Steigende Renditen von Staatsanleihen stellen die größte Herausforderung für Trumps Aufwärtstrend am Aktienmarkt dar

Die Wall-Street-Investoren, die auf eine traditionelle Weihnachtsrallye zum Jahresende gehofft hatten, wurden bisher enttäuscht. Aktienindex-Futures deuten auf anhaltende Schwierigkeiten für Aktien hin, nachdem der S&P 500 Ende letzter Woche um 1,1 % gefallen war.

Laut Wirtschaftsexperten war 2024 ein Rekordjahr für die Wall Street. Der S&P 500 erreichte 57 neue Höchststände und zählt damit zu den fünf erfolgreichsten Jahren aller Zeiten. Im vergangenen Jahr legte der Nasdaq Composite um über 31 % zu, der S&P 500 um 25 % und der Dow Jones Industrial Average um moderatere 14 %.

Steigende Anleiherenditen stellen jedoch eine Herausforderung für Aktien dar. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe schloss letzte Woche auf dem höchsten Stand seit sieben Monaten. Seit September sind die Renditen um fast einen vollen Prozentpunkt gestiegen, obwohl die US-Notenbank Federal Reserve ihren Leitzins gesenkt hat. 

Die Renditen von Staatsanleihen könnten die Aktienkurse unter Druck setzen.

Analysten führen die steigenden Anleiherenditen auf die Besorgnis überdentdie Zoll- und Steuerpolitik des designierten defi, was das Anleiheangebot steigern und die Preise drücken würde.

Julian Emanuel, Stratege bei Evercore ISI, warnt davor, dass die langfristigen Renditen auch mittelfristig weiterhin Druck auf Aktien ausüben könnten, selbst wenn die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen günstig bleiben. 

„Steigende Renditen langfristiger Anleihen stellen zu Beginn des Jahres 2025 die größte Herausforderung für den Bullenmarkt dar“, schrieb Emanuel in einer kürzlich erschienenen Notiz und verwies auf die erhöhte Volatilität des Aktienmarktes nach der Sitzung der Federal Reserve im Dezember.

Der Anleihenmarkt erreicht seinen Höhepunkt, während der Rohölmarkt seinen Tiefpunkt erreicht – beides vor allem durch die Inflation bedingt. Bitcoin positioniert sich aufgrund seiner dezentralen Struktur und des begrenzten Angebots als wichtiger Akteur und bietet eine Alternative zum Wertverlust traditioneller Vermögenswerte.

— GG (@LuillyDRR) 27. Dezember 2024

Emanuel betonte, dass die Anleiherenditen zwar kurzfristig aufgrund erhöhter Short-Positionen in US-Staatsanleihen und nachlassender geopolitischer Spannungen leicht sinken könnten, die mittelfristigen Aussichten jedoch weiterhin herausfordernd bleiben. Das Zusammenspiel zwischen steigenden Anleiherenditen und Aktienbewertungen wird entscheidend für die Bestimmung der Marktentwicklung Anfang 2025 sein.

Der Stratege prognostiziert zudem, dass eine Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von 4,5 % für Aktien tragbar ist, ein Unterschreiten der 4,75-%-Marke jedoch eine stärkere Korrektur auslösen könnte. Bemerkenswert ist, dass sich Aktien in Phasen steigender Renditen als widerstandsfähig erwiesen haben und seit dem Tiefpunkt am Anleihemarkt im Jahr 2020 um 117 % gestiegen sind. 

In Zeiträumen, in denen die Renditen 4,5 % bzw. 4,75 % überstiegen, erzielten Aktien jedoch negative Renditen von -2,1 % bzw. -3,7 %.

Die Unternehmensgewinne wurden durch die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit gestärkt.

Im Jahr 2024 dehnte sich das Gewinnwachstum über die sieben größten Technologiekonzerne hinaus aus; die übrigen 493 Unternehmen des S&P 500 beendeten ihre Gewinnkrise. Laut FactSet-Daten wird für den S&P 500 im Jahr 2025 ein jährliches Gewinnwachstum von 15 % prognostiziert.

Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist, merkt an, dass dieses Gewinnwachstum den Aufwärtstrend am Aktienmarkt voraussichtlich weiter beflügeln wird. „Die Beweislage deutet darauf hin, dass der primäre Markttrend weiterhin nach oben gerichtet ist und durch das Gewinnwachstum im Jahr 2025 getrieben wird“, so Lerner in seinem Marktausblick.

Die US-Wirtschaft insgesamt hat sich ebenfalls als widerstandsfähig erwiesen. Die Einzelhandelsumsätze im November übertrafen die Erwartungen, das BIP-Wachstum liegt mit 3 % weiterhin über dem Trend, und die Arbeitslosenquote pendelt nach wie vor um die 4 %. Die Inflation ist zwar immer noch hoch, zeigt aber Anzeichen einer Abschwächung, was Anlegern Hoffnung auf eine sanfte Landung gibt, bei der sich die Preise ohne signifikante Arbeitsplatzverluste stabilisieren.

Marktentwicklungen mit Rückenwind und Gegenwind bis 2025

Mehrere positive Faktoren stützen den Marktoptimismus mit Blick auf das Jahr 2025. Es wird erwartet, dass die Unternehmen im zweiten Jahr in Folge Rekordgewinne erzielen und die Nettogewinnmargen voraussichtlich bei nahezu 12 % liegen werden. Branchen jenseits des Technologiesektors, darunter das Gesundheitswesen, die Industrie und der Rohstoffsektor, dürften Gewinnsteigerungen im hohen zweistelligen Prozentbereich verzeichnen.

Allerdings äußern Ökonomen angesichts der aktuellen Herausforderungen wenig bis gar keinen Optimismus. der US-Notenbank Federal Reserve prognostizieren nun einen Rückgang des Leitzinses auf 3,9 % im Jahr 2025, gegenüber ihrer früheren Schätzung von 3,4 % im September. 

Während die Fed im September eine deutliche Zinssenkung um 50 Basispunkte vornahm, erfolgten die meisten Anpassungen im vergangenen Jahr in kleineren Schritten von jeweils 25 Basispunkten. Die jüngsten Prognosen deuten darauf hin, dass die Zentralbank für 2025 zwei weitere Zinssenkungen plant, im Gegensatz zu den im September prognostizierten vier.

BREAKING: Die Prognosen der Fed implizieren Zinssenkungen um 50 Basispunkte im Jahr 2025 und weitere 50 Basispunkte im Jahr 2026.

— unusual_whales (@unusual_whales) 18. Dezember 2024

Wenn die Zinssätze im Jahr 2025 nicht entsprechend gesenkt werden, besteht angesichts des Engagements der Federal Reserve zur Bekämpfung der Inflation die Gefahr eines politischen Fehlers, der dem Arbeitsmarkt potenziell schaden könnte.

der Trump-Administration Politik, obwohl sie wirtschaftsfreundlich ist, durch höhere Zölle zu Wachstumsproblemen führen könnte.

Technologieaktien, die maßgeblich zum Marktanstieg beigetragen haben, könnten stagnieren, da Anleger angesichts übermäßiger Investitionen in künstliche Intelligenz ohne entsprechendes Gewinnwachstum zunehmend besorgt sind. Ein Einbruch der Technologiebewertungen ist zwar unwahrscheinlich, doch eine Abschwächung der Bewertungen könnte den Fokus der Anleger auf unterbewertete Sektoren wie das Gesundheitswesen und die Rohstoffindustrie lenken.