang des S&P 500 um 1,1 % am Ende der letzten Woche.
Laut Ökonomen war 2024 ein rekordverdächtiges Jahr für die Wall Street. Der S&P 500 erreichte 57 Rekordschritte, was ihn zu den fünf besten Jahren für Allzeithochs macht. Im vergangenen Jahr ist der Nasdaq Composite um über 31 %, der S&P 500 um 25 % und der Dow Jones Industrial Average um… gestiegen eine bescheidenere 14 % gestiegen.
Steigende Anleiherenditen stellen jedoch eine Herausforderung für Aktien dar. Die Benchmark-Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe schloss letzte Woche auf ihrem höchsten Stand seit sieben Monaten. Seit September sind die Renditen um fast einen ganzen Prozentpunkt gestiegen, selbst nachdem die Federal Reserve ihren Leitzins gesenkt hatte.
Staatsanleiherenditen könnten Aktien unter Druck setzen
Analysten Attribut die steigenden Anleiherenditen den Bedenken gegenüber den Zoll- und Steuerpolitiken des designierten Präsidenten Donald Trump. Diese Politiken könnten die Inflation ankurbeln und das Bundesdefizit vergrößern, was das Angebot an Staatsanleihen erhöht und die Preise drückt.
Julian Emanuel, Stratege bei Evercore ISI, warnt, dass langfristige Renditen auch dann weiterhin mitteltermigen Druck auf Aktien ausüben könnten, selbst wenn die breiteren wirtschaftlichen Bedingungen günstig bleiben.
“Steigende langfristige Anleiherenditen stellen die größte Herausforderung für den Bullenmarkt dar, wenn 2025 beginnt,” schrieb Emanuel in einer kürzlichen Notiz und verwies auf die erhöhte Volatilität des Aktienmarkts nach der Dezember-Sitzung der Federal Reserve.
Der Anleihemarkt erreicht einen Höhepunkt, während der Rohölmärkt einen Boden findet, beide weitgehend getrieben durch Inflation. Bitcoin positioniert sich als wichtiger Akteur aufgrund seiner dezentralen Natur und begrenzten Angebots, was eine Alternative zur Abwertung traditioneller Vermögenswerte bietet. Da…
— GG (@LuillyDRR) Dezember 27, 2024
Emanuel betonte, dass die Anleiherenditen zwar kurzfristig aufgrund erhöhter Short-Positionen in Staatsanleihen und nachlassender geopolitischer Spannungen leicht zurückgehen könnten, der mittelfristige Ausblick jedoch weiterhin herausfordernd bleibt. Das Zusammenspiel zwischen steigenden Anleiherenditen und Aktienbewertungen wird entscheidend dafür sein, die Markttrends Anfang 2025 zu bestimmen.
Der Stratege sagt auch voraus, dass eine 10-jährige Staatsanleiherendite von 4,5 % für Aktien handhabbar ist, ein Durchbrechen von 4,75 % jedoch eine tiefere Korrektur auslösen könnte. Bemerkenswerterweise haben Aktien in Perioden steigender Renditen Resilienz gezeigt und sind seit dem Tiefpunkt des Anleihemarktes im Jahr 2020 um 117 % gestiegen.
Während Perioden, in denen die Renditen 4,5 % oder 4,75 % überschritten, verzeichneten Aktien negative Renditen von -2,1 % bzw. -3,7 %.
Unternehmensgewinne gestärkt durch wirtschaftliche Resilienz
Im Jahr 2024 erstreckte sich das Gewinnwachstum über die „Magnificent Seven“-Tech-Giganten hinaus, wobei die anderen 493 S&P-500-Unternehmen ihre Gewinnrezession hinter sich ließen. Laut FactSet-Daten wird erwartet, dass die S&P-500-Gewinne im Jahr 2025 um 15 % im Jahresvergleich wachsen.
Keith Lerner, Co-CIO bei Truist, merkt an, dass dieses Gewinnwachstum den Bullenmarkt wahrscheinlich aufrechterhalten wird. „Die Gesamtheit der Beweise deutet darauf hin, dass der primäre Markttrend höher bleibt, angetrieben durch das Gewinnwachstum im Jahr 2025,” erklärte Lerner in seiner Marktprognose.
Die breitere US-Wirtschaft hat ebenfalls Resilienz gezeigt. Die Einzelhandelsumsätze im November übertrafen die Erwartungen, das BIP-Wachstum bleibt mit 3 % über dem Trend, und die Arbeitslosenquote liegt weiterhin bei rund 4 %. Obwohl die Inflation noch hoch ist, hat sie Anzeichen einer Milderung gezeigt, was den Anlegern Hoffnung auf ein „Soft Landing“ gibt, bei dem sich die Preise stabilisieren, ohne dass es zu erheblichen Jobverlusten kommt.
Marktturbulenzen und -gegensätze bis 2025
Mehrere positive Faktoren unterstützen die Marktoptimismus im Hinblick auf 2025. Es werden Rekordgewinne für das zweite Jahr in Folge erwartet, wobei die Nettogewinnmargen bei fast 12 % bleiben sollen. Sektoren außerhalb der Technologie, einschließlich Gesundheitswesen, Industrie und Materialien, sollen Gewinnsteigerungen im hohen einstelligen Bereich verzeichnen.
Allerdings äußern Ökonomen im Bereich der negativen Faktoren wenig bis gar keinen Optimismus. Federal Reserve Beamte projizieren nun, dass der Leitzins der Federal Reserve im Jahr 2025 auf 3,9 % fallen wird, ein Anstieg gegenüber ihrer früheren Schätzung von 3,4 % im September.
Während die Fed im September eine erhebliche Zinssenkung um 50 Basispunkte durchführte, waren die meisten Anpassungen im vergangenen Jahr kleinere Schritte von 25 Basispunkten. Die neuesten Projektionen deuten darauf hin, dass die Zentralbank zwei weitere Zinssenkungen im Jahr 2025 erwartet, im Vergleich zu den vier Senkungen, die im September zuvor prognostiziert wurden.
EILMELDUNG: Fed-Projektionen implizieren 50 Basispunkte an Zinssenkungen im Jahr 2025, weitere 50 bps im Jahr 2026.
— unusual_whales (@unusual_whales) Dezember 18, 2024
Wenn die Zinssätze im Jahr 2025 nicht entsprechend gesenkt werden, riskiert die Federal Reserve angesichts ihres Engagements zur Inflationsbekämpfung einen Politikfehler, der den Arbeitsmarkt potenziell schädigen könnte.
Darüber hinaus schätzen Analysten, dass die Trump-Administration Maßnahmen, obwohl unternehmensorientiert, durch höhere Zölle Wachstumsherausforderungen einführen könnte.
Tech-Aktien, die einen Großteil der Marktgewinne angetrieben haben, stehen vor einer potenziellen Stagnation, da Investoren zunehmend skeptisch gegenüber übermäßigen Ausgaben für künstliche Intelligenz ohne entsprechende Gewinnsteigerungen sind. Während ein Zusammenbruch der Tech-Bewertungen unwahrscheinlich ist, könnte eine Milderung der Bewertungen die Aufmerksamkeit der Investoren auf unterbewertete Sektoren wie Gesundheitswesen und Materialien lenken.
Die klügsten Krypto-Köpfe lesen bereits unseren Newsletter. Lust dabei? Mach mit.
Haftungsausschluss. Die bereitgestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Cryptopolitan.com Wir übernehmen keine Haftung für Investitionen, die auf den auf dieser Seite bereitgestellten Informationen basieren. Wir empfehlen dringend, vor jeglichen Anlageentscheidungen eine unabhängige Recherche durchzuführen und/oder einen qualifizierten Fachmann zu konsultieren.
Florence Muchai
Florence berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Gaming, Technologie und KI. Ihr Studium der Computerwissenschaften an der Meru University of Science and Technology sowie ihr Studium im Bereich Katastrophenmanagement und internationale Diplomatie an der MMUST haben sie umfassend mit Sprach-, Beobachtungs- und technischen Fähigkeiten ausgestattet. Florence war bei der VAP Group tätig und arbeitete als Redakteurin für mehrere Krypto-Medienhäuser.
